金秋十月，A股上市公司和部分挂牌企业再抛三季报，包含数千万字和上万份财务报表，其中蕴含的大数据告诉市场怎样的一个中国经济缩影？是我们共同期待和亟待探究的。

　　作为资本市场基石，包括各国主权投资基金在内的全球资金瞩目的投资标的，涵盖数十个一级行业的沪深上市公司，财务数据备受关注；同时，游走其间的各类金主们投资偏好发生怎样变化，机构持股清单错综复杂；此外，为数不多的挂牌企业披露的三季报，透露出中小企业生存状态冰山一角。

　　由于三季度业绩往往可以预示公司全年业绩表现，因此当上市公司和挂牌企业们三季报披露结束后，市场行情变化以业绩为导向的趋势也愈加明显。数据显示，目前两市共有1126家上市公司对2017年全年业绩进行了预告，其中495家预期全年净利预增下限为正，且其中的149家表示净利润将至少增长100%。

　　秋去冬来，10月30日，资本市场的2017年三季报的披露工作也正式告一段落。

　　根据数据显示，今年前三季度，A股3408家上市公司实现营业总收入27.72万亿元，同比增长21.47%，相比上半年21.94%的同比增长率，增速略有下降；归属母公司股东的净利润合计为2.56万亿元，同比增长19.63%，与上半年18.31%的同比增长率相比，增速则有一定程度加快。

　　进一步以申万一级行业来划分，在今年上半年呈现回暖的采掘、钢铁等上中游周期性行业，在三季度依然保持净利润高速增长趋势；而公用事业、农林牧渔等两个行业今年前三季度的业绩则不甚理想，净利润同比均出现了下滑。

　　有券商策略分析师对21世纪经济报道记者表示，以行业论，受益于此前的供给侧结构性改革和去产能影响，传统行业在今年量价齐升的趋势下，业绩出现快速增长；以整体论，则A股呈现出“强者愈强”的两极分化变化，“业绩为王”开始逐渐成为影响行情变化的主要因素。

　　七成A股业绩飘红

　　数据显示，A股除去金融股、中国石油(601857.SH)和中国石化(600028.SH)后的3327家上市公司中，今年前三季度归属母公司股东净利润出现同比增长的比例达到69.43%，营业收入出现同比增长的个股比例则突破八成至82%。

　　分上市地点而论，沪市主板所有上市公司归属母公司股东净利润达2.04万亿元，增速出现同比下滑的比例为30.05%，深市主板、中小板和创业板的净利润数据则分别为2502.42亿元、2029.78亿元和742.51亿元，较上一年度出现同期下滑的比例分别为34%、29.85%和31.11%。

　　再具体至不同行业比较，所有28个申万一级行业中，三季报披露出的财务数据虽大致延续了此前中报显示出的趋势，但随着宏观及行业环境在三季度发生的变化，又呈现出一些细小的差别。

　　A股上市公司整体财务数据显示，今年前三季度，中上游周期性行业成为引领A股业绩持续增长的主要动力，其中采掘板块依然是净利润同比增速最高的行业，达到647.28%。此外，钢铁、有色金属、化工等行业前三季度的业绩也较好，净利润同比增速都超过70%。

　　中央财经大学副教授邢雷对此表示，自去年来宏观经济回暖，各项产业发展也开始回暖，由此带来需求增加，同时在过往多年供给侧结构性改革和去产能的催动下，原有传统能源行业出现供给减少，“在需求增加、价格上涨的前提下，企业效益发生积极变化”。

　　与上述多个传统能源行业相比，公用事业、农林牧渔这两个行业今年前三季度的业绩则出现了净利润同比下滑的情况。

　　数据显示，农林牧渔行业的92家上市公司中，尽管今年前三季度营收较去年同期增长14.86%，但归属母公司股东的净利润却同比下滑22.47%。相类似的，142家公用事业行业个股中，今年前三季度营收同比增长20.14%，归属母公司股东的净利润却同比下滑20.81%。

　　“之前我们就预期农林牧渔行业重点公司净利会出现30%左右的下滑，这主要缘于行业销售价格的下滑导致的。以畜牧业来看，去年猪肉价格触及历史新高，但今年开始回落，出现‘猪周期’。再比如肉鸡养殖，虽然三季度产品价格有所上涨，但同比仍有较大幅度下跌，从而导致概念股三季报业绩出现同比下滑。”华东某大型券商一位农林牧渔行业分析师表示。

　　新三板81家企业净利增长

　　与A股企业要求披露三季报不同，新三板挂牌企业仅有139家披露三季报，其中创新层只有12家，剩下127家均为基础层。

　　根据21世纪经济报道记者统计，有81家新三板挂牌企业净利润同比增长。增长幅度最高为凯康电梯(839415.OC)，达到60.33倍。但主要由于其去年三季度较低的净利润基数。去年三季度亏损4.28万元，今年三季度为增长253.78万元，因此导致三季度净利增长幅度最大。8家企业与凯康电梯类似，今年三季度成功实现扭亏为盈，因此业绩出现较大幅度增长。

　　在业绩报喜的企业中，最赚钱的企业为齐鲁银行(832666.OC)，前三季度实现净利润14.75亿元，同比增长22.66%。其次为九鼎集团，三季度净利润6.97亿元。净利润过亿的企业只有17家。53家企业净利润在1000万-5000万之间。48家净利润在千万以下。12家企业三季度实现扭亏为盈。净利增长超过1倍的有32家，其中超过10倍的只有5家。49家增长幅度不超过1倍。58家净利润出现下滑。其中，8家净利下滑幅度超过1倍，40家净利下滑幅度在50%以下。

