珠江钢琴(002678)_ 股票分析

珠江钢琴(002678)

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投资评级

盈利预测

据珠江钢琴一季报分析：

盈利能力维持稳定，主营获利能力有明显提升

成长能力有所加强，企业成长潜力得到恢复

偿债能力维持稳定，偿还流动负债能力很强

运营能力维持稳定，存货的周转速度需要加快

现金流能力维持稳定，企业较好地实现对外投资战略目标

财务数据

	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30	2025-06-30	2025-03-31	2024-12-31	2024-09-30
每股收益(元)	-0.09	-0.03	-0.28	-0.16	-0.10	-0.04	-0.17	-0.10
每股净资产(元)	2.18	2.24	2.28	2.39	2.45	2.50	2.54	2.62
每股资本公积金(元)	0.72	0.72	0.72	0.72	0.72	0.72	0.72	0.73
每股未分配利润(元)	0.30	0.36	0.39	0.51	0.57	0.63	0.67	0.74
每股经营性现金流(元)	-0.06	-0.04	-0.10	-0.12	-0.07	-0.05	-0.16	-0.22
净资产收益率(%)	-4.16	-1.48	-11.43	-6.52	-4.07	-1.51	-6.59	-3.80
营业总收入(元)	2.65亿	1.42亿	5.70亿	3.86亿	2.41亿	1.24亿	6.77亿	5.27亿
营业总收入同比增长(%)	10.24	15.01	-15.88	-26.72	-33.89	-42.11	-39.97	-41.60
归属净利润(元)	-12604.23万	-4544.91万	-37397.00万	-21820.48万	-13773.88万	-5168.47万	-23562.25万	-13794.95万
归属净利润同比增长(%)	8.49	12.06	-58.72	-58.18	-88.00	-162.52	-4108.20	-2230.45
扣非净利润(元)	-13290.98万	-4771.53万	-38336.45万	-22039.38万	-13857.18万	-5380.09万	-23542.48万	-13523.77万
扣非净利润同比增长(%)	4.09	11.31	-62.84	-62.97	-90.07	-156.58	-409.55	-4442.73
毛利率(%)	8.41	10.93	2.70	1.60	9.69	10.12	10.01	12.77
净利率(%)	-48.61	-32.76	-66.87	-57.69	-58.51	-43.20	-36.56	-27.78
资产负债率(%)	19.32	17.88	18.24	15.41	14.04	12.12	12.98	12.88
存货周转率(次)	0.25	0.13	0.51	0.33	0.19	0.10	0.50	0.37

	主营收入+营业利润

	净利润+每股收益

	股东权益+未分配利润

	总资产+负债

投资要点

利润表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
营业总收入	265,348,947.72	142,048,751.61	569,664,546.16	386,153,227.43
营业总成本	374,916,328.15	188,728,124.59	827,924,950.1	573,639,508.12
其他经营收益
营业利润	-130,980,516.76	-46,188,237.34	-350,098,850.02	-216,938,112.3
利润总额	-131,326,656.93	-46,518,314.79	-355,521,538.58	-221,268,544.92
净利润	-128,974,357.81	-46,537,660.84	-380,944,573.22	-222,780,805.58
每股收益
其他综合收益	-13,082,455.58	-9,389,270.8	22,273,275.73	12,708,939.44
综合收益总额	-142,056,813.39	-55,926,931.64	-358,671,297.49	-210,071,866.14

资产负债表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
流动资产:
流动资产合计	1,767,776,879.51	1,853,442,928.79	1,932,205,229.18	2,036,408,072.86
非流动资产:
非流动资产合计	1,941,757,755.81	1,880,564,088.21	1,886,800,240.99	1,818,852,519.29
资产总计	3,709,534,635.32	3,734,007,017	3,819,005,470.17	3,855,260,592.15
流动负债:
流动负债合计	328,753,858.82	276,953,895.89	307,064,437.85	293,025,940.98
非流动负债:
非流动负债合计	387,899,362.03	390,541,824.89	389,502,804.46	301,196,991.96
负债合计	716,653,220.85	667,495,720.78	696,567,242.31	594,222,932.94
所有者权益(或股东权益):
归属于母公司股东权益合计	2,960,731,684.14	3,044,705,596.22	3,098,738,493.31	3,244,074,652.1
股东权益合计	2,992,881,414.47	3,066,511,296.22	3,122,438,227.86	3,261,037,659.21
负债和股东权益合计	3,709,534,635.32	3,734,007,017	3,819,005,470.17	3,855,260,592.15

