上周A股市场经历惨烈下跌，沪指全周下跌332点，单周跌幅达到9.6%，再现2015至2016年股灾3.0超9%的周线大阴棒。昔日持续走牛的上证50下跌更为剧烈达10.8%，连近期刚有所反弹的创业板指亦连续两周跌幅超5%。

　　此轮下跌远超市场调整预期原因在于：一方面融资盘和机构抱团持仓股会带来集中抛压，由于融资盘助涨助跌和机构锁仓特性，前期市场出现了连续逼空，可是一旦价格转熊，其助跌的功能也会放大。融资盘和机构止损盘杀跌更坚决，更迫切，对很多股票形成巨大抛压。特别是作为融资担保品和机构集中持仓的蓝筹股，最近两天跌幅巨大，和这个有一定关系。另一方面大股东质押风险，大股东很多是2年前高位质押的，大多数八股都有高位质押盘，最近两年市场价值投资风向转变，八股跌幅巨大，引爆了这种大股东质押风险。他们要不就是追加保证金，要不就增加只要担保品。如果没有，那么就面临平仓。如果大股东平仓，对于本来缺乏流动性的股票雪上加霜。在流动性困境下多杀多，只能向下杀跌，寻求流动性，就很容易引起股价再度崩溃。

　　当然这次股灾可能和2015年还不一样，去杠杆并没当年一刀切清理信托融资配资的力度那么大，但也造成较大市场负反馈影响。而且这次，貌似管理层还没有意识到问题严重，安抚力度或者救市措施出台并不算强烈，所谓IPO出现节前空档期，并不代表IPO暂停，可能只是假期时间安排而已。不过往年一直存在的“春节前一周红包”效应，像根据2008-2017年近十年上证综指走势统计，在春节前一周10次中有8次均是取得正收益的(除了2008年、2014年熊市期间)，而相关监管舆论近期也略转暖意；另外就是市场妖股似乎蠢蠢欲动，乡村振兴的智慧农业五连板、回购股份的海兰信和高送转的美联新材三连板，次新股天永智能、淳中科技、嘉友国际、华菱精工的重新封板，以及老妖股中毅达的两连板等等，表明场内一些不甘寂寞的资金在做超跌反弹，且主要集中在打造几只人气龙头股行情当中，但指数破位杀跌后，高位蓝筹股和小盘股集体杀跌，部分抄底资金再度被套，市场中亏钱效应大增。目前市场是否止跌，还需看外围市场走稳情况，以及反弹领涨龙头及板块效应如何，具体我们下期再分析。