ST合纵(300477)_ 股票分析

ST合纵(300477)

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投资评级

发布时间	研究机构	分析师	评级内容
发布时间	研究机构	分析师	本期评级	评级变动
2022-04-29	华安证券	王洪岩,许勇其,王亚琪,李煦阳	买入	维持

盈利预测

据ST合纵一季报分析：

盈利能力维持稳定，主营获利能力削弱非常明显

成长能力维持稳定，公司经营的不利影响易于抵消

偿债能力维持稳定，偿还流动负债压力明显

运营能力维持稳定，存货的周转速度需要加快

现金流能力有所削弱，可持续经营能力转向恶化

财务数据

	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30
每股收益(元)	-0.11	-0.03	-0.83	-0.13	-0.07	-0.03	-0.59	-0.17
每股净资产(元)	0.00	0.08	0.11	0.92	0.97	1.02	1.05	1.53
每股资本公积金(元)	1.23	1.23	1.23	1.33	1.33	1.33	1.33	1.40
每股未分配利润(元)	-2.27	-2.19	-2.16	-1.45	-1.40	-1.35	-1.32	-0.90
每股经营性现金流(元)	0.05	0.00	0.14	0.10	0.16	0.08	0.34	0.16
净资产收益率(%)	-193.63	-36.37	-157.77	-12.83	-157.77	-2.88	-40.23	-10.33
营业总收入(元)	7.88亿	2.88亿	16.63亿	11.09亿	7.35亿	3.40亿	26.50亿	21.63亿
营业总收入同比增长(%)	7.11	-15.18	-37.24	-48.72	-49.01	-51.57	-10.33	3.67
归属净利润(元)	-11781.55万	-3685.41万	-89462.79万	-13519.57万	-7788.22万	-3183.39万	-63124.96万	-18058.11万
归属净利润同比增长(%)	-51.27	-15.77	-41.72	25.13	41.65	45.92	1.88	-1.80
扣非净利润(元)	-11686.62万	-3853.39万	-86359.07万	-12568.94万	-7527.67万	-3702.26万	-62367.34万	-18578.80万
扣非净利润同比增长(%)	-55.25	-4.08	-38.47	32.35	44.68	38.76	-14.94	-3.17
毛利率(%)	2.44	5.34	-2.03	0.14	4.74	8.89	7.26	8.36
净利率(%)	-19.45	-18.14	-60.36	-26.18	-24.16	-19.66	-50.03	-11.32
资产负债率(%)	125.35	122.28	120.95	92.24	90.29	88.98	87.67	72.61
存货周转率(次)	1.97	0.71	3.94	2.19	1.34	0.60	3.65	2.56

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

利润表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
营业总收入	787,541,844.84	288,422,376.47	1,663,135,478.74	1,109,070,523.28
营业总成本	957,439,365.47	357,258,681.45	2,400,452,638.78	1,460,485,015.93
其他经营收益
营业利润	-164,711,249.19	-53,707,739.5	-1,046,203,714.63	-298,129,163.59
利润总额	-167,062,446.42	-54,439,714.48	-1,059,045,146.94	-303,364,058.51
净利润	-153,203,852.14	-52,330,473.1	-1,003,792,530.73	-290,345,531.46
每股收益
其他综合收益	-	-	49,775.42	-450.66
综合收益总额	-153,203,852.14	-52,330,473.1	-1,003,742,755.31	-290,345,982.12

资产负债表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
流动资产:
流动资产合计	1,493,523,969.27	1,550,889,263.49	1,517,913,620.87	1,679,521,139.39
非流动资产:
非流动资产合计	2,593,547,924.85	2,645,197,669.52	2,696,144,048.17	3,188,323,883.05
资产总计	4,087,071,894.12	4,196,086,933.01	4,214,057,669.04	4,867,845,022.44
流动负债:
流动负债合计	4,060,299,361.72	4,047,659,597.81	3,972,458,462.75	3,563,819,012.5
非流动负债:
非流动负债合计	1,062,784,821.68	1,083,520,863	1,124,407,643.43	926,297,346.04
负债合计	5,123,084,183.4	5,131,180,460.81	5,096,866,106.18	4,490,116,358.54
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	2,437,869.62	82,922,908.76	119,753,905.24	986,147,645.78
股东权益合计	-1,036,012,289.28	-935,093,527.8	-882,808,437.14	377,728,663.9
负债和股东权益合计	4,087,071,894.12	4,196,086,933.01	4,214,057,669.04	4,867,845,022.44