现金流量表
报告期	2026-06-30	2026-03-31	2025-12-31	2025-09-30
经营活动产生的现金流量:
经营活动现金流入小计	261,392,086.85	131,017,045.53	658,055,204.78	438,335,841.77
经营活动现金流出小计	340,960,539.63	179,217,199.22	792,969,093.35	599,449,044.57
经营活动产生的现金流量净额	-79,568,452.78	-48,200,153.69	-134,913,888.57	-161,113,202.8
投资活动产生的现金流量:
投资活动现金流入小计	879,593,071.4	338,394,093.03	1,609,486,237.95	864,356,339.66
投资活动现金流出小计	968,537,723.59	603,590,182.83	1,714,622,540.83	1,260,498,468.76
投资活动产生的现金流量净额	-88,944,652.19	-265,196,089.8	-105,136,302.88	-396,142,129.1
筹资活动产生的现金流量:
筹资活动现金流入小计	36,054,584	24,074,751.31	175,951,445.22	162,669,346
筹资活动现金流出小计	31,692,557.23	4,605,825.97	92,896,508.24	85,614,502.73
筹资活动产生的现金流量净额	4,362,026.77	19,468,925.34	83,054,936.98	77,054,843.27
汇率变动对现金及现金等价物的影响	-4,576,140.25	-2,598,644.16	5,218,439.59	8,215,738.79
现金及现金等价物净增加额	-168,727,218.45	-296,525,962.31	-151,776,814.88	-471,984,749.84
期末现金及现金等价物余额	519,338,545.44	391,836,905.75	688,065,763.89	367,857,828.93
补充资料:
现金及现金等价物的净增加额	-168,727,218.45	-	-151,776,814.88	-

十大流通股东

截至日期	股东户数	户均持股(股)	较上期变化(%)
2026-06-30	18904	71853.59	-13.15
2026-03-31	21766	62405.60	-9.08
2026-02-28	23939	56740.90	-4.24
2025-12-31	25000	54332.81	20.34
2025-09-30	20774	65385.59	-16.86
2025-06-30	24987	54420.63	50.47
2025-03-31	16606	81886.57	4.03
2025-02-28	15962	85190.35	-4.03
2024-12-31	16632	81758.56	-7.41
2024-09-30	17964	75696.30	-0.82

流通股东

股东名称	持股数 (万股)	占总流通股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
广州市城市建设投资集团有限公司	69274.34	51.03	不变	0.00
广州产业投资控股集团有限公司	22277.70	16.41	不变	0.00
广东省财政厅	10172.45	7.49	不变	0.00
广州新华城市发展产业投资企业(有限合伙)	6341.46	4.67	不变	0.00
广州城发广吉一号股权投资合伙企业(有限合伙)...	5210.57	3.84	不变	0.00
香港中央结算有限公司	814.88	0.60	减少	-252.24
阿拉丁企业管理(北京)有限公司	416.64	0.31	不变	0.00
杨美玉	372.80	0.27	增加	94.79
刘佳	295.99	0.22	增加	6.26
山东常青藤私募基金管理有限公司-常青藤领航二...	288.14	0.21	新进	288.14

十大股东

股东名称	持股数 (万股)	占总股本持股比例(%)	变动类型	变动数量 (万股)
广州市城市建设投资集团有限公司	69274.34	51.00	不变	0.00
广州产业投资控股集团有限公司	22277.70	16.40	不变	0.00
广东省财政厅	10172.45	7.49	不变	0.00
广州新华城市发展产业投资企业(有限合伙)	6341.46	4.67	不变	0.00
广州城发广吉一号股权投资合伙企业(有限合伙)...	5210.57	3.84	新进	5210.57
广州城发广吉一号股权投资合伙企业(有限合伙)...	5210.57	3.84	不变	0.00
香港中央结算有限公司	814.88	0.60	减少	-252.24
阿拉丁企业管理(北京)有限公司	416.64	0.31	不变	0.00
杨美玉	372.80	0.27	增加	94.79
刘佳	295.99	0.22	增加	6.26

