新潮、善于发现、敢于创新……虽然此次专访是《红周刊》记者与何岩第一次碰面，但几个小时交流下来，记者却能明显感受到他对股市投资的痴迷和热爱、对知识的不断渴求和对生活的淡然态度。

　　“最正确的选择往往使人痛苦。”这是何岩进入股票市场20多年来总结出的投资心得。为了挑选出中意的投资标的，何岩将股票投资重点放在了公司研究上，并不断总结更新自己的投资理论。至今，他已先后提出“中华股宝”、“大拐点理论”、“上涨价值论”、“日不落牛市论”等多个实战型投资理论，并曾成功押宝东方明珠、深科技、泸州老窖、贵州茅台、云南白药、广州药业、千山药机等超级大牛股。

　　对于年内A股市场，何岩认为将以温和震荡为主，他看好国企改革和军工板块，其中有技术突破的北斗导航、航天发动机、无人机系列、量子技术等细分领域军工个股值得重点关注。此外，他还建议投资者放眼全球股市，享受全球范围内“日不落的牛市”。

　　炒股不单纯为赚钱也需有社会责任感

　　“大学学习的是环境工程，当时是很新潮的专业。大学毕业后，1993年就跟着潮流进入股市炒股了。”何岩回忆说。从“股市小白”到如今在行业内资深职业投资人，何岩早年也迷恋过技术、跟风炒消息。但随着自身阅历的增加，他开始慢慢悟透股市投资的意义。

　　“无论是单纯靠技术指标发出信号买卖还是跟风炒消息，都有点急功近利，短期内看着比较省事儿、管用，但长久来看，对于股票投资水平的提升，意义并不大。”他解释说，技术分析炒股不是说不赚钱，只是想靠量化指标来进行系统化的交易，需要大量人力和物力来不断维护和创新交易系统，成本很大，如被誉为“量化投资之王”的詹姆斯·西蒙斯，为了设计出一套理想的量化模型，找了很多各类科学家合力研究，但多数投资者并没有这个能力。炒消息的不靠谱之处在于，大多数人没有这个身份与能力，而且消息是动态的，即使你听到的“可靠消息”是准确的，但当消息传到投资者这里，内容或已经发生了实质性的变化，那投资者再依赖这个消息炒作，意义自然不大。

　　多年来，何岩始终将股票投资的重点放在公司研究上面，在他看来，炒股不仅是为了赚钱，还需要有社会责任感。“我们作为投资人，应该都有这么一个愿望，把钱投给那些好公司，让更多优质的企业去使用这个资金。当然，这种好公司不是说按技术上选出来的那种五花八门的公司，而是有理想有志向做伟大公司的优质企业。从人性的角度来看，我们愿意通过股票这个虚拟的手段将资金融入真正的实体经济，然后和企业一起发展壮大，这会让我们无论从道德层面还是心理层面都感觉很好，因为我们不是单纯地在投机赚钱，也是在为社会做贡献。”他说。

　　何岩表示，选择上市公司就相当于和它做生意，做生意当然一定要选择好的合作伙伴才行。比如说，我们做生意会考虑生意的前景，入股价格是否合理，能否给我们比较好的回报预期等，换做选股来说，我们当然也要关注所选标的的成长性和未来市场空间、买入股票的价位、股票回报预期等。

　　崇尚低风险高收益学会享受股市投资的独孤

　　2001年，何岩就曾推出一部名为《一位证券投资专家的零风险方案》的书籍，书中有一个现在看来都很有看点的观点，做股票要追求低风险高收益。“对于人们常说的低风险低收益、高风险高收益，我其实是不太认同的，我觉得做股票的最高境界就是低风险高收益，如果投资者追求低风险低收益，那把资金放在银行或者买债券会更加妥当。”同时，何岩的“零风险”也给出了解释：不是说绝对没有风险，这是对低成本低风险获得高额回报的一种比喻。

