保变电气(600550)_ 股票分析

保变电气(600550)

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投资评级

盈利预测

据保变电气一季报分析：

盈利能力有所加强，主营获利能力大幅增强

成长能力有所削弱，营业收入增速大幅减缓

偿债能力维持稳定，偿还流动负债压力明显

运营能力维持稳定，应收账款周转速度需加快

现金流能力有所加强，可持续经营能力加倍增强

财务数据

	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30
每股收益(元)	0.07	0.03	0.11	0.08	0.04	0.02	0.05	0.05
每股净资产(元)	0.53	0.48	0.45	0.43	0.37	0.34	0.33	0.32
每股资本公积金(元)	0.00	0.00	0.00	2.16	2.16	2.16	2.16	2.16
每股未分配利润(元)	-0.51	-0.55	-0.58	-2.94	-2.98	-3.00	-3.02	-3.03
每股经营性现金流(元)	-0.21	-0.16	0.12	-0.26	-0.34	-0.33	0.14	-0.33
净资产收益率(%)	14.71	6.87	27.44	21.11	11.80	4.60	17.40	15.39
营业总收入(元)	38.46亿	16.35亿	57.08亿	45.02亿	29.95亿	14.79亿	47.40亿	31.73亿
营业总收入同比增长(%)	28.43	10.56	20.42	41.90	60.89	120.38	36.92	54.85
归属净利润(元)	1.34亿	5956.36万	1.97亿	1.46亿	7536.67万	2831.07万	9632.33万	8439.88万
归属净利润同比增长(%)	77.34	110.39	104.54	72.91	230.76	1250.51	146.80	216.02
扣非净利润(元)	1.26亿	5455.02万	1.23亿	8328.28万	7159.26万	2615.48万	9109.28万	7629.45万
扣非净利润同比增长(%)	76.58	108.57	34.63	9.16	297.25	2058.37	140.99	193.34
毛利率(%)	12.22	12.24	15.34	12.86	12.86	9.30	16.19	16.22
净利率(%)	3.84	4.08	3.87	3.66	2.99	2.41	2.46	3.13
资产负债率(%)	86.60	87.48	88.46	87.83	89.35	89.74	90.63	89.98
存货周转率(次)	1.27	0.52	1.95	1.71	1.24	0.65	2.39	1.84

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

利润表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
营业总收入	3,846,312,711.49	1,635,180,382.71	5,708,191,804.38	4,502,410,058.73
营业总成本	3,663,523,776.91	1,574,841,010.69	5,535,821,268.01	4,380,907,718.61
其他经营收益
营业利润	158,006,568.37	68,682,127.22	230,007,234.29	173,231,238.07
利润总额	165,262,061.91	72,424,232.26	234,398,477.12	177,312,868.07
净利润	147,809,104.81	66,721,428.73	220,908,893.42	164,981,713.01
每股收益
其他综合收益	7,079,000	-5,999,050	36,821,144.67	-781,115.2
综合收益总额	154,888,104.81	60,722,378.73	257,730,038.09	164,200,597.81

资产负债表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
流动资产:
流动资产合计	6,848,749,121.36	6,662,131,638.12	6,844,841,402.41	5,922,711,253.22
非流动资产:
非流动资产合计	1,401,301,926.3	1,408,963,448.65	1,416,144,480.98	1,438,000,556.91
资产总计	8,250,051,047.66	8,071,095,086.77	8,260,985,883.39	7,360,711,810.13
流动负债:
流动负债合计	6,211,104,231.67	6,147,161,634.75	6,319,783,123.49	5,470,649,351.76
非流动负债:
非流动负债合计	933,156,489.92	913,737,797.45	987,619,328.83	994,602,959.64
负债合计	7,144,260,721.59	7,060,899,432.2	7,307,402,452.32	6,465,252,311.4
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	980,741,892.16	892,371,423.78	836,142,417.15	782,884,735.76
股东权益合计	1,105,790,326.07	1,010,195,654.57	953,583,431.07	895,459,498.73
负债和股东权益合计	8,250,051,047.66	8,071,095,086.77	8,260,985,883.39	7,360,711,810.13