限售解禁

股东名称	解禁数量 (股)	上市日	实际解禁数量 (股)
广州新华城市发展产业投资企业(有限合伙)	63414633	2018-08-22	63414633
广州国寿城市发展产业投资企业(有限合伙)	52105690	2018-08-22	52105690
广州市人民政府国有资产监督管理委员会	782496000	2015-06-01	782496000
广州无线电集团有限公司	7904000	2015-06-01	7904000
李炳泉	20000	2013-05-30
曹玉兰	40000	2013-05-30
温丽梅	100000	2013-05-30
王丽明	100000	2013-05-30

高管持股交易

姓名	职务	变动数量 (股)	变动后持股数(股)	变动原因	变动日期
李穗娟	职工监事	-6000	88375	竞价交易	2015-06-08
张朝岩	副总经理	-30000	527500	竞价交易	2015-06-02
张朝岩	副总经理	-50000	557500	竞价交易	2015-05-26
李穗娟	职工监事	-5625	94375	竞价交易	2015-01-27
李穗娟	职工监事	-12500	100000	竞价交易	2015-01-26

基金持仓

基金名称	持股数(股)	持股市值(元)	占总股本比(%)	占流通比(%)
易方达易百智能量化策略混合A	638900	2702547.00	0.05	0.05
中欧小盘成长混合A	306900	1298187.00	0.02	0.02
中欧数据挖掘混合A	171200	724176.00	0.01	0.01
中欧核心智选混合A	130300	551169.00	0.01	0.01
中欧量化驱动混合A	122805	519465.15	0.01	0.01
苏新上证科创综指增强A	69600	294408.00	0.01	0.01
万家国证2000指数增强A	59400	251262.00	0.00	0.00
广发恒祥债券A	51600	218268.00	0.00	0.00
中欧沪深300指数量化增强A	37500	158625.00	0.00	0.00
中欧中证1000指数增强A	24200	102366.00	0.00	0.00
广发鑫和混合A	15700	66411.00	0.00	0.00
鹏华量化先锋混合	11400	48222.00	0.00	0.00
中欧金安量化混合A	10400	43992.00	0.00	0.00
华泰柏瑞中证全指指数增强A	10000	42300.00	0.00	0.00
中欧中证A500指数量化增强A	7800	32994.00	0.00	0.00
中欧量化动能混合A	7700	32571.00	0.00	0.00
广发稳信六个月持有期混合A	6900	29187.00	0.00	0.00
中欧大盘智选混合发起A	6000	25380.00	0.00	0.00
易米远景量化选股股票A	4000	16920.00	0.00	0.00
广发集汇债券A	3400	14382.00	0.00	0.00

