顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-7 18:22:32讯：

（以下内容从国金证券《有色金属行业大宗及贵金属周报：非农超预期不改金价上涨趋势》研报附件原文摘录）
节前（4.1~4.3）内A股上涨，沪深300指数收涨0.86%，有色金属跑赢大盘，收涨6.81%。个股层面，寒锐钴业、北方铜业、东方锆业涨幅领先；博威合金、云路股份、悦安新材跌幅靠前。
工业金属：
铜：本周LME铜价格+5.37%至9348美元/吨，沪铜价格+2.00%至7.40万元/吨。三大交易所+保税区铜库存累库0.81万吨至49.79万吨，其中LME累库0.31万吨至11.55万吨，SHFE累库0.16万吨至29.18万吨，COMEX去库0.05万吨至2.67万吨，保税区累库0.40万吨至6.38万吨。宏观层面，近期美国通胀预期持续上行，10年期盈亏平衡通胀率从3月初的2.32%涨至4月5日的2.37%，通胀预期上行推升内外盘铜价。3月中国官方制造业PMI50.8，高于预期的50.1，高于前值的49.1，经济复苏预期给予铜价向上支撑。需求方面，由于铜价维持涨势，下游畏高情绪明显，同时部分下游企业清明节停产休假，节前下游采购需求有所减弱。2024年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。建议关注洛阳钼业、紫金矿业等标的。
铝：本周LME铝价格+4.97%至2451美元/吨，沪铝价格+1.09%至1.99万元/吨。LME铝+国内铝社会库存去库3.70万吨至138.25万吨，其中LME去库1.90万吨至53.55万吨，国内铝社会库存去库1.8万吨至84.7万吨。供应端，云南电解铝企业复产仍较慢，3月时部分企业反馈将在4月迎来大规模复产，但据百川盈孚，当前仍未确定实际复产计划。需求方面，由于下游订单回暖和铝水供应量增加，铝板、铝棒企业复产、开工率有所提升，清明节前铝锭下游出现补货情况。利润端，节前氧化铝价格下行，在铝价上升趋势下吨铝利润进一步提升，预计下游消费恢复，云南复产不及预期将共同推动旺季电解铝利润扩张。国内电解铝产能即将达峰，需求端光伏、新能源汽车等新兴领域消费增长将对地产需求下滑形成抵补，供给约束下电解铝供需维持紧平衡格局，云南季节性限电减产或导致下游消费旺季电解铝结构性短缺，旺季铝价上行动力较强。建议关注神火股份等标的。
贵金属：本周COMEX黄金价格+4.18%至2349.10美元/盎司，美债10年期TIPS上涨14BP至2.02%。COMEX黄金库存累库0.12百万金衡盎司至17.78百万金衡盎司。美国3月新增非农就业人数30.3万人，高于预期的21.2万人，高于前值的27万人，失业率3.8%，低于预期的3.9%，低于前值的3.9%。美国3月非农数据超预期，但金价仍持续上行，主要有以下几方面的原因：虽然非农数据公布后Fed Watch工具显示市场预期6月降息25BP概率降低至50.8%，市场仍预期2024年内将降息，黄金投资需求提升促进资金回流，COMEX黄金非商业净多头持仓从3月5日的19.13万张增长至4月2日的20.93万张，3月以来黄金ETF持仓出现反弹、增加4.71吨，上述投资需求推动黄金价格上涨；3月以来盈亏平衡通胀率反应的通胀预期持续抬升，通胀预期上涨或驱动实际利率中枢下移，推涨黄金价格；长周期看，美国2023年底联邦债务总额32.99万亿美元，CBO预测到2024年底这一规模将达到34.83万亿美元，美国债务规模的持续提升导致市场对于美元信用存在担忧，成为黄金价格长期上涨的支撑因素。我们预计Q2在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩兑现等因素影响下，将成为黄金股主升浪。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格+0.17%至3561元/吨，热轧价格+1.39%至3800元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢成本滞后一个月毛利分别为-594/-546/-730元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及经济复苏预期下，24年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。