现金流量表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	3,559,945,548.09	1,573,245,046.69	6,925,782,869.82	4,940,155,647.15
经营活动现金流出小计	3,946,726,861.56	1,872,153,849.16	6,710,050,441.25	5,410,326,343.76
经营活动产生的现金流量净额	-386,781,313.47	-298,908,802.47	215,732,428.57	-470,170,696.61
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	565,974.52	354,230.62	138,214,044.01	137,239,611.29
投资活动现金流出小计	52,844,109.01	20,653,789.84	112,141,417.96	77,244,596.13
投资活动产生的现金流量净额	-52,278,134.49	-20,299,559.22	26,072,626.05	59,995,015.16
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	1,160,900,000	493,000,000	3,121,170,650.26	3,005,057,046.42
筹资活动现金流出小计	1,211,151,322.04	777,025,357.93	2,978,111,945.24	2,857,543,855.63
筹资活动产生的现金流量净额	-50,251,322.04	-284,025,357.93	143,058,705.02	147,513,190.79
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-2,703,463.18	-1,192,499.62	3,087,074.34	4,569,346.06
现金及现金等价物净增加额	-492,014,233.18	-604,426,219.24	387,950,833.98	-258,093,144.6
期末现金及现金等价物余额	809,524,327.22	697,112,341.16	1,301,538,560.4	655,494,581.82
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	-492,014,233.18	-	387,950,833.98	-

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-06-30	194539	9466.11	-7.60
2026-03-31	210550	8746.28	33.56
2025-12-31	157647	11681.34	13.81
2025-09-30	138522	13294.12	-14.36
2025-06-30	161757	11384.54	5.22
2025-03-31	153734	11978.67	15.51
2024-12-31	133091	13836.61	-26.42
2024-09-30	180871	10181.45	88.47
2024-06-30	95969	19188.78	11.05
2024-03-31	86423	21308.31	-0.39

流通股东

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
中国电气装备集团有限公司	69941.25	37.98	不变	0.00
中国兵器装备集团有限公司	29473.47	16.00	不变	0.00
保定同为电气设备有限公司	1572.24	0.85	不变	0.00
招商证券股份有限公司-华夏中证电网设备主题交...	1556.26	0.85	减少	-711.61
香港中央结算有限公司	1100.78	0.60	减少	-1046.53
扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司	735.22	0.40	不变	0.00
中信证券-工行-中信证券贵宾定制3号集合资产...	676.38	0.37	不变	0.00
财达证券股份有限公司	499.99	0.27	减少	-103.68
华夏银行股份有限公司-国泰恒生A股电网设备交...	448.41	0.24	减少	-37.65
成都西航港工业发展投资有限公司	423.14	0.23	新进	423.14

十大股东

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
中国电气装备集团有限公司	69941.25	37.98	不变	0.00
中国兵器装备集团有限公司	29473.47	16.00	不变	0.00
保定同为电气设备有限公司	1572.24	0.85	不变	0.00
招商证券股份有限公司-华夏中证电网设备主题交...	1556.26	0.85	减少	-711.61
香港中央结算有限公司	1100.78	0.60	减少	-1046.53
扬州经济技术开发区开发(集团)有限公司	735.22	0.40	不变	0.00
中信证券-工行-中信证券贵宾定制3号集合资产...	676.38	0.37	不变	0.00
财达证券股份有限公司	499.99	0.27	减少	-103.68
华夏银行股份有限公司-国泰恒生A股电网设备交...	448.41	0.24	减少	-37.65
成都西航港工业发展投资有限公司	423.14	0.23	新进	423.14

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
中国兵器装备集团有限公司	306921413	2021-08-02	306921413
中国兵器装备集团公司	161616161	2018-01-02	161616161
保定天威集团有限公司	31360000	2010-09-03
保定天威集团有限公司	564320000	2010-08-26

高管持股交易

姓名

职务

变动数量

(股)

变动后持股

数(股)

变动原因

变动日期

李忠

副总经理

2880

7680

分红送转

2008-06-02

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
华夏中证电网设备主题ETF	15562600	182549298.00	0.85	0.85
国泰恒生A股电网设备ETF	4484093	52598410.89	0.24	0.24
天弘中证电网设备主题指数发起A	3886622	45590076.06	0.21	0.21
格林新兴产业混合A	1080000	12668400.00	0.06	0.06
南方中证1000ETF	956415	11218747.95	0.05	0.05
易方达恒生A股电网设备ETF	928600	10892478.00	0.05	0.05
广发中证1000ETF	768876	9018915.48	0.04	0.04
广发恒生A股电网设备ETF	693300	8132409.00	0.04	0.04
上证综指ETF	447800	5252694.00	0.02	0.02
华夏中证1000ETF	438100	5138913.00	0.02	0.02
富国丰利增强债券A	319300	3745389.00	0.02	0.02
华夏中证电网设备主题ETF发起式联接A	220500	2586465.00	0.01	0.01
博道中证1000指数增强A	172500	2023425.00	0.01	0.01
易方达中证1000ETF	159200	1867416.00	0.01	0.01
富国中证1000ETF	117700	1380621.00	0.01	0.01
富国盛利增强债券发起式A	102700	1204671.00	0.01	0.01
博道衍和债券A	89800	1053354.00	0.00	0.00
博道衍晟混合A	73200	858636.00	0.00	0.00
万家中证1000指数增强A	64000	750720.00	0.00	0.00
易方达中证1000量化增强A	56800	666264.00	0.00	0.00