　　那如何才能做到低风险、高收益？在何岩看来，这不仅需要选股技巧，还需要投资哲学、投资思想和理念相互配合，形成一个属于自己的完整的哲学体系。

　　他举例说，市场上很多人认为炒股要炒价值股，但对于什么是价值股，很多投资者可能并没有明确的定义，蓝筹股、成长股、重组股都可能是所谓的价值股。现在价值投资的典型代表是“股神”巴菲特，他对于价值投资的理解也是不断变化的一个过程。例如，巴菲特作为本杰明·格雷汉姆的门徒，早年认为低估的东西才有价值，选股就图便宜，10元的东西卖到5元，他觉得被低估了，他才去买，不低估他绝对不买。随后，受菲利普·费雪以及合作伙伴芒格影响，开始注重股票质地的全面性，只要未来成长性好，估值暂时略高也可以接受，后来他的选股理论也融进了成长性因素。

　　何岩对于价值投资的定义更加看重企业的成长性和确定性因素，在他看来，一家公司能够以一个比较高的速度持续数年不断成长壮大，这才叫有价值。“当然，我们并不是说成长性低的公司就没有投资价值，只是我们看重的价值投资是那些在市场当中能给我们带来最满意、最大回报的上市公司。”他表示。

　　在他看来，进入股票市场的人一定要有追求超额收益的目标，然后寻找能够给你带来超额收益的方法。他说：“这些年我们的投资理论也在不断变化，不断创新。这么多年股票投资的经验告诉我，投资必须要另类，要懂得承受孤独，毕竟股市上赚钱的是少数人。”

　　因时而变股票理论不断更新

　　股市因时而变，何岩的投资理论也在跟随市场的不断变化而更新。从1993年至今，他已经提出“中华股宝”、“大拐点理论”、“上涨价值论”、“日不落牛市论”等多个紧贴市场的投资理论，很多投资观点至今对投资者股票投资来说仍有指导意义。

　　何岩介绍说，进入股市初期，自己按照绩优、高成长逻辑来选股，选择当前业绩好，然后通过公司所处的行业前景、公司在行业中所处的地位、公司的技术水平、技术含量等来综合判断公司的成长性。具体来看，一般来说，市盈率选择在30倍以内的，多数在10倍~20倍之间，同时年利润增长率在50%以上的个股是我们关注的重点。“这种选股模式对于现在的某些股票还是适用的，但更适用于股市成立初期、市场整体估值不高的时候，上世纪90年我们从中选出深发展(现平安银行)、四川长虹、深科技等典型个股。”何岩解释说。

　　后来随着中国股市整体估值的走高，绩优、高成长的选股方式开始有点“失灵”。于是何岩开始从全球化视角来揣摩A股的投资机会，提出市场关注度较高的“中华股宝”理论：A股市场上中国独有的稀缺资源类上市公司。何岩回忆说，当时很多人还在讨论钢铁股的投资机会，但他当时看到市场估值炒的比较高，就开始担忧股市泡沫出现，于是接下来开始寻找真正有价值的品种。

　　同时，由于自身对中国传统文化比较喜爱，让他对中医药和白酒等品种的价值认识比较到位。当然，最主要的是，在上世纪90年代末，他开始认识到中国股市未来可能要与国际接轨，股票好不好不能只在A股市场看，要放在全球股坛上去衡量。“记得很清楚，当时我还在媒体上发过文章，用全运会和奥运会来比喻A股和全球股市，那会儿我就开始思量哪些上市公司拿到世界舞台上依然有优势。”他说。

　　基于上述逻辑，何岩梳理出四大类“中华股宝”，其中诞生了不少牛股。一是同仁堂、云南白药、片仔癀等中医药类上市公司，不少都是百年老字号的药铺。二是白酒、黄酒类上市公司，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖以及中国惟一原创的黄酒类上市公司，如古越龙山、会稽山等。三是世界文化遗产类上市公司，如黄山旅游、峨眉山A、泰山旅游(现名，浪潮软件)，张家界，桂林旅游的等，此外，全聚德等中华特色美食、上海家化等中华日用品公司也是典型代表。