	主力控盘

公司简介

股票代码	002678	股票简称	珠江钢琴
公司全称	广州珠江钢琴集团股份有限公司	曾用名
市场类型	深圳证券交易所	证券类别	深交所主板A股
成立日期	1987-10-10	上市日期	2012-05-21
注册资本(万元)	13583203230000.00	总经理	肖巍
法人代表	李建宁	董事会秘书	杨小强
注册地址	广州市增城区永宁街香山大道38号1号楼、厂房(自编号3号楼)	办公地址	广州市增城区永宁街香山大道38号1号楼、厂房(自编号3号楼)
电话	020-81514020	传真	020-81503515
电子邮箱	zqswb@prpiano.cn	公司网址	www.pearlriverpiano.com
所属行业	轻工制造	所属地域	广东板块
股改实施日期		股改进度
所属板块	预亏预减-在线教育-婴童概念-央国企改革-人工智能-深股通-新零售-影视概念-职业教育-破发股-破增发价股
主营业务	一般经营项目:乐器制造;乐器零售;乐器批发;工艺美术品及收藏品批发(象牙及其制品除外);工艺美术品及收藏品零售(象牙及其制品除外);电子产品销售;木制容器销售;塑料制品销售;皮革制品销售;货物进出口;技术进出口;组织文化艺术交流活动;工程和技术研究和试验发展;乐器维修、调试;木材加工;人造板制造;木制容器制造;软木制品制造;工艺美术品及礼仪用品制造(象牙及其制品除外);音响设备制造;非居住房地产租赁;日用木制品销售;家具制造;家具销售;家具安装和维修服务;家具零配件生产;家具零配件销售;音响设备销售;家用视听设备销售;以自有资金从事投资活动;园区管理服务;游览景区管理;名胜风景区管理;旅游开发项目策划咨询;酒店管理;票务代理服务;旅客票务代理;餐饮管理;物业管理;住房租赁;商业综合体管理服务;会议及展览服务;文具用品零售;日用品销售;办公用品销售;玩具、动漫及游艺用品销售;服装服饰零售;鞋帽零售;化妆品零售;体验式拓展活动及策划;休闲观光活动;广告发布;照明器具制造;信息系统集成服务;模具制造;体育场地设施工程施工;园林绿化工程施工;普通机械设备安装服务;电子元器件与机电组件设备制造;电子元器件与机电组件设备销售;电子元器件制造;电子元器件批发;电力电子元器件制造;照明器具销售;电力电子元器件销售;电子元器件零售;照明器具生产专用设备制造;影视美术道具置景服务;幻灯及投影设备制造;灯具销售;半导体照明器件制造;半导体照明器件销售;光电子器件制造;机械电气设备制造;照明器具生产专用设备销售;软件开发;普通货物仓储服务(不含危险化学品等需许可审批的项目)。许可经营项目:舞台工程施工;网络文化经营;营业性演出;演出经纪;演出场所经营;旅游业务;房地产开发经营。(具体经营范围内容以工商行政管理部门核准为准)
公司简介	广州珠江钢琴集团股份有限公司(以下简称“珠江钢琴集团”),成立于1956年,是一家集钢琴、数码乐器、音乐教育、文化产业、文创产品协同发展的综合乐器文化企业,是A股整体上市的乐器文化集团,具有国际化水平的产品创新能力和全球化规模的钢琴产销能力,曾荣获“中华老字号”“首批制造业单项冠军示范企业”、“国家文化产业示范基地”、“国家创新型试点企业”、“全国质量管理卓越企业”、“国家文化出口重点企业”、“国家AAAA级标准化良好行为企业”、“中国轻工业百强企业”、“广东500强企业”等荣誉称号,是荣获“全国质量奖”、“广东省政府质量奖”的质量效益型企业,以及荣获国际音乐制品协会“里程碑”奖、“特别贡献奖”等荣誉的民族乐器企业,企业已形成三大业务板块、六大产业基地的国际化运营格局,形成了实质的跨国运营企业、多元业务联动发展的综合乐器文化平台。珠江钢琴集团旗下拥有广州、佛山、北京、浙江、德国、波兰六大钢琴制造产业基地,营销和服务网络覆盖全球112个国家和地区,其中国内市场形成以省会及地级城市为中心,向周边城市辐射的营销服务网络,自2021年推出关联性产品“珠江提琴”,2022年再度推出“珠江·吉他”系列新品,包括古典吉他、民谣吉他、电吉他以及尤克里里系列,打破单一钢琴产品体系,满足多元化消费需求,提高老字号市场竞争力。