	主力控盘

公司简介

股票代码	600550	股票简称	保变电气
公司全称	保定天威保变电气股份有限公司	曾用名
市场类型	上海证券交易所	证券类别	上交所主板A股
成立日期	1999-09-28	上市日期	2001-01-12
注册资本(万元)	18415284800000.00	总经理	刘东升
法人代表	许涛	董事会秘书	苟通泽
注册地址	河北省保定市天威西路2222号	办公地址	河北省保定市天威西路2222号
电话	0312-3252455	传真	0312-3309000
电子邮箱	tzb@btw.cn	公司网址	www.twbb.com.cn
所属行业	电网设备	所属地域	河北板块
股改实施日期	2005-08-18	股改进度	实施
所属板块	新能源-机构重仓-预盈预增-核能核电-智能电网-光伏概念-风能-融资融券-央国企改革-京津冀-沪股通-雄安新区-特高压-人造太阳-央企改革-可控核聚变-2025中报预增-小盘股-电网概念-小盘成长-2025年报预增-高市净率-2026中报预增
主营业务	一般项目:变压器、整流器和电感器制造;机械电气设备制造;机械电气设备销售;电力设施器材销售;电力设施器材制造;输配电及控制设备制造;智能输配电及控制设备销售;电气设备修理;电工机械专用设备制造;配电开关控制设备制造;配电开关控制设备销售;配电开关控制设备研发;电机及其控制系统研发;电力行业高效节能技术研发;电机制造;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;新能源原动设备制造;新能源原动设备销售;工业设计服务;特种设备销售;工程管理服务;工程技术服务(规划管理、勘察、设计、监理除外);发电技术服务;工程和技术研究和试验发展;货物进出口;技术进出口。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主开展经营活动)许可项目:特种设备制造;输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验;发电业务、输电业务、供(配)电业务;民用核安全设备制造;民用核安全设备安装;民用核安全设备设计;建设工程施工。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准)
公司简介	保定天威保变电气股份有限公司(简称“保变电气”)是中国电气装备集团有限公司的控股企业,秉承并发展了原保定变压器厂主要优良资产和大型变压器类产品科研成果。经过六十多年的发展,保变电气已成为中国知名的输变电设备专业制造企业,生产了一系列代表世界输变电领域的尖端产品,产品出口至美国、加拿大、欧盟(法国等)、非洲、老挝、印度、巴基斯坦、印尼、越南、香港等40多个国家和地区。保变电气以雄厚的技术实力、良好的企业声誉及安全可靠的产品质量,在国内外变压器行业占有重要地位,是集产销、科研、输变电配件及产品服务于一体的综合输变电产业基地。拥有天威保变(秦皇岛)变压器有限公司(简称“天威秦变”)、天威保变(合肥)变压器有限公司(简称“天威合变”)、保定保菱变压器有限公司(简称“保菱”)三家变压器分、子公司,形成了以“保变电气”为核心、以“天威秦变”为出海口基地、以“天威合变”为支撑的输变电产业格局,能够满足国内外广大顾客对电力设备的需求。保变电气位于中国古城保定市西郊。保变电气处于“京津冀”一体化的核心位置,交通便利,铁路、公路四通八达便于产品运输。天威秦变座落于美丽的海滨城市—秦皇岛市,凭借发达的海上及陆路运输优势,公司定位于生产大型110~1000kV核电、火电、水电及±1100kV及以下直流换流变压器、1000kV特高压交流变压器等输变电设备,大型设备从出海口专用码头可运往世界各地。天威合变位于安徽省会合肥市,作为公司发展的有效支撑,立足华东辐射华中、华南、及西南市场,生产110~800kV及±500kV直流换流变压器等各类型输发电设备。保变电气变压器类产品品种及核心技术齐全,具备1000MW、600MW、300MW、200MW火电站、核电站、水电站、LNG电站、燃油、燃气机组配套变压器和交流1000kV、直流±1100kV及以下变电站变压器合格供应商资格;具备超高压并联电抗器、直流换流变压器、平波电抗器、铁路牵引变压器、移相变压器、试验变压器、气体绝缘变压器等特型产品的生产能力。每年可生产交、直流各类输变电产品500多台,总生产能力达到17000万kVA。保变电气全体员工满怀信心和勇气,精心设计、匠心制造、耐心沟通、热心服务、真心改进、全新创优,努力为国内外广大顾客提供优质产品及优良服务。
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