虽然2009年的中国股市乍暖还寒,但投资者对基金这样一种长期投资工具的关注再度升温,作为基金管理人,虽然经历了08年市场剧烈的波动,但丝毫不改变我们对基金长期投资的坚持。 放眼更长的时间来看,作为股票型的投资,从更宽的范围来说,社会在进步,经济总是在发展的,企业利润总是在增加,作为股票型基金基本上是跟踪全市场的,会分享到市场的系统性的提升。归纳下来两句话,第一,基金作为长期投资的工具,这个概念不会因为08年市场剧烈的波动就发生变化。第二,作为一个长期投资者来说,股票型基金从长期来看依然是一个不错的选择。

  　当然,今年宏观经济形势仍然偏紧,从外围因素看,在预期“第二波金融危机”袭来的恐慌下,全球股市纷纷暴跌,美国股市不仅创下本轮调整以来的新低,同时也创下了近12 年以来的新低点。而从国内因素来看,央行严查票据融资的传闻、IPO 重启传闻、主要原材料,如钢材价格在2月份的下跌等。种种因素导致A 股市场信心明显受到冲击,获利回吐压力骤然增加。而更深层次的因素在于由于老的激励因素已被充分预期,相关上市公司的估值也遭到一定程度的透支,而新的激励因素的前景还不明朗的情况下,投资者对其能否兑现尚存疑虑,从这个角度看,市场经历调整在所难免。

　　但是,这样的市场情况下,依然会有选股创造收益的机会。不过由于急速下跌后市场风险有所释放,可以对未来市场持相对谨慎乐观的态度,在一定点位和估值水平下将有一定投资机会。A 股自去年11 月中旬开始的反弹将经历三个阶段,相应的推动因素分别为:库存回补,订单复苏,毛利恢复。随着回补库存所带来的需求恢复毕竟是暂时的。短暂的兴奋后,人们将开始担忧需求回升的可持续性。这意味着,证券市场的关注重点将从库存回补,开始转向对订单（需求）能够真正复苏的期待,不过我们对订单复苏的关注将主要集中在内需行业和优势企业上,而不是对订单有所复苏有广泛的乐观预期。

　　我们还期待市场的另一新激励因素来自政策层面。一年一度的全国两会拉开帷幕,保增长、促就业、促农民增收、社保改革和社会维稳都是今年“两会”重要议题。伴随着国际金融危机的爆发和蔓延,中国经济面临困难时期,在此背景下召开两会,对于资本市场来说有着更加深刻的意义。

　　（作者为光大保德信投资总监、均衡精选基金基金经理）