上周大盘呈“N”螺旋式上升，周五距前高仅10点之遥。在冲关之际，笔者看到许多专家看高到2500、2700、甚至3000点的预测，在不经意之中，看到了股市名嘴候宁的观点：2400点是今年的铁顶!真是惊世骇俗的言论。股市是一个什么都可能发生的地方，对于不同意见最客观的办法不是一棒子打死，而应该是相信他的可能性。本文试图对后市可能的利空因素进行分析：

　　一、经济前景恶化。目前经济前景虽然悲观，但已有一些先行指标出现了复苏迹象，高层对此相当谨慎，温总理每次提及经济都将困难放在前面，舆论也比较严谨，没有给市场营造经济即将好转的狂热预期。但是为了防止投资者对经济前景失去信心，温总理一再强调随时可能出台新的经济刺激计划，考虑到中央政府确实有再出新经济（净值，档案，基金吧）计划的实力，我们相信如果3、4月经济数据仍然疲软，国务院很可能动真格。与2008年的悲观预期不同，当时投资人只有对经济的悲观预期，没有产生对政策利好的预期，11月10日的利好预期非常突然。所以，这个利空因素由于一来已被市场所预期，二来即使真的恶化，市场会出现政策救市的预期(只有政策救市愿望落空时才会出现大的下跌，而落空的可能性几乎为零)，所以说它并非真正的利空。个别经济数据如未来信贷增速可能出现大幅回落等，可能会增加市场的短线波动，但不至于令市场彻底失望。前些天有上海的经济跌入低谷的数据见报，但很快国务院就推出了针对上海的利好政策：建立金融和国际航运双中心。

　　二、银监会检查信贷资金流向和国资委严控央企炒股。这是后市两大实质性利空，主要是从资金来源方面影响市场，部分违规资金因此而不得不撤离市场，导致市场资金面供求失衡。但是要注意的是，这只是短线利空，不是长期利空，这方面的政策会增加市场的波动，但不应该改变市场的整体运行趋势。从长期来讲，股市是不会靠违规资金支撑的，股市从来不缺资金，如果缺什么，那缺的只是信心。只要投资人对经济有信心，对股市有信心，那么就会积极入市，推动大盘震荡向上。

　　三、大小非减持。在国资委规范国企大非减持的政策出台之后，国有大非的减持冲动会得到有效控制。上周财政部公布《金融企业国有资产转让管理办法》之后的次日，小非减持冲动强烈，深交所大宗交易平台再次活跃，合计成交12笔，正好等于前四个交易日成交数量之和。小非们虽然心生恐慌，但减持行为未必会导致股价出现大跌，本周限售股解禁到期的如ST石岘、欣龙控股、天邦股份、泛海建设等股价表现比较稳定，其中部分解禁股的走势明显强于大盘。由此可见，大小非减持的利空影响正在退减，但我们仍然不能对此掉以轻心。由于上周解禁股的数量相对较小，我们应关注解禁数量相对集中时期的市场反应，谨防因为集中减持造成市场的大幅回落，进而影响投资人信心，导致投资人撤离股市，重现2008年的恶性循环。

　　四、IPO重启。在“两会”期间，管理层多次回答IPO何时重启的问题，市场预期会先进行新股发行制度改革，然后重启IPO。如果象传闻所说的那样，新股发行制度采用香港“红鞋”制，直接向国际化接轨，那么A股股价的国际化预期将会导致股市出现一波剧烈的下跌。现行的新股发行制度与以前的股权分置一样，是A股市场毒瘤之一，造成了一级市场和二级市场的严重脱节，A股要想成为真正的股市，就必须彻底解决这个问题。所以从长期来看，新股发行制度一旦彻底解决，股市应该是先抑后扬，最终会走出一波大级别的行情。

　　本周沪指以2374点收盘，能否冲过2402点下周即将分晓，候宁先生的观点很快可以验证。但无论涨跌，我们都必须对市场的利空因素保持一份警惕。