　　“我说的这些公司有一个共同特征，都是不可复制、不可再生的中华独有资源。这类公司，都是百年老号的品牌价值，商誉度非常好，现在需求依然很旺盛。”他分析说，也正如何岩的判断，贵州茅台、五粮液、汾酒股份、古井贡酒等酒类个股接下来都成为市场大牛股，中医药除了传统的同仁堂、云南白药等走势强劲，天士力等创新力中医药个股走势同样抢眼。

　　此外，对于市场上常说的把“吃药喝酒”作为防御板块的说法，何岩也并不认可。他表示，笼统说医药和酒类是防御板块，这其实是对公司理解不够深入的一种表述。“防御应该是温和的，但这其中不少个股都是涨幅翻倍的长线大牛股，这说明不少人还是在单纯地从市场角度看问题。个人认为投资者还是需要站在更高的角度来看企业的商业价值。”何岩表示。

　　关注上市公司拐点瞅准引爆点重仓杀入

　　如今，何岩比较倡导的投资理念是大拐点理论和上涨价值论。“大拐点理论淡化了对公司过去好坏的深究，更加注重公司的成长性。极端来说，即使一家业绩很差的上市公司，只要脱胎换骨，未来有比较明确的成长性，且有较好的持续性，那这家公司也是值得投资的，因为它未来只会一天比一天好，这也就是我说的找拐点。”何岩表示。

　　那怎么来找上市公司的大拐点呢？何岩介绍，投资者可以通过行业整体发展方向是否有变化、公司本身有无技术的重大突破、公司盈利模式是否有重大转变、是否引入新的有实力的战略投资者或者新的强大股东等来判断上市公司未来是否可能出现基本面的重大拐点。

　　例如，千山药机在2013年底开始购并宏灏基因介入重大疾病精准用药领域，较早介入基因医疗领域注定了该公司的重大基本面拐点。而海虹控股当前备受推崇的PBM(医保控费)业务，在2012年公司公告宣布已经开始在杭州试点该业务时，公司拐点就已经出现，但当时并没有引发市场的高度关注。“因为很多投资者对PBM是什么并不了解。”何岩表示，投资者做股票投资一定要具备高科技眼光，因为市场对高科技同样会有超前反应，比如我们两年前就已经开始关注和调研当前比较受市场关注的AR/VR技术上市公司。

　　也许有投资者会疑问，如果判断出上市公司出现拐点，是否应该立马介入呢？何岩对此表示，此举并不太可取。投资者在通过研究或调研后，发现上市公司有大拐点迹象，可轻仓或者谨慎买入。因为上市公司出现拐点之后，什么时候能引爆还不好说，很多投资者在股价震荡过程中很容易被洗出来。“股票交易最后讲究的都是人性，比如10个人同样操作一只股票，半年后有的人赚钱多，有的人赚钱少，甚至有些人不赚钱还赔钱，这就是面对股市涨跌时人性的表现，想要完全不受股市涨跌影响太难了。”他坦言说。

　　为了更好地操作，何岩同时提出了上涨价值论，也就是说上市公司出现重大拐点之后，还需要一个引爆点，上市公司出现大拐点加上引爆点就等于上涨价值了。“引爆点通常是上市公司对某个重大信息的确认公告，或者对某个事件的公告，引爆点一出来必须重仓买入，因为这是最后的介入机会，公司股价随后会很快上涨。这一定程度上让人性弱点得到了控制，让投资过程不必太过于煎熬。”他表示。

　　同时，他补充说，当前他们除了考虑上市公司的拐点，还会考虑上市公司股东的背景，现在选股更加苛刻了，除了公司好，还会侧重于选哪些公司老板和团队的道德水准、事业动力，以及积极创新、积极进取的精神。

　　长期看好军工板块未来有望成为牛股集中营

　　在接下来的机会中，何岩直言，军工股是惟一一个确定性较高的有望产10倍股的行业。对于判断理由，何岩分析说，军工股行情与短期事件没有太大的关系，投资逻辑上来看主要受几个因素影响，一是我国军工规模相比美国相对较小，未来发展空间较大。二是目前全球进入资源比较枯竭的状态，再生长的空间比较少，未来有限资源的争夺或将增加全球摩擦。这要求我们国家在军事实力上，防御实力和威慑能力要发展起来。三是国内高科技水平还不是很强大，从欧美国家经验来看，军工是最能带动高科技发展的。四是政策上，国企改革和军工自身改革重组，大部分军工企业都为央企或国企，是国改的重头戏。

