高送转历来是A股的一个热门话题和炒作焦点，不管是在牛市还是熊市，高送转股票都会得到大幅炒作，且在历年的高送转炒作中都不乏涨幅翻倍的个股。

　　为什么炒作高送转？

　　很多投资者认为高送转实际上只是个数字游戏，并不会增加公司价值。因为送股是用公司的税后利润进行分红，转增股本是将资本公积金转为股本。高送转后，股本总数虽然增加了，但股东权益并未增加，在净利润不变的情况下，股本扩大反而导致每股收益减少。比如10送10除权之后股价虽然折半了，但每股收益也折半了，实际上公司还是那家公司，业绩并没有任何实质性改变。

　　那为何我大A股如此热衷炒作高送转呢？

　　学界通用的解释是“信号传递假说”和“价格幻觉假说”。简单来说，A股历来喜欢投机，喜欢炒新、炒小、炒低，高送转之后股价变低，股价一旦足够低了哪怕业绩差、估值高，也有了遮羞布。比如股价100元，5毛的业绩，200倍的PE，投资者会觉得这样的股票估值太高；但如果一个股票股价10元，5分钱的业绩，PE还是200倍，投资者会觉得这股票还好。有了这样的预期后，也就不难理解A股为何如此热衷于炒作高送转股票了。

　　高送转炒作的时间周期和路径

　　要炒作高送转股票，首先要弄清楚高送转的炒作时间周期及炒作路径。

　　一般来说，高送转炒作路径主要分为3个阶段：预期炒作——预案炒作——填权炒作(图1)。其中，预期炒作是指埋伏有高送转预期的个股，等待发布高送转预案；预案炒作是指炒作公布高送转预案的股票；填权炒作是指高送转个股除权后，炒作填权行情(参见图1).

　　不同阶段布局高送转股票，所取得的超额收益(指高送转股票相对大盘指数或行业指数的平均超额收益率)不同(参见表1).

　　从时间上来说，高送转炒作有中报(6-8月份)高送转和年报(1-4月份)高送转之分。从时间周期看，中报一般从7月初开始公布，预案炒作阶段往往在6月份就开始，持续到9月份。年报一般最早在1月初公布，大资金通常在10月份就开始拿筹码，4月底年报公布完毕，一直炒到5月份。今年的情况与往年有所出入，9月份资金已经开始炒作高送转——9月初以来，有高送转预期的新易盛、金轮股份(非荐股)涨幅已超过20%，金轮股份涨幅更是超过45%，近日更是连续录得两个涨停板(图3).

　　如何布局具有高送转预期的标的？

　　既然预期阶段是炒作高送转股票超额收益最高的阶段，但该阶段上市公司尚未披露送转议案公告，投资者该如何选择具有较大概率高送转的标的呢？

　　这需要投资者提前预判并布局，通过层层分析筛选，选出有可能高送转的标的进行布局，最后该标的是否高送转并不重要，我们博的就是市场认为他大概率高送转的预期。

　　那么，如何选择具有高送转预期的股票呢？

　　通过分析以往实行高送转的股票，笔者总结了以下规律(表2)：

　　根据表2的条件，我们从A股上市公司中，筛选出44家大概率高送转股票。在此需要说明的是，笔者下表不作股票推荐，仅为验证研究结果。

　　最后，在高送转股票炒作过程中，需要注意什么呢？

　　很重要的一条是：潜伏标的如果年底公布没有高送转或者送转的比例不大(一般为10送10以下)，一定要立刻出局；如果兑现10送20以上，那就表示你的运气好，布局的预期押中了，此时可以考虑继续持股。