7日早上9点30分，江南嘉捷的“电梯”口拥挤不堪，逾1200万手买单挤破脑袋想往里钻，电梯里的人却丝毫没有要出来的意思。

　　资金追逐一只才3.97亿股的小盘股，看中的就是三六零借壳完成后，江南嘉捷将变身A股网络安全领域“一哥”。（点击观看>>江南嘉捷重组说明会直播视频回顾）

　　不过，能跟周鸿祎一同搭乘电梯的毕竟只有少数，其中绝大多数是停牌前就买入股票的老股东。对大多数投资者来说，一个相当迷人的问题是：江南嘉捷复牌后究竟能有多少个涨停板？

　　回顾复牌首日，江南嘉捷毫无悬念一字涨停，成交量为56.67万元，直至收盘仍有超过454万手买单排队，收报9.67元。概念股中信国安、天业股份、炬华科技等股票也在尾盘封于涨停。被一篇自媒体文章“捧红”的乔治白，也一早封住涨停。

　　对于江南嘉捷的后市，“市场人士”判断差异颇大，保守派认为翻个倍差不多了，但看高到20个板以上的乐观派也不少。

　　对此，“正牌”研究机构也有发声。7日中午，安信证券发布关于江南嘉捷重组事件的研报，假设2018年重组顺利完成，自2018年起按照备考业绩进行预测，预计2017-2019年EPS分别为0.13、0.43、0.56元。“考虑增发摊薄因素，六个月目标价15.00元，对应2018年35倍估值。”

　　这个目标价定得高了还是低了？讲真，股价的事，没有人能给出标准答案。大家不妨跟随证券君来做一个沙盘推演。

　　首先来做估值测算。江南嘉捷目前总股本为3.97亿股，本次共计发行63.67亿股，重组完成后总股本增至67.64亿股。由于公司现有资产将完全剥离，所以重组完成后，上市公司体内的资产就是三六零。

　　而三六零2017至2019年度预测的扣非后净利润分别不低于22亿、29亿和38亿元。撇开三六零可能的非经常性损益，单从业绩承诺的数字测算，2017年对应的每股收益约0.325元，2018年度、2019年度对应的每股收益为0.43元和0.56元。

　　Choice数据显示，网络安全板块股票最新的市盈率(TTM，整体法)约为51倍。按照三六零2017年度的预测业绩测算，对应股价约为16.6元。当然，如按算术平均法的市盈率，网络安全板块的市盈率平均达107倍，对应股价目标随之翻番。

　　按照市场动态估值做出的预测，八九不离十了吧？But，市场的情况远比模型复杂，说玄乎一点，就是人性之不可测。

　　2015年9月，分众传媒私有化后借壳七喜控股，尽管复牌只连续封了七个涨停板，但之后又震荡上涨股价再翻倍。2015年11月，巨人网络借壳方案公布后，世纪游轮复牌连收20个涨停板，股价从31元左右最高涨到了231元，涨幅超过六倍。

巨人网络复牌股价图

　　当然，如果细看这两个重组方案，标的资产估值、市场环境、所处行业背景都不一样，因此只能作为一种参照。

　　不过，优质资产借壳引发二级市场追捧的核心逻辑是一致的：虽然标的资产看似体量庞大，估值巨大，但在较长时间内流通盘较小，较少资金就能推动股价连续涨停；与此同时，优质龙头企业借壳上市，调动了充分的注意力及想象空间，形成了感性溢价。

　　以江南嘉捷为例，公司总股本为3.97亿股，现实际控制人金氏父子合计持股约1.174亿股。本次重组，金氏父子所持股票将锁定36个月，三六零全体股东对应的持股锁定期最少是24个月，最长是36个月。这意味着，从本次重组方案出炉，到重组完成后两年的区间内，江南嘉捷的实际流通盘仅为2.8亿股。期间，江南嘉捷看似一个超级大盘股，实际是个迷你小盘股。

　　从监管层的表态及江南嘉捷闪电般的复牌速度看，三六零的重组周期有可能刷新A股借壳纪录，带有一定的标杆性意义，又获得了多一层的关注度。另外，从以往借壳案例看，三六零不排除后续进行再融资或重组的可能性。

　　种种理性的、非理性的预期，最终都化作一团火焰扑向二级市场。那么，在涨停板打开后，有参与空间吗？理论上是有的。从以往焦点借壳案例的市场表现看，在第一波涨停打开并短期调整之后，不少会有第二波的机会。

　　然而，证券君还是要提醒一句：火中取栗的酸爽快感永远属于少数人，更多人留下的是灼痛的伤疤。

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