旗下专注于数码乐器制造的艾茉森公司始建于2008年,至今已研发出Amason、PearlriveravecKORG、Harpsichord等知名数码品牌,产品线覆盖数码钢琴、智能数码钢琴、MIDI键盘、电子鼓、电吉他、电吉他贝司音箱、数码钢琴集体课音乐教室、6+1儿童启蒙数字音乐教室、音乐教学系统、高级电子琴、效果器等,其中多款产品获得广东省高新技术产品、广东省名牌产品等荣誉称号,艾茉森公司也被相关部门认定为高新技术企业;近年来持续保持了较快的发展速度,2008年至今数码乐器产销量突破45万架,进入国内前列,并于2018年4月成为在新三板挂牌的数码乐器公司。艾茉森公司把握世界数码技术发展趋势,大力推动数码乐器产业发展,通过优化“产品+服务”,自主研发出处于行业领先地位的音乐教育系统,构建数码乐器生态链,致力成为国内一流数码乐器企业。2014年以来,珠江钢琴集团设立文化教育投资公司,将音乐教育作为重点发展业务进行培育,秉承“提升国民艺术修养”的使命,致力于音乐艺术培训、乐器销售、专业赛事运营、权威师资培训认证、国内外研学游学、留学等业务,专注开拓发展珠江钢琴集团全国音乐艺术教育业务,构建珠江钢琴教育生态圈,目前珠江钢琴艺术中心直营系统包括珠江钢琴北京艺术之家、广州、佛山旗舰店,天河等社区店已正式开业,成为珠江钢琴艺术教育战略的线下实验基地和服务中心。2018年积极开拓文化产业创业园区建设,以培训、音乐文化活动、音乐教育论坛等为主线的艺术教育生态圈已初步形成,建成珠江钢琴创梦园,目前创梦园园区着力引入文化名家工作室和文化机构,中国音乐家协会主席、著名作曲家叶小钢,著名声乐教育家金铁霖、马秋华,国家一级指挥于海,国家一级作曲家、演奏家卞留念等国内顶尖音乐艺术名家的工作室相继落户珠江钢琴创梦园,有效促进粤港澳大湾区和广州地区的音乐创新发展,同时有助于增强珠江钢琴集团和珠江钢琴创梦园的品牌影响力,提升园区的文化氛围,为园区聚集优质行业资源。截至目前,珠江钢琴创梦园已吸引近120家企业入驻,包括广州美术学院城市学院、新东方广州学校、广东君诚博雅教育集团、中农立华广东生物科技、“世界500强”企业万华化学集团的生态新家装业务板块华南新总部等行业重点单位,以及由“齐白石艺术中心”、国乐文化推广平台“国小乐”、民族音乐文化平台“大歌局”等特色文艺机构,园区集聚效应及市场活力逐步显现,产业氛围初步形成。荔湾非遗集聚区于2023年6月底落户珠江钢琴创梦园。作为目前广州市首个生产性非遗集聚区,荔湾非遗集聚区是由珠江钢琴集团携手荔湾区人民政府联合打造的新型非遗保护发展空间。项目首期建设面积12000平方米,引入荔湾区优质非遗传承人工作室近30家,打造集生产、展示、体验、培训、研发、交流等于一体的非遗综合性集聚发展平台,有力推动非遗保护传承及创新发展,促进中华民族传统文化的继承和弘扬。创建了以国内乐器行业国家级企业技术中心为核心,以创新战略为引领,以国际化管理、创新人才团队和高效创新机制为支撑的创新体系,是国内行业中少数具备完成从初始木材处理、材料分析、声学分析到钢琴总装全过程的研究、测试、试验、试制能力的企业之一;是中国乐器同行中拥有“国家级技术中心”的高新技术企业,也是钢琴产品及零部件的国家和行业标准、钢琴制造技能标准和培训教材的制定和审查单位。珠江牌钢琴是新中国历史悠久的钢琴民族自主品牌之一,1999年行业首批获得“中国驰名商标”,2003年行业首批获得“中国名牌产品”认证,连续多年评为“全国用户满意产品”,是深受顾客喜爱的中国乐器品牌;“Ritmüller”钢琴是“广东省著名商标”、“广东省名牌产品”;恺撒堡牌钢琴是2007年推出的高档钢琴品牌,被科技部列入多期“国家重点新产品计划”,荣获“中国轻工业联合会科学技术进步二等奖”,是中国音乐金钟奖(2007年—2015年)指定用琴,曾光荣入选广州亚运会开幕式、深圳大运会开幕式、联合国多元文化艺术节巴黎卢浮宫“珠江·恺撒堡之夜音乐会”、国庆67周年江山如画交响音乐会、中国东盟艺术教育论坛等重大国际活动;恺撒堡演奏会钢琴以优异品质成为G20峰会文艺演出、广州财富全球论坛指定用琴,为各国政要及中外嘉宾展现民族强音,充分体现了民族乐器品牌的国际影响力。