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煤炭行业月报:煤炭供给收缩,需求有待启动

加入日期:2024-4-23 10:12:22

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-23 10:12:22讯:

(以下内容从华福证券《煤炭行业月报:煤炭供给收缩,需求有待启动》研报附件原文摘录)
投资要点:
投资策略:
1、原煤减产+进口放缓,供给表现收缩
1)原煤:国产煤维持减量,进口煤增速放缓。3月规上工业原煤产量3.99亿吨,同比-4.2%;1-3月规上工业原煤产量11.06亿吨,累计同比-4.1%。3月进口原煤4,138万吨,同比+0.5%;1-3月累计进口原煤11,590万吨,累计同比+13.9%。1-3月原煤产量同比-0.47亿吨,进口同比+0.14亿吨,合计原煤供给同比-0.33亿吨,供给整体表现为收缩。
2)动力煤:3月进口动力煤3,117.20万吨,同比+4.55%;1-3月,进口动力煤0.86亿吨,累计同比+15.82%。动力煤进口以印尼主导,而澳大利亚动力煤贡献主要增量,1-3月累计进口印尼动力煤5,554.45万吨,同比-0.34%;累计进口澳大利亚动力煤1,419.32万吨,同比+587.51%。
3)炼焦煤:3月山西原煤产量0.94亿吨,同比-21.0%,山西原煤产量降幅较大,导致炼焦煤产量预期减产较多。3月进口炼焦煤900.03万吨,同比-5.2%;1-3月进口炼焦煤2,689万吨,累计同比+18.96%。炼焦煤进口
以蒙古和俄罗斯主导,截至4月12日,甘其毛都口岸蒙煤通关数量已达1,086.86万吨,同比+18.7%。
2、火电淡季+钢铁控产,需求有待启动
1)电力:经济持续复苏下,全国发电量同比保持增长。3月,全国规上工业发电量7,477亿千瓦时,同比+2.8%;1-3月,全国规上工业累计发电量22,371亿千瓦时,累计同比+6.7%。火电出力下降,发电量与去年同期基本持平。3月,全国火电发电量5,201亿千瓦时,同比+0.5%;1-3月,火电累计发电量16,028亿千瓦时,累计同比+6.6%。风能&太阳能发电量在装机规模扩大和季节性等因素作用下,出力明显提升,同时4月水电出力预期有限,在夏季用电高峰来临前,预计火电需求还将适当回落。
2)钢铁:旺季钢材消费不及预期,钢铁控产增强导致需求减弱。3月焦炭产量3,937万吨,同比-6%;1-3月焦炭产量11,989万吨,累计同比-0.5%;焦炭库存处于历史低位。下游方面,3月生铁产量7,266万吨,同比-6.9%;1-3月生铁产量21,339万吨,同比-2.9%。3月粗钢产量8,827万吨,同比-7.8%;1-3月粗钢产量25,655万吨,同比-1.9%。截至目前,从样本数据来看,焦炭和生铁日均产量仍维持较低水平,预计短期内复产节奏不会太快。
3)其他非电:非电需求一般,水泥建材产量改善偏缓。3月水泥产量15,440万吨,同比-22%;1-3月水泥产量33,684万吨,累计同比-11.8%。受资金到位较慢等因素影响,节后工程项目启动偏缓,同时房地产行业继续探底,水泥产量低于去年水平。3月甲醇产量765万吨,同比+9.01%;尿素产量568万吨;同比+10.85%。化工方面生产较积极,但需求体量相对较小,对需求整体拉动比较有限。
建议关注:
当前煤炭生产基调逐渐向“稳”发展,政策强调矿山安全生产,安监形势趋严,煤炭供给收缩预期增强。1)在动力煤板块,公司业绩稳定、长协煤占比较高且重视分红回报,叠加市值管理考核有望推动央国企估值修复,建议关注:中国神华陕西煤业中煤能源。2)经济持续向好发展叠加算力崛起,电力需求旺盛火电仍有机会,需求提振下具备高弹性的公司关注:兖矿能源广汇能源。3)在炼焦煤板块,用钢需求韧性充足,炼焦煤供给收紧预期下供需存在缺口,叠加双焦库存低位有一定补库空间,业绩稳健且持续高分红的公司关注:潞安环能山西焦煤冀中能源
风险提示:
(1)下游需求不及预期;(2)进口规模超预期;(3)产量增长超预期。





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