现金流量表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	428,591,236.14	193,452,760.85	1,549,669,470.47	1,335,777,189.43
经营活动现金流出小计	372,647,121.2	188,772,039.05	1,402,655,989.71	1,232,103,403.16
经营活动产生的现金流量净额	55,944,114.94	4,680,721.8	147,013,480.76	103,673,786.27
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	23,529,259.98	8,725,908.74	130,115,596.66	96,767,513.66
投资活动现金流出小计	24,552,600	9,113,600	68,195,500.57	72,917,201.57
投资活动产生的现金流量净额	-1,023,340.02	-387,691.26	61,920,096.09	23,850,312.09
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	179,380,000	159,480,000	1,889,901,357.81	1,312,170,950.58
筹资活动现金流出小计	222,635,886.32	171,382,697.32	2,102,476,864.2	1,454,363,034.77
筹资活动产生的现金流量净额	-43,255,886.32	-11,902,697.32	-212,575,506.39	-142,192,084.19
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-24,497.8	-8,476.9	-40,230.5	1,805.49
现金及现金等价物净增加额	11,640,390.8	-7,618,143.68	-3,682,160.04	-14,666,180.34
期末现金及现金等价物余额	40,059,665.13	20,801,130.65	28,419,274.33	17,435,254.03
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	11,640,390.8	-	-3,682,160.04	-

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-06-30	35841	29910.40	-14.97
2026-03-31	42151	25432.82	-8.00
2025-12-31	45816	23398.35	8.58
2025-09-30	42195	25406.30	-8.45
2025-06-30	46091	23258.74	-20.04
2025-03-31	57642	18597.87	11.80
2024-12-31	51559	20792.08	-8.72
2024-09-30	56484	18979.16	-3.40
2024-06-30	58474	18333.25	13.73
2024-03-31	51415	20850.31	-5.31

流通股东

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
刘泽刚	1906.13	1.91	不变	0.00
王俊兴	715.29	0.72	新进	715.29
朱恺	691.00	0.69	不变	0.00
韦强	618.42	0.62	不变	0.00
陈荣	500.00	0.50	不变	0.00
吕斌	441.92	0.44	增加	87.09
高鸿雁	440.47	0.44	新进	440.47
孙雨婷	424.41	0.43	新进	424.41
张仁增	400.00	0.40	不变	0.00
陆丽红	365.59	0.37	新进	365.59

十大股东

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
刘泽刚	7624.51	7.11	不变	0.00
韦强	2473.69	2.31	不变	0.00
王俊兴	715.29	0.67	新进	715.29
朱恺	691.00	0.64	不变	0.00
陈荣	500.00	0.47	不变	0.00
吕斌	441.92	0.41	增加	87.09
高鸿雁	440.47	0.41	新进	440.47
孙雨婷	424.41	0.40	新进	424.41
张仁增	400.00	0.37	不变	0.00
陆丽红	365.59	0.34	新进	365.59

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
信达证券股份有限公司(证券行业支持民企发展系列之信达证券合赢1号分级集合资产管理计划)	101990049	2021-12-02	101990049
华夏基金管理有限公司	14925373	2021-12-02	14925373
四川璞信产融投资有限责任公司	14925373	2021-12-02	14925373
刘岩	14925373	2021-12-02	14925373
江苏淮海新能源车辆有限公司	12437810	2021-12-02	12437810
泰康资产管理有限责任公司(泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红产品)	12338308	2021-12-02	12338308
国信证券股份有限公司	9950248	2021-12-02	9950248
泰康资产管理有限责任公司(泰康人寿保险有限责任公司分红型保险产品)	7910447	2021-12-02	7910447

高管持股交易

姓名	职务	变动数量 (股)	变动后持股数(股)	变动原因	变动日期
张晓屹	董事(离任),财务总监(离任)	-72400	0	高管锁定期届满,股份变动无相关限制	2025-12-31
刘泽刚	董事长,非独立董事	-50897029	76245091	司法拍卖	2025-03-12
韦强	非独立董事,总经理	-28863208	24736859	司法拍卖	2025-03-12
韦强	总经理,非独立董事	-897000	53600000	大宗交易	2022-09-08
韦强	总经理,非独立董事	-1750000	54497000	大宗交易	2022-09-07

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
易方达中证万得并购重组指数(LOF)	1238400	3517056.00	0.12	0.13
国泰君安量化选股混合发起A	323560	918910.40	0.03	0.03
广发国证2000ETF	307400	873016.00	0.03	0.03
国泰君安科创板量化选股股票发起A	38800	110192.00	0.00	0.00
华泰柏瑞中证2000指数增强A	28100	79804.00	0.00	0.00
国泰君安科技创新精选三个月持有股票发起A	20700	58788.00	0.00	0.00
招商国证2000指数增强A	7600	21584.00	0.00	0.00
财通先进制造智选混合发起A	600	1704.00	0.00	0.00

