《红周刊(博客,微博)》特约作者 盲点复利

　　为什么我选择盲点套利，因为套利是以保证本金为前提的，而保证本金是实现资产复利增长的基石。我们来看一下复利的魅力，复利被美誉为世界第八大奇迹，世界上做得最好的人就是巴菲特——50多年来平均每年25%。

　　此外，我们再按照10%、15%、20%、25%、30%五档年收益率计算，计算投资20年的总收益率。

　　假设投资10万元资金，年收益率10%，20年能赚取5.7倍收益，赚57万元；年收益率20%，20年能赚取37.3倍收益，赚373万元；年收益率30%，20年能赚取189倍的收益，赚1890万元。可见复利的回报相当可观。

　　年收益率10%的低风险投资模型，可以很容易地实现，买信托基金就能实现；年收益20%的低风险模型，有一定的难度，需要对套利的技巧比较熟悉才行；年收益率30%的低风险投资模型，需要很强的投资技巧去实现。但表1只是一个保守的估计，为什么？比如说10年股市一个轮回，4年牛市，6年熊市。牛市中让你赚20%/年，很容易，实际往往会更多，那我们说最重要的，就是在6年的熊市中如何做到每年赚20%，靠的就是盲点套利。

　　盲点就是大家难以看见、或者看见了眼高手低，不屑于去做。但是这是能决定胜负的关键因素，通过寻找盲点获得胜利就是盲点套利。盲点套利有三个基本要素：风险低且可控，利润稳且可期，盲点有变为热点的极大可能。沪深股市最上乘、最实用的杀手绝技就是盲点套利。

　　举例说明一下。

　　案例一：攀钢钒钛(000629,股吧)，80%的人在它8元左右时都认为它在2011年4月25日会上10.55元，结果上了14元。但是买入的只是少数人，因为大机构拿了29亿的流通盘，很多人是瞧不起这30％的收益的，这就是盲点套利（见图1）。

　　案例二：比如曾经的新钢转债，100元面值，2008年底居然跌到了89元，新钢转债的回购价是104元，很多人瞧不起这15％。结果涨到了172元，这也是盲点套利。

　　而目前，许多转债尤其是大盘转债再次出现了盲点套利机会，比如买中行转债，放杠杆到2.5倍，类似于住房抵押贷款，只是这个利息更低，只要3%，而收益呢，包括债券的分红+股票的分红（分红调低转股价），大约是7%，远大于正回购的利息。假设3年后PE保持不变，ROE保持不变，中行转债差不多有50%的盈利，2.5倍杠杆，就是125%的盈利。注意，这只是PE保持不变的前提下，如果3年后，PE从5倍回到15倍，PB=3，盈利是多少？当然，最差情况下，可能不赚钱。历史还会重现吗？几率很高。

　　案例三：还有2008年12月的阳光城(000671,股吧)，公司大股东保证2008年每股收益在0.5元以上，2009年每股收益在0.8元以上。而这时，阳光城的股价在6元以下，最后涨到了38元，这又是盲点套利（见图2）。

　　总之，盲点套利就是在不久的将来某个时间，比如说一个月、3个月、半年，股价必然会涨到某个价位，而现在股价在这个必然价之下。还有一个重要的特点是适合大资金重仓操作，因没有什么风险，这才是价值投资的王道，让我们的财富一起增值吧！