投资快报：市场并没有因为假期前的大股东减持政策的新规定而迅速转强，今天出现冲高回落，也是大多数的预料。当前格局会维持多久？

　　张德良：估计会维持一些日子，不急功近利。为什么这样讲呢？最重要的原因就是内部结构还处于极度矛盾状态，这种状态下几乎不太可能出现逆转行情。最核心的矛盾体现为：白马蓝筹股持续向好，而成长题材股持续向下且处于极度不稳定状态。要使这两类品种实现共振，需要的就是时间。

　　至于假期前的大股东减持新规，对恢复二级市场良好生态无疑是正确的，但是对于一级或一级半市场来说，又是直接的打击。我们都知道，当前所形成的一级、二级市场的生态格局，并不是一夜形成，而是经历多年积累的结果。像上市公司的定向增发，就是2013-2016年迅速发展成长而来，其重要作用之一就是直接支持着上市公司的产业并购或产业发展，参与者，都有不同的利益诉求，但都非常清晰其中的游戏规则。现在，这类股份的流通再次发生改变，对这些参与者来说，无疑是重要打击，至少原有的理财规划被打破了。

　　当然，站在全局生态平衡考虑，是有利于的约束的本意，就是对一级或一级半市场所形成的股份流通进一步加以约束，让大小股东的目标逐步聚焦于把上市公司做强做大，但短期内，这一聚集步伐并不一致。更不用说，多变的游戏规则对中长期的深远影响。

　　可喜的是，二级市场的恶劣生态环境已得到监管层的关注，站在这一点上讲，被“关注”或“关怀”的意义，更大于减持新规的具体措施。但是，行情向好的前提，并不会因为被关怀就行，需要更多优秀上市公司的不断成长，需要更多增量资金的加盟。打个比方，这一次的大股东减持政策，就像给了一片止血药，短期会有效，但并没解决出血的病源，这个病源就是二级市场估值太高，估值低且优秀的公司太少。

　　投资快报：是啊，听起来有点悲观。但我们又看到一批品种不断创新高，牛市格局非常明显，我们应该如何去理解和把握这种机会？

　　张德良：本质上，当前的投资机会已开始体现宏观经济未来的趋势。新一轮经济增长正在酝酿，但驱动新一轮增长的动力不同于历史上任何一次。我们都知道，消费、投资和出口是拉动经济增长的三大马车，以前靠的是投资和出口，但未来呢？将出现重要转变，会明显转向消费+投资，这是由经济发展阶段所决定的。股市是聪明的，去年下半年以来，就选择大消费品为突破口，隐含的就是市场对未来经济增长方向的趋同。

　　消费领域的，最被所认可的为传统消费品，以白酒、白电、汽车为核心，并形成白马蓝筹股或漂亮50股的概念，但这并不是行情的本质，本质是大消费成为驱动经济增长核心动力的时代已到来，品牌消费、品质消费将成为主流。正是因为这一大趋势，近期市场已就消费品这一投资主线开始向深层次转移，比较明显的是，已延伸至大消费(含电子消费等)，以及大服务，特别是保险这一金融消费性质的领域，以消费驱动为特征的投资理念已经形成。

　　投资快报：有道理，我们是否可以把去年月份以来的大型整理平台，理解为消费品牛股的平台？

　　张德良：完全可以。至今为止，去年十月以来的大型整理平台(3000-3300点)，完全就是一轮又一轮的消费品蓝筹股所支撑的。当消费蓝筹股全线转牛之后，就会传导至更宽的领域，像上述我们提到的，近期已开始传导至金融服务。这就是行情正在酝酿新变化的重要信号。

　　投资快报：如果我没有猜错的话，接下来的突破口，除消费领域的外延扩展以外，更重要领域的应该是投资领域的突破吧？

　　张德良：很聪明，正是。新一轮增长的驱动就是消费+投资，光消费并不能驱动经济驱动，只有配合投资才会启动。事实上，新一轮投资已悄悄开始酝酿。

　　我们都知道，去年7月以前，宏观层面强调的是顶层设计，但去年下半年来开始转向改革落地，随后就是谋求发展。发展的重心就是投资，包括“一带一路”、雄安新区、粤港澳大湾区、长江经济带等，核心都是投资，其中雄安新区无疑是核心的核心。

　　雄安新区的建设将会是新一轮投资的新模板，目前已初步形成其基本特征，就是以环境治理(水土)、新能源应用(地热)、新型建筑等重点。

　　当然，一系列改革不会停步。国有企业的混改以及传统产业的供给侧改革仍在持续深入，石油天然气、电力、军工、民航、电信、船舶等七大领域，是混改的重点，煤炭钢铁等是供给侧改革的重点，还有一系列的央企整合等。

　　近期新的改革方向就是石油天然气的改革，由中共中央、国务院联合发文，显然，改革力度已上升至国家层面。石油天然气无疑是长期垄断的领域，打破垄断引入市场化运行机制，会是改革的重点与核心，特别是中上游的改革力度估计会持续超预期，关注中石油、中石化两大集团及其旗下相关公司。