珠江钢琴还以推广高档音乐,弘扬高雅艺术、传播先进文化为宗旨,多年来与教育部联合主办珠江恺撒堡钢琴全国高校音乐教育专业基本功展示活动、“珠江·恺撒堡”国际青少年钢琴大赛等,进一步提升珠江钢琴的品牌形象。珠江钢琴集团积极探索互联网时代的智能营销、智能制造,成立了专注于电商业务的子公司音乐制品公司,设立了直营的天猫、京东线上品牌旗舰店、淘宝品牌店,采用O2O、B2C等模式,通过互联网实现终端消费者的私人定制,受到广大消费者关注,增长趋势良好。致力融合互联网+乐器制造,探索在声学钢琴上加载智能功能,实现了教师与学生的远程互动,满足了互联网时代人们对乐器在线学习的需求;联手知名互联网公司共同研发智慧钢琴,打造出高科技钢琴产品,在传统声学钢琴上实现人机互动电子谱、精准实时评分、真人示范视频等数字化在线教育功能,共同开发钢琴产品增量消费市场。2016年9月1日,集团与阿里云达成战略合作,携手广证珠江壹号、广东惠尔云网络科技等共同打造国内大型互联网乐器服务平台—91琴趣网乐器云服务平台,聚焦钢琴后服务存量市场,倾力打造“云上钢琴服务”生态系统,构建公司“制造-租售-服务-教育”的产业链闭环。91琴趣旗下“91琴趣”与“91调律”两个平台已正式上线,2017年9月,91琴趣发布首款人工智能音乐教育互联网产品——“钢琴云学堂”,以音乐教育结合人工智能,成为将传统音乐教育带上人工智能这趟快车的先行者。珠江钢琴集团深耕乐器行业六十余年,从音乐出发,在钢琴制造领域做到极致。我们并不满足于此,一直在创新求变的道路上坚定前行。2025年7月,成立广州宏洋明道演艺设备有限公司,作为珠江钢琴集团文化产业链延伸的重要举措,实现“音乐产业+大文旅+舞台灯光”的完整文化科技产业链协同。明道灯光产品涵盖放电气体泡、LED和激光光源演艺灯具,产品技术领先、品质卓越,产品应用于中华人民共和国成立七十周年天安门广场联欢活动、G20杭州峰会“最忆是杭州”文艺演出、第九届亚洲冬季运动会、中华人民共和国第十五届运动会等国内外重大活动。在全国拥有70余家销售与服务中心,构建了全面的营销网络和完善的售前售后服务体系。珠江钢琴集团以文化建设为驱动,深耕文旅市场,以音乐为灵魂,融合创新与传统,成立广州珠江文之旅投资发展有限公司,以产业与创新相融合的路径推动公司文化旅游的产业化进程,深入挖掘音乐文化和旅游产业融合潜力,拿下增城区地标性景区白水仙瀑景区经营权,打造大湾区“创意山水+演绎文旅+科技休闲”融合的世界级森林艺术康养旅游目的地。推出富有珠江特色的文化IP,文创产品巧妙结合国潮风尚与音乐魅力,传承匠心与创新精神。同时,通过研学活动、特色餐饮及文化活动策划,让音乐文化以更加贴近生活的姿态融入日常,为文旅产业增添了独特的风景线,推进文旅板块高质量发展。珠江钢琴集团秉承着匠心独运、跨界融合的理念,推出全新的中高档实木家具品牌——珠江琴韵家居。其家具产品以高档钢琴木料、精湛钢琴烤漆工艺及创意造型设计著称,现已推出“斑马系列”、“东方美学系列”和“童梦乐园系列”三大系列,可用于卧室、客厅、餐厅、会客接待等场景。未来,珠江琴韵家居持续创新探索,用美学工艺,实现家居独特的个性,让家的每一寸空间都变得温馨舒适,让每一件家具都能带来持久的陪伴。珠江钢琴集团依托木材处理基地、油漆工艺优势和木材加工能力的深度融合,创立了恺撒堡音响品牌。恺撒堡音响品牌的定位为中高档音响,凭着创新的设计理念、精湛的生产工艺造就恺撒堡音响的完美音质和专业品牌形象,目前已推出涵盖专业箱体、HIFI箱体和蓝牙音响系列等产品,深得广大客户的依赖和支持。恺撒堡音响品牌提供多种个性化定制箱体服务,根据客户需求进行设计专属的音箱箱体。未来,恺撒堡音响秉承创新的声学设计,超前的艺术品位和自由创新的设计理念,向世界展现高品质的视听体验,为音乐爱好者带来最极致的听觉享受。
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