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食品饮料行业周报:白酒势能不减,调味品逐渐改善

加入日期:2024-4-7 16:32:49

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-7 16:32:49讯:

(以下内容从开源证券《食品饮料行业周报:白酒势能不减,调味品逐渐改善》研报附件原文摘录)
核心观点:茅台年报增强白酒信心,调味品行业趋势向好
4月1日-4月3日,食品饮料指数涨幅为1.5%,一级子行业排名第18,跑赢沪深300约0.2pct,子行业中其他酒类(+10.6%)、肉制品(+4.5%)、预加工食品(+4.1%)表现相对领先。贵州茅台公布2023年年报,收入利润分别增长18.0%与19.2%,业绩超此前预告。且公告计划2024年营业收入增长15%左右,指引目标并未下调。整体来看年报质量较高,坚定白酒行业发展信心。近期飞天茅台价格略有下行,原因在于节后淡季需求减弱,以及茅台酒市场投放进度加快,但价格仍在可控范围内运行,无须过度担忧。五粮液价格仍较坚挺,是近期白酒市场乐观主要原因。这与五粮液经销商信心与动力增强有关,也与公司淡季严控发货节奏,维护市场渠道秩序有关。当前渠道库存合理,市场需求未有明显变化,市场投放量收缩的情况下,我们预计第八代五粮液价格有持续上行的基础,也给其他品牌白酒减轻了价格压力。建议自上而下关注白酒头部品牌贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒等。调味品终端需求正缓慢恢复:一方面餐饮板块相比去年有所改善,如海天和厨邦等品牌在餐饮、团餐等渠道的推广力度稍大,主要在乡镇区域增加了分销渠道;另一方面流通板块需求相对较弱,有部分C端需求转移至B端,以及居民渠道呈现碎片化特征,单个渠道效率运营不高等原因。但竞争格局亦有变化,行业竞争加剧已在预料之中,大流通市场主要由几个大品牌主导。千禾等品牌在流通领域有所扩张,但整体市场培育过程漫长。小品牌面临较大压力,部分品牌转向特殊渠道如预制菜等。其中海天味业渠道改善动作相对明显,对销售人员管理做了调整,如销售人员一对一赋能经销商等。厨邦市场体系相对稳定,餐饮端依靠品鉴会、产品发布会等与餐饮终端发生关联,引导餐饮系统自主报单。建议关注渠道秩序逐渐恢复的龙头海天味业,以及具有改善预期的中炬高新等。
推荐组合:五粮液山西汾酒贵州茅台甘源食品
(1)五粮液:公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:汾酒延续景气度,短期春节渠道回款积极,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:2023年报业绩超预期,公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,提价后动能释放,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(4)甘源食品:年内营收仍保持较快增长,零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量。量贩零食赛道头部品牌开始整合,行业仍处红利释放期。
风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。





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