有感于此，1978年哈耶克在写给《华尔街日报》的一封信中写道：

你们能否在每期报纸的头版，用大写字母印上这么一个简单的事实：通货膨胀是由政府及其工作人员造成的，除此之外的任何人都不可能造成通货膨胀。如果你们这样做，那可真是一件善事。

通货膨胀（currency inflation）是一个翻译准确的词汇。通货，即流通中的货币；膨胀，即数量增加。悲剧的是，很多经济学者抛弃通胀的原意，转为把物价上涨视为通胀。好像物价不涨，通胀就没发生。这当然是缘木求鱼。

通货膨胀将带动物价上涨，不过结果并非必然。影响物价的因素很多，比如战争导致生产破坏，商品奇缺，物价就会暴涨；而科技进步，生产力提高，物价趋势是下降。

有时通胀在进行，物价本该上涨却没涨，反而下跌，说明抑制物价上涨的因素起了主导作用。过去十五年，中国货币供应量M2 增加80多倍，绝大多数物价都没涨得这么可怕。只能说，生产进步的因素在发挥着主导作用。

甚至有商品降价的情形，它们通常是技术进步，产量极大提升的商品。过去几十年，各国都在大搞通胀，电子产品的价格却一再下降。

用物价涨跌测量通胀，简单的事情会搞得很复杂。精心挑选几样「一篮子商品价格」，把它当成通胀指数，完全可能失真。中国的「一篮子商品」指数，就没有把商品房纳入进来，这大大掩盖了通胀的程度。

有一种说法认为，货币超发是中性的，它将引起所有商品价格成倍上涨。也就是说，货币超发一倍，所有商品价格上涨一倍。这种说法得到相当多经济学者的支持，这种理论被称为「货币中性理论」，即通货膨胀对所有人都是公平的，中性的。

这显然是不顾事实的胡扯。

发动一场通胀，谁获得好处，取决于谁离通胀源头更近。过程复杂，推演起来有长长的链条。离得近的吃到撑，离得远的吃不着，这是通胀的总体规律。

通货膨胀过程如何传导？各经济学派都有自己的解释，我认为，奥地利经济学派的理论更贴近真相。

各国货币都由中央银行发出，再一步一阶传递给下一层次，引起涟漪似的物价上涨。直到价格上涨传导到社会末梢，通胀周期才告结束。

一步步看。中央银行新发100亿美元钞票。资产负债表记一笔，央行负债100亿美元，再把这笔钱「借给」国家部门、商业银行。国家和商业银行再作偿还，以作约束。

这是最简单的「创造新钱」方法，实际情况会复杂些。企业出口商品赚取美元，美元进来后，要先换成人民币。这些人民币也是创造出来的，外汇储备攀升，人民币总量在增长。

再比如说，商业银行向央行借钱，要押「准备金」。央行调节准备金率，就可以调节市场上广义货币的数量。

这些钱的源头都可以追到央行。当今时代，直接开闸放水相当罕见，取而代之的是一堆金融黑话：SLF、SLO、MLF、PSL……看不懂没关系，它们都有个共同的名字叫通胀。

新货币流入国家部门，商业银行，都是热腾腾的新钱。这些钱都有实际用途。大规模工程建设，民众福利基金，社保医保补充基金，股市救市基金。或者干脆是商业银行扩充资产，新增信贷准备金，等等。

市面物价还未上涨。新钱流入，先推动相关产业价格上涨。大规模基础设施建设，将推高水泥、能源、玻璃、重工业的价格。这时，行业蒸蒸向上，连工人也享受到景气溢出，获得较高的工资。

金融行业是经常接触新钱的行业，每一次国家新发货币，行业洋溢着喜气洋洋的气氛。新钱经他们之手流入市场，银行和投资机构先过一遍手。高管薪酬在攀升，连小弟也跟着吃香。

获得新钱的行业和人员，他们有自己的投资和消费渠道。每年春节过后，银行、国企和金融单位发完年终奖，一线城市的房价就开始涨。这里面就有新钱在流动。钱流动到哪里，哪里的物价就推高。

一般而言，农村是离新钱最远的地方，农民卖完粮进城，绝望地看到所有物价都在涨。小地方工薪阶层也惨，只有当物价普涨，怨气四起，公司为留人，才会象征性涨工资。说句不客气的话，街头卖奶茶的小妹，她们都比工薪阶层提前感受到市场变化。

差不多到这时，新钱也就流到头。所有人收入都在涨，难道不是好事吗？为什么我们要反对通货膨胀？

「所有人收入都上涨」只是幻觉。真相是：大多数人的收入都受通胀侵蚀。收入上涨远没物价涨得多，这是通货膨胀的第一重伤害。第二重伤害，是通胀对生产的误导。上游生产部门离底层消费远。他们分不清，哪些繁荣缘于生活水平提高，还是通胀创造需求。市场判断错了，很多上游的布局就会出现错误。

通胀中期，到处是生产扩大和负债蔓延。不过，物价普遍上涨会引起警觉，中央银行会暂时刹住货币的口子。依靠贷款和热钱生存的企业，一下陷入到两面夹击的窘境。不少企业会倒闭，许多岗位被裁撤。很多人就此失业。

留在市面的，是满目疮痍的生产浪费，无人消费的场馆。这些都是真实的财富浪费。很多人说：前些年经济火热时，他们如此疯狂，现在却成了这副样子。企业倒闭潮来，失业现象蔓延，就是经济萧条。

通胀时代，中央银行的操作往往是短期，反复的。很多人以为，只要央行有技巧地操作，就可以避免通胀之害。这完全是掩耳盗铃。

这就是奥地利经济学派经济周期的解释。在我看来，这才是通货膨胀的真相。只可惜，奥地利经济学派不是经济学的主，对通胀的实际危害，也总是被低估。