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交通运输行业跟踪报告:3月行业需求有所回落,小航继续领跑

加入日期:2024-4-18 11:08:34

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-18 11:08:34讯:

(以下内容从海通国际《交通运输行业跟踪报告:3月行业需求有所回落,小航继续领跑》研报附件原文摘录)
3月进入淡季,行业供需有所回落。3月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空春秋航空吉祥航空)总供给、需求环比各下降5.1%/8.7%(中国国航数据为并表山航口径,下同),约为19年同期的107.5%/105.5%,客座率环比下降3.2个百分点至81.3%,较19年同期下滑1.5个百分点。3月行业供需环比下降。具体来看:国内线供给、需求环比各下降6.2%/10.4%,约为19年同期的121.6%/118.7%,客座率环比下降3.8个百分点至81.7%,较19年同期下滑2.0个百分点。国际线供给、需求环比各下降1.9%/3.2%,约为19年同期的80.4%/80.1%,客座率环比下降1.1个百分点至80.9%,较19年同期下滑0.3个百分点;地区线供给、需求环比各下降1.1%/7.5%,约为19年同期的82.1%/72.7%,客座率环比下降5.0个百分点至72.8%,较19年同期下滑9.4个百分点。
小航继续领跑,吉祥国内、地区线恢复较全面,春秋客座率亮眼。3月三大航(中国国航中国东航南方航空)供需环比各下降5.2%/8.9%。国内线供需分别较19年同期各增18.9%/15.7%,较2月恢复进度(129.2%/127.9%)有所回落。其中国航供给和需求侧恢复均快于东航和南航,三大航国内线恢复均超出19年同期水平。小航恢复则有所区别:吉祥航空体现出国内/国际航线均衡恢复的特点,国内/国际航线需求分别超19年同期30.58%/57.86%,总需求恢复至19年同期的134.1%,总客座较19年同期下降0.8个百分点至85.4%。春秋航空则保持领先的客座率,其总/国内线/国际线/地区线客座率分别达89.7%/89.9%/88.5%/86.9%。
4月各航司执飞航班量与执飞情况各有差异。2024年4月1日~4月14日,东航和吉祥日执飞航班量较3月环比各上升0.8%/12.0%,国航\南航\春秋日执飞航班量较3月环比各下降3.6%/3.6%/0.8%。飞机日利用率方面,东航和吉祥日利用率较3月环比各上升0.8%/9.9%,国航/南航/春秋飞机日利用率较3月环比各下降3.6%/1.8%/0.9%,分别达到7.4/7.3/7.8/8.3/9.1小时/天。
国际航班复苏加快,关注大周期投资机会。春运期间国际航班加速恢复,春运旺季国内、国际供给、需求同比19年均大幅增长,刚性的出行需求带动航司量价齐升。我们认为行业恢复趋势确立,大周期逐渐上行。国内需求增长已筑牢航司业绩修复基础。随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好,24年国际航空出行需求将进一步回暖;此外海外机场地面保障、航司运力等逐渐恢复,24年国际线有望进一步修复。短期,我们认为节假日因私出行需求旺盛,将带动出行链需求明显反弹,但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度。长期看我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高;出行信心持续修复,看好未来航空行业长期投资逻辑不变(即供需格局改善、票价市场化),静待经济回暖。我们预计24年航司盈利中枢有望抬升,关注航空板块投资机会,尤其是春秋航空、海航控股、吉祥航空中国国航
风险提示:汇率、油价波动、经济下行、安全事故等。





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