　　何岩建议投资者关注市值比较小，在某些细分领域技术、最好是高科技领域技术上有重大突破的、同时有比较明确的资产注入预期的军工股。具体来看，民企背景军工企业更看重技术突破，国企背景军工企业更看重资产注入预期。

　　具体细分领域来看，何岩建议重点关注北斗军工系列、航天发动机和无人机系列、量子技术系列的板块个股投资机会。他分析说，大家关注北斗导航多数与我国卫星发射有关，但其实未来北斗的最大的投资价值是地面系统。

　　航空发动机的机会，主要集中在中国航空主要核心零部件的突破方面。一直以来，我国航天发动机没有得到特别大的突破，跟欧美差距较大，未来一旦有所突破，值得重点关注。

　　无人机系列主要包括两个方面，一是大家比较熟知的无人机，另一个是无人潜水器。他表示，当前市场关注度比较高的无人机多数属于消费和娱乐类的，而真正有价值的是军用无人机和运输类无人机。此外，他认为，市场关注度目前尚不太高的无人潜水器未来发展空间也很大。

　　国改重点关注并购重组年内A股行情温和为主

　　除了军工板块，何岩对国企改革年内行情也比较看好，“国家这几年一直在讲这个事，今年更有政策有望加速落地。”从掘金角度主要关注两条主线，一类是有优良资产注入预期的国企改革，好的资产装进去，公司价值立马不一样了。二是并购重组，也就是国企的壳资源，因为不少央企旗下有很多上市公司，整合后可能就会腾出一到两家上市公司作为壳资源出售。

　　“大的机会在资产重组，当然企业重组也还需仔细分析其重组对象，最好重组的是朝阳产业。如果上市公司本身为过剩产能企业，重组的还是过剩产能的产业，那这样虽然能让上市公司在行业中竞争力有所提升，但投资价值并不大。”何岩分析说。

　　不过，何岩也表示，准确把握住国企并购重组的买点和卖点并不容易，首先得确定这个上市公司的壳是否一定能卖。一般来说，业绩已经有明显*ST、有退市压力的重组概率会比较大。此外，国有企业，特别是央企在大股东股权转让之前，通常都会事前发布股权挂牌转让公告，投资者可加以留意。

　　例如，2015年底公司河池化工公告称，河化集团拟以公开征集受让方的方式协议转让持有的8700万股河池化工股权(占河池化工总股本的29.59%).2016年3月中旬，公司发布公告称，转让事项已获国资委审核同意，并强调本次拟转让事项将采取公开征集方式进行。

　　对于年内的市场行情，何岩认为从长期来看，沪指前期底部2638应该就是大底了，即便有二次探底也不会离这个位置很远，后面无非就是个节奏问题。“目前来看，市场还是处在上升趋势的范围之内，因为这个市场已经走出下降趋势了，但上涨可能会伴随着调整。当前并没有明显的利空，而市场流动资金又很充裕，预计接下来的行情或将以温和震荡为主。”何岩表示。

　　对于已经步入密集披露期的中报行情，何岩表示中报预增主题可能短期会表现一下，如果有精力会拿出少部分资金参与，但大资金还是会聚焦在自己有把握的地方。

　　“做投资，真正想赚大钱，品种不能太多，不能频繁调仓换股，要聚焦一个核心。周边朋友赚大钱的都是去重仓极少数的个股。市场上热点很多，投资者不可能把每一个热点的钱都参与，只能把控好自己心里有底儿，能掌控的东西敢去重仓，拿住大部分收益，那就已经很不错了。”何岩建议说。

　　此外，他表示投资者还需具备全球化投资的意识，所谓的“沐浴日不落牛市的阳光”，就是没有必要拘泥于一个市场，我们倡导A股，B股、港股、美股都要关注，哪个市场好，就把投资重点放在哪一个市场。当然，这也对投资者提出了更高的要求。

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