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工程机械行业点评报告:3月叉车销量同比+12%,内外销景气延续

加入日期:2024-4-19 16:24:04

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-19 16:24:04讯:

(以下内容从东吴证券《工程机械行业点评报告:3月叉车销量同比+12%,内外销景气延续》研报附件原文摘录)
投资要点
3月叉车销量内/外销分别同比+5%/30%,关注后续大规模设备更新推进
2024年3月叉车行业合计销量137342台,同比增长12%,其中国内销量96657台,同比增长5%,出口销量40685台,同比增长30%。2024年Q1叉车行业销量合计316079台,同比增长11%,其中国内销量210477台,同比增长5%,出口销量105602台,同比增长25%。3月叉车行业销量延续增长趋势,我们判断系(1)国内制造业景气度反弹,3月PMI为50.8,环比提升1.7,仓储物流业下游景气度延续,2024年3月物流业景气指数51.5,仓储指数52.6,均仍位于扩张区间。(2)国产叉车海外竞争力兑现,份额提升带动销量增长。展望2024年,(1)国内环保政策收紧、大规模以旧换新政策推进,内销结构有望优化,规模持续增长。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,推进重点行业设备更新改造,且提出要分行业分领域实施节能降碳改造。后续随政策落实,行业同样受益。(2)海外叉车龙头丰田、凯傲2023年Q4订单环比改善,反映海外景气度向上。2021年受疫情影响、供应链阻塞,全球叉车订单量达到历史高峰。随后疫情扰动消除,除中国外,2022-2023年主要叉车市场即欧美,新增订单同比增速均出现下滑。在此背景下,国内叉车龙头新签订单仍向上,海外营收增速维持高位,杭叉集团2022/2023年海外营收增速分别为70%/30%,安徽合力2022/2023年海外营收增速分别为57%/32%。2023年Q4丰田、凯傲新签订单环比上行,反映海外需求有所回升,国产叉车出口同样有望受益。
看好锂电化+全球化+后市场下叉车行业的成长性
叉车为核心物料搬运工具,由于应用场景更广,销量波动性显著低于传统工程机械,行业2017-2023年销量复合增速15%。锂电化、全球化为国产叉车两大趋势,由于电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高,行业规模有望持续增长:(1)锂电化:高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升。2023年我国行业平衡重叉车电动化率约31%,低于欧美48%水平(按订货量测算)。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距,大幅提升电动叉车性价比,行业电动化加速带动产业转型。(2)全球化:2022年全球叉车市场规模约1600亿元,其中海外市场约1200亿元,国内市场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团安徽合力全球收入份额20%,其中国内52%,海外8%,海外市场空间广阔。(3)后市场:从海外成熟经验看,2022年海外叉车龙头后市场服务与租赁收入占比约40%,国内叉车厂以设备销售为主,后市场与租赁业务占比仍较低。随着我国叉车保有量提升,后市场服务拓展有望为叉车厂带来稳定增长。
关注海外份额持续提升,业绩增长稳健的国产龙头
我们认为国产龙头安徽合力杭叉集团等已进入锂电化、全球化和后市场业务布局的红利兑现期,份额提升带动收入增长,结构优化驱动利润提升。2023年杭叉集团安徽合力总营收增速分别为13%、11%,其中海外营收增速分别为30%、32%,引领增长,归母净利润增速分别为74%、41%,利润增速显著强于营收。展望未来,国产双龙头国内品牌认可度、渠道建设、供应链管理水平和规模效应优势显著,海外份额提升空间广阔,收入端有望持续增长,业务结构优化下,利润率稳中有升趋势有望延续,建议关注【安徽合力】、【杭叉集团】。
风险提示:行业竞争格局恶化,地缘政治冲突,原材料价格波动





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