　　此外，13家公布三季报的新三板企业净利润出现亏损。亏损过亿的为1家，ST昌信(831506.OC)亏损1.28亿元。其次为众禄金融(834540.OC)，亏损2718万元。10家企业亏损在千万以下。

　　业绩导向愈加明显

　　由于三季度业绩往往可以预示公司全年业绩表现，因此当上市公司和挂牌企业们三季报披露结束后，市场行情变化以业绩为导向的趋势也愈加明显。

　　数据显示，目前两市共有1126家上市公司对2017年全年业绩进行了预告，其中495家预期全年净利预增下限为正，且其中的149家表示净利润将至少增长100%。

　　多位券商策略分析师表示，从最新披露的财务数据来看，由于周期性板块的盈利情况并不差，虽然三季度开始出现小幅调整，并有可能在四季度继续回调，但考虑到未来工业品价格和企业盈利大概率继续维持在相对高位，因此包括钢铁、有色、化工等行业的业绩确定的企业，依然具有可操作的空间。

　　21世纪经济报道记者统计发现，今年前三季度营业收入同比增速在1倍以上的，两市共有188家，归属母公司股东净利润同比增长100%以上的，则更达645家，且其中近三成为钢铁、有色、化工和采掘等四个行业。

　　“我们预期10月之后周期性行业的业绩仍在向好，认为市场下行风险不会太大，坚守业绩主线，把握结构性机会仍然会是市场配置的重点。”光大证券策略分析师张安宁表示。

　　实际上，周期性行业企业也一直在三季度被市场关注。以*ST华菱(000932.SZ)为例，在连续两年亏损后，这家钢铁公司曾一度希望通过重组置入金融资产来进行“保壳”，但随着行业的回暖，公司业绩实现大幅扭亏，不仅主动表态将终止重组和坚持原有主业，股价也近120个交易日中，上涨幅度达到100.74%。

　　相比于券商策略分析师的观点，私募和公募基金经理们则在坚持上市公司“业绩为王”的基础上，提出坚守行业龙头的策略。

　　华南某基金公司基金经理对21世纪经济报道记者表示，在28个申万一级行业中，今年三季度行业龙头公司主营业务收入增速超过行业平均增速的行业达13个，远高于二季度的有关数据。

　　“拿贵州茅台(600519.SH)来看，它的营收增速与食品饮料行业平均增速相比，高出20多个百分点。除此之外，国防军工、农林牧渔、计算机和化工等行业，也出现类似情况，”上述基金经理说，“A股正在出现由主题炒作到业绩稳定的龙头公司转变的趋势，并在‘强者愈强’效应下，带动股价的大幅上涨。”

　　数据显示，今年以来，贵州茅台股价涨幅接近90%且整个酒类行业中，10家上市公司股价涨幅超过50%，并有五粮液(000858.SZ)等3家股价翻番。

　　不过意外的是，证金公司在三季度减持了多家酒企，其中就包括贵州茅台，其三季报显示，证金公司持股为1962万股，相较半年报减持514.89万股。此外，证金、汇金还减持了多只周期股和银行股，在银行、有色和钢铁等行业中的持股市值进一步降低。

　　机构持股权重增强

　　三季报中透露出的机构持仓动向，也同样是上市公司三季报资本行情的重要趋势。而据数据显示，机构投资者在A股市场话语权也随着持仓比重的不断高企而越来越重。

　　据统计数据显示，截至今年三季度末，A股市场上市公司数量共计有3399家，对应流通市值共计445642.615亿元。

　　同期，在上市公司前十大流通股东榜上，以保险机构和公募基金为代表的主力机构期末重仓持股市值均突破万亿元大关，分别高达12549.65亿元和10202.85亿元，占A股总流通市值之比分别为2.82%和2.29%。

　　此外，QFII、券商(含集合理财)以及私募产品今年三季度末现身前十大流通股股东的持股市值合计分别为1195.18亿元、843.49亿元、768.43亿元。由此可见，上述五大类机构今年三季度末重仓股市值累计已超过2.5万亿元大关，高达25559.62亿元，占A股总流通市值比近6%，为5.74%。

　　对此，11月1日，好买基金研究中心一位研究员对21世纪经济报道记者指出，从公募基金三季报来看，重仓持股集中度继续上升，机构资金继续向金融、消费集中，而新兴行业占比连续七个季度下降。在经济平盈利升的结构性行情中，其料集中度会继续提升。

　　东方证券研报也显示，从今年三季度末股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金的配置情况来看，上市公司强者恒强、龙头地位依旧无法动摇，基金也顺势而为，整体仓位的集中度三季度继续提高。

　　具体而言，较今年中期相比，基金重仓的行业集中程度进一步提高，行业占比标准差等指标上升趋势明显。自从2015年第四季度之后，基金重仓的行业分布经历了从集中到分散，再从分散到集中的历程，今年第三季数据表明，基金重仓的集中程度与2015年第四季相当。

　　值得一提的是，今年第三季基金持仓配置继续向主板集聚，创业板配置达到2013 年以来最低值。其中，全部基金重仓主板占比 62.72%，较今年中期提高 1.36%；同时，中小板占比 24.37%，环比下降 0.58%；创业板占比降至12.91%，环比下降 0.78%，已经是2013年第四季以来的基金创业板仓位配置最低值。

　　行业配置方面，基金三季度仓位配置继续往消费和金融集中，环比加仓食品饮料、有色及电子。从全部基金的行业配置来看，今年第三季持仓占比最高的行业为：食品饮料(11.01%)、电子(10.23%)、非银金融(9.92%)、银行(9.76%)与医药生物(7.93%).