3月2日，周日。巴菲特心清数熟，接下彩金10 亿美元篮球赛盘口。然而， 阁下可知，股神跟资产管理公司Protégé Partners 私下对赌，各派“佳驷”跑足十年，注码100 万美元，胜方将把所得悉数捐赠慈善机构？那是被动式投资与主动式投资的正面交锋，2008年1月起跑，十针对决各已发六，战果如何？
两大“马廐”派出什么良驹应战？巴菲特马房的代表Vanguard Admiral 标普500指数基金，不过是常见的廉价马。反观Protégé，非但一口气派出五匹马列阵（五只对冲基金的基金，FOF），且都系出名门，虽只取扣除费用后五基金的平均回报，但五驹皆为Protégé精挑细选之“自购高价马”，面对血源稀松的被动型指数基金，不收缰轻胜，如何对得起以高昂价格将其买来的“马主”？
平价马vs高价马
六年转眼即过，平价马以一敌五，在自购马兵分多路左右夹击下，不仅全无惧色，优势且益发明显。迄2013 年底，Protégé五对冲基金平均累计回报为12.5%； Vanguard Admiral 标普500 指数基金累计回报43.8%。
巴菲特选指数基金，无非是要证明投资者想在股市取得理想回报，得先认清个人能力有限，透过低收费指数基金分散投资各行各业、押注整体经济╱企业盈利长远增长，胜于付出高昂费用假“专家”之手选股。换句话说，股神与Protégé的十年之约，实为主动跟被动型投资理念的名誉之争。
一位大名鼎鼎的投资者，弘扬的却是“无招胜有招”，不矛盾吗？巴菲特在最新一期《财富》杂志预先披露2014年“致投资者的信”部分内容，透过二十余年前的两项地产投资，向读者传授同样适用于股市的投资心得。
第一项投资于1986 年，对象为内布拉斯卡州奥马哈市以北50 哩一幅占地400 亩的农地，买入价为28万美元。股神在美国中西部农地泡沫爆破后，向联邦存款保险（放心保）公司（FDIC）购入该地，跟泡沫期银行对该项资产的估值相差甚远。巴菲特当时估计，该项投资每年能为他带来约10%回报。二十八年匆匆过去，该农地收入上升两倍之余，资产价格更五倍于买入时的水平。
另一项投资于1993 年落实，股神跟一些相熟投资者组成财团，买入邻近纽约大学的一幢商场物业。与上述农地一样，巴菲特对物业价格升跌不闻不问，只知买入时纽约商用物业泡沫刚爆，卖方为负责清理储贷危机的RTC，商场管理大有改善空间，租金收入增长可期。巴菲特对这项投资的回报预期，同样为每年约10%。随着新约取代旧约，商场租金稳步上升，该项投资每年向股东派发的收益，已超越起始投资金额的35%。
从以上二例可见，不论股票、地产还是任何投资，巴菲特着眼的都不是价格，而是立足于未来现金流的价值。股神还在“致投资者的信”中补上一笔，指普罗投资者不会像他一般心清数熟，且未必能如自己那样别人恐慌时贪婪，每次皆在资产价格能提供足够margin of safety（安全边际）的情况下始出手。然而，通过低成本指数基金分散投资各行各业，押注美国经济整体生产力和企业盈利长期增长，便能达到无招胜有招的境界，长远必能取得理想回报。
股神以身作则，教化执迷不悟的散户，可谓用心良苦。然而，倘若阁下嫌指数基金过于单调乏味，且自问能充分掌握巴菲特的投资心法，那么在股海中发掘“马王”级资产，未必就如想像般困难。一个可行的办法，是从衣食住行不可或缺的项目入手。
麦当劳与高露洁
《财富》刊登巴菲特信函之际，发表了一幅标普500 指数与巴郡过去二十年（1994年初至2014年初）的回报比较图。巴郡从不派发股息，二十年累计回报990%，胜于其间不断把股息再投资的标指443.55%总回报。
二十年升近10 倍，巴郡回报自然出色。可是，大家假如像老毕那样嗜汉堡包如命，又或某个牌子牙膏用了几十年，那便不妨想像一下，二十年前买入麦当劳或高露洁股票，每次派息皆用作再投资，累计赚了多少？利用彭博资料库运算出来的结果显示，麦当劳二十年总回报为785.87%（年均回报11.52%）；高露洁总回报更达1122.77%（年均回报13.33%），俱抛离标普500指数约4.5倍的总回报（年均回报8.83%）。
把起步点推前至1980年7月31 日（彭博资料库没有比这更早的数据），麦当劳迄2014 年1月31日总回报13602%（年均回报15.81%）；高露洁总回报16965%（年均回报16.57%），跟总回报“只有”3531.7%（年均回报11.31%）的标指距离更远。
经股息不断滚存，美股总回报33年累计高达35倍，从往绩观之，巴菲特所言非虚。然而，买入你熟悉且产品天天使用的麦当劳、高露洁股票，累计回报动辄四五倍于大市。尝试跳出指数框框，依照股神套路一试身手，何坏之有？
不过，有一点值得注意：以二十年为准，恒指连股息总回报为264.48%（年均回报6.68%），逊于美股同期表现。若以为长持派息稳定的股份，便能达到高露洁、麦当劳的复合增长效果，那便得三思。举典型收息股中电为例，1994 年1月31日至2014年1月31日，二十年总回报276.23%（年均回报6.84%），只能跟恒指看齐。
由此可见，拣选保守型收息股，必须注意股息是否持续增长、公司盈利能不能带动股价拾级而上。倘若派息原地踏步，股价又起不来，要在三十余年间提供百多倍总回报，那便形同奢望了。
本文版权所有：香港信报财经新闻（编辑 于晓娜）