上市公司涉“重大违法”将被强退

　　《修改决定》最引人瞩目的地方，无疑是新增“上市公司构成欺诈发行、重大信息披露违法或者其他重大违法行为的，证券交易所应当严格依法作出暂停、终止公司股票上市交易的决定。证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市、终止上市实施规则”的规定。

　　在业内人士看来，本次《修改意见》与近期长生生物(ST长生)违法违规生产疫苗案这一涉及公众健康的重大安全事件有关联。“本次证监会高效完善上市公司退市制度，是对近期疫苗案中涉及公众健康的重大安全事件的及时监管反馈。”恒天财富研究院执行院长周荣华在接受《上海金融报》记者采访时表示。

　　根据深圳证券交易所官网发布的消息，经对长生生物的信息披露情况进行全面梳理、核查，初步发现公司未及时披露被有关机关调查的信息、内部控制存在重大缺陷。该公司上述行为涉嫌违反《股票上市规则》、《中小企业板上市公司规范运作指引》等相关规定，深交所已启动对公司及相关当事人公开谴责的纪律处分程序。

　　“根据《证券法》及最高人民法院虚假陈述司法解释的规定，上市公司因虚假陈述将受到证监会行政处罚，权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。”上海汉联律师事务所律师宋一欣向《上海金融报》记者表示，“也就是说，日后如果中国证监会认定长生生物信息披露存在违法违规并作出行政处罚，符合条件的投资者可以依法提起对长生生物及相关责任人的索赔诉讼。”

　　目前来看，长生生物一系列违法违规行为，已触发《修改决定》中有关重大违法强制退市条件，退市或在所难免。“符合条件的投资者包括在2017年10月27日至2018年7月15日期间买入长生生物股票，并在2018年7月16日(含当日)后卖出或继续持有股票的受损投资者。”宋一欣表示。

　　退市制度进一步完善

　　除了明确上市公司涉及“重大违法”将被强制退市外，《修改决定》还强化证券交易所的退市制度实施主体责任；同时落实因重大违法强制退市公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等主体的相关责任。

　　“本次修订标志着A股市场制度的进一步成熟，退市指标体系进一步完善，A股退市率有望缓慢提升。”星石投资组合投资经理袁广平在接受《上海金融报》记者专访时表示。

　　“《修改决定》明确了退市程序所涉各主体责任，证券交易所是实施退市制度的责任主体，应及时完善退市规则，并严格执行。退市公司控股股东、实际控制人等责任主体，要及时履责，披露事态进展。通过责任主体的明确，有利于退市制度顺利执行，退市信息及时为市场吸纳，有效保护中小投资者利益。同时，《修改决定》完善了对重大违法公司终止上市的主要情形。”周荣华指出，“这符合经济结构调整的大方向(对‘两高一剩’、不符合经济转型趋势，且存在重大道德风险的企业实现出清)，有利于警示现有上市公司履行企业家精神，实体经济更加真实有效运用二级市场资金，为经济和民生发展助力，资本市场的资金配置效率得以提升，从而有利于提升A股市场的长期资金吸纳能力，提高中长期机构资金参与度，提振风险回避类投资者对于A股市场的参与信心。”

　　资金将向头部企业集聚

　　值得关注的是，《修改决定》的落地实施，同时也为存在退市风险的上市公司敲响了警钟。根据《上海金融报》记者统计，截至7月27日，在3533家上市公司中，已被ST的22家、SST的1家、*ST的64家、准退市股1家。

　　“随着退市制度修改进一步推进，绩差股股价将承压。同时，对于符合退市财务指标的企业，未来退市执行力度或将加强，‘炒壳’现象将受到打压。”袁广平表示，“长期而言，退市制度的完善将有力打击上市公司的违法行为，资本市场优胜劣汰的功能逐渐得到发挥，实现良币驱逐劣币，市场资金也将向头部企业集聚。”

　　“对于投资者来说，《退市意见》的修改有利于塑造理性的投资文化。壳价值炒作、绩差股纯概念炒作的风险提升，而符合国家产业发展方向，且研发投入较高、具备稳定业绩成长潜力的创业板龙头个股有望受益。”周荣华认为。

　　受长生生物事件冲击，医药板块近期跌势明显。上周，医药生物指数下跌2.93%，跑输沪深300指数3.74个百分点；申万医药二级子行业悉数下跌，其中，生物制品板块下跌幅度最大，为5.86%；医疗器械板块下跌幅度最小，为0.75%。

　　在业内人士看来，未来对医药行业的整顿或将更为严格和深入，但行业整体前景仍可期。“从市场情况看，上周医药行业指数下跌与疫苗事件有一定影响，但更多缘于市场情绪的干扰，目前已基本消化。7月以来，医药板块的波动进一步加大，主要原因是年初以来医药板块超额收益非常突出，且估值水平相对较高，机构已经连续3个季度增配，目前公募基金整体医药板块配置(重仓股)已达13.29%。”国海证券医药行业分析师胡博新向《上海金融报》记者表示，“进入8月，上市公司将陆续公布中报。2018年医药行业整体有望保持快速增长，在宏观经济不确定的背景下，医药板块可以较长时间保持稳定优势，中长期继续维持溢价和超配状态。”