股指期货合约在推出时，交易所一般推出当月到期、下月到期以及随后两个季月的四张合约。股指期货合约定价的合理性，对于投机买卖和套利者是十分重要的一个课题。

　　股指期货定价模型有持有成本定价模型和考虑市场限制的区间定价模型两类
。我们先来探讨
一下持有成本定价模型。

　　模型假设

　　持有成本定价模型（costofcarrymodel）是Cornell＆French（1983）基于一些理想市场假设推导出来的：股指期货合约是一个对应股票指数现货组合的临时替代物，该合约不是真实的资产，而是买卖双方之间的协议，双方同意在未来某个时点进行现货交易，即有：股指期货价格=现货指数价格+融资杀?股息收益。

　　以上是股指期货定价的一般假设，在推导持有成本定价模型时，先做以下几点假定：（1）股票指数现货价格已知；（2）股指期货合约所对应的股票指数现货资产是可分的；（3）对应股票指数现货资产有足够的流动性；（4）现金股息是确定的；（5）借入和贷出资金的利率相同且已知；（6）卖空股票指数现货没有限制，而且马上可以得到对应货款；（7）没有交易成本和佣金。

　　国外运用该模型现状

　　持有成本定价模型是被广泛使用的股指期货定价模型。该模型是在完美市场假设前提下，基于一个套利（Arbitrage）组合而推导出来的。

　　尽管理论上指数套利操作会使得股指期货实际价格回归其理论价格，但该模型假设过多违反现实情况和忽略市场环境因素，使得其在解释及预测股指期货价格走势时显得不够完美，国外已有多位研究者实证发现，股指期货实际价格与持有成本定价模型所估算出的理论价格之间有显著差异。

　　持有成本定价模型主要存在以下缺陷：未考虑指数现货与股指期货市场之间的互动性、假设无风险利率为一固定常数、未考虑股价的波动性、现实资本市场存在摩擦以及现实资本市场上的股指期货套利有风险等。

　　由于持有成本定价模型存在以上一些缺陷，我们需要进一步考虑市场的不完美与种种限制，对持有成本定价模型进行修正，但所有改进的定价模型都是在持有成本定价模型的基础上再做修正，所以该模型的理论和现实意义依然重大。