	主力控盘

公司简介

股票代码	300477	股票简称	ST合纵
公司全称	合纵科技股份有限公司	曾用名
市场类型	深圳证券交易所	证券类别	深交所风险警示板A股
成立日期	1997-04-15	上市日期	2015-06-02
注册资本(万元)	10720186870000.00	总经理	韦强
法人代表	刘泽刚	董事会秘书	董晓瑜
注册地址	北京市房山区弘安路87号院5号楼2层235室	办公地址	北京市海淀区上地三街9号(嘉华大厦)D座1211、1212
电话	010-62978271	传真	010-62975911
电子邮箱	zqb@chinahezong.com	公司网址	www.hezonggroup.cn
所属行业	电池	所属地域	北京板块
股改实施日期		股改进度
所属板块	新能源-ST股-锂电池概念-智能电网-小金属概念-区块链-刀片电池-储能概念-磷化工-低价股-电网概念-电池技术-破增发价股-股权分散
主营业务	输配电及控制设备制造;智能输配电及控制设备销售;电气设备销售;配电开关控制设备研发;配电开关控制设备制造;配电开关控制设备销售;机械电气设备制造;机械电气设备销售;变压器、整流器和电感器制造;电力行业高效节能技术研发;电力设施器材制造;电力设施器材销售;电工仪器仪表制造;电工仪器仪表销售;电力电子元器件制造;电力电子元器件销售;金属结构制造;金属结构销售;电气设备修理;电气安装服务;输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验;工程管理服务;工程技术服务(规划管理、勘察、设计、监理除外);技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;软件开发;储能技术服务;货物进出口;技术进出口;进出口代理。(以登记机关审核为准)。
公司简介	合纵科技股份有限公司(以下简称“合纵科技”)成立于1997年,下设电力与新能源电池材料两大业务板块。2015年6月,公司在深圳证券交易所创业板上市(股票代码300477;股票名称:合纵科技)。合纵科技电力板块专注于中压配电领域,坚持自主研发和技术创新,经过二十余年的发展,合纵电力产品涵盖城农网配电设备、工矿企事业配电设备、轨道交通供电设备、新材料新能源电力设备,包括环网开关柜、柱上开关、高低压开关柜、箱式变电站、高效能配电变压器、配电自动化设备及监控系统等系列产品。其中环网开关柜连续多年销量排名中国行业第一,箱变、高效能配电变压器、柱上开关处于国内行业领先。合纵电力集研发、设计、制造、销售、施工、售后一体化,已成为国家电网、南方电网和国铁集团的长期供应商,属于配电行业第一梯队。在新能源领域,合纵科技响应国家“双碳”目标号召,积极拓展新能源业务,依托深厚的电力设备制造与施工功底,提供光伏升压逆变一体机、储能变流升压一体机、工商业光伏并网综自系统、分布式工商业储能系统、配电台区储能系统、箱变、开关设备等新能源关键设备;同时提供户用光伏、分布式光伏、集中式光伏电站、220kV升压站工程以及配套储能工程等EPC工程建设服务。合纵科技业务已涉及新能源领域项目开发、设计咨询服务、智能装备制造与售后运维等各个领域,并致力于成为一流的配电及智慧能源领域系统解决方案服务商。电力板块拥有4个全资子公司和1个海外合资公司,在北京密云、天津滨海设有两大智能制造基地。电力板块业务分布广泛,设13个销售大区,为中国大陆地区和东南亚、中东非、南亚、欧洲部分区域的客户提供高质量的产品、服务和解决方案,并参与了北京冬奥、北京新机场、南水北调、京津高铁、沪苏杭高铁、天津地铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国光大、中国节能等国家重大基础建设项目。在海外,参建印尼哥伦打洛燃煤电厂、孟加拉巴瑞萨燃煤电厂、印尼伯恩水电站、刚果(金)迪兹瓦/卡莫亚/庞比铜钴矿、马尔代夫乎鲁马累二期岛、联合国南苏丹输配电项目、肯尼亚“世纪工程”蒙内铁路等样板工程,展示中国名片。在新能源电池材料领域,湖南雅城新能源股份有限公司于2017年成为合纵科技旗下子公司,位于湖南省长沙市宁乡经济技术开发区新康路雅城工业园。雅城新能源是我国锂电池正极材料前驱体行业龙头,主营磷酸铁、磷酸锰铁、钴添加剂、四氧化三钴等产品的生产、研发及销售,生产基地分布在湖南、贵州,下游客户全面覆盖动力电池、消费电池及储能等领域,赢得了众多一流客户的信赖和支持,成为厦钨新能源、ATL、三星SDI、优美科、比亚迪、国轩高科、泰丰先行、华友钴业等知名企业的长期合作伙伴。雅城新能源通过“资源冶炼+材料+前驱体”的战略布局,立志成为世界级锂电池正极材料前驱体供应商。天津市茂联科技有限公司系合纵科技股份有限公司旗下子公司。天津茂联于2010年3月成立,是一家专注于镍、钴、铜新材料研发和制造的国家级高新技术企业,主要产品包括电解镍、硫酸镍、硫酸钴等。公司位于天津市滨海新区,厂区占地约450亩。天津茂联拥有行业领先的镍/钴/铜合金冶炼技术,可大幅提高复杂物料中镍/钴/铜的回收率,包括红合金、白合金、镍钴合金、水萃料等;秉承绿色、循环、可持续的发展理念,公司拥有先进的废水处理零排放技术,日处理能力在3580m3,2018年被评为“国家水体污染控制与治理科技重大专项示范工程”。
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