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轻工纺服行业周报:造纸行业周期磨底,关注造纸龙头景气度回升

加入日期:2024-4-15 10:41:38

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-15 10:41:38讯:

(以下内容从上海证券《轻工纺服行业周报:造纸行业周期磨底,关注造纸龙头景气度回升》研报附件原文摘录)
主要观点
行情回顾:本周(2024.04.08-2024.04.12,下同),A股SW纺织服饰行业指数下跌0.53%,轻工制造行业下跌3.83%,而沪深300下跌2.58%,上证指数下跌1.62%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第4位和第19位。
1)纺织服装:2024年一季度中国进出口稳增长,中间品出口规模稳步扩张。
24年一季度中国进出口稳增长。据海关总署4月12日发布的数据显示,按美元计,2024年一季度,中国进出口总值14313.4亿美元,同比增长1.5%。其中,出口8075.0亿美元,同比增长1.5%;进口6238.4亿美元,同比增长1.5%;贸易顺差1836.6亿美元。受去年同期高基数等影响,3月出口增速回落。3月中国出口额2796.8亿美元,同比下降7.5%,较2024年1-2月出口额同比增速(7.1%)下滑14.6pcts。3月进口额2211.3亿美元,同比下降1.9%;进出口总值5008.1亿美元,同比下降5.1%;贸易顺差585.5亿美元。
按细分类目看,轻工制造大类中,塑料制品/箱包及类似容器/纺织纱线、织物及其制品/服装及衣着附件/鞋靴分别有不同程度同比下滑,但累计比上年同期均有上升,其中塑料制品累计比上年同期增长最大(+10.2%)。海关总署相关负责表示,一季度我国外贸开局有力、起势良好,为实现全年“质升量稳”目标打下坚实基础。我国外贸存在考验,但我国经济基本面持续向好,外贸的综合竞争优势更加巩固,进出口持续向好具有坚实支撑。
从纱线面料整体出口情况看,中间品出口规模稳步扩张。2024年1-2月,我国中间品出口127.4亿美元,同比增长16.1%,主要靠面料出口拉动。从具体产品看,纱线出口21.1亿美元,同比下降3.2%,面料出口106.3亿美元,同比增长20.9%。中间品占纺织服装出口28.2%,比2023年增长2pcts。
对美欧出口增幅扩大。我国家纺出口前五大市场分别为美国、东盟、欧盟、日本和澳大利亚。1-2月,我国对美国出口15.2亿美元,同比增长25.1%,出口恢复态势良好。2023年8月起,我对美出口已连续七个月实现正增长,且增速均达15%以上。对欧盟出口6.1亿美元,同比增长24.8%;对东盟出口5.2亿美元,下降11.4%;对日本出口3.4亿美元,下降3.7%;对澳大利亚出口1.8亿美元,下降5.2%。
纺织行业景气度向好,纺织出口持续增长。工信部网站4月8日公布2024年1-2月纺织行业运行情况,规模以上纺织企业工业增加值同比增长7.7%,营业收入6750亿元,同比增长13.7%;利润总额182亿元,同比实现大幅增长。规模以上企业服装、布产量同比分别下降0.3%、0.2%,纱、化纤产量同比增长0.7%、27.7%。1-2月我国纺织品服装累计出口451亿美元,同比上升14.3%,较上年同期增速回升32.8个百分点,其中纺织品出口217亿美元,同比增长15.5%;服装出口234亿美元,同比增长13.1%。
2)轻工制造:我国纸业延续强劲增长态势,拟再新增90万吨浆纸项目。
国家统计局最新数据显示,2024年1-2月,全国机制纸及纸板产量2241.6万吨,同比增长11.9%,延续了2023年下半年以来的强劲增长态势。由于春节假期的影响,1-2月份为造纸行业产量相对较少的月份,2024年1-2月产量超过2022年,为历史新高;造纸和纸制品业营业收入2135.5亿元,同比增长7.5%,利润总额64.2亿元,同比实现336.7%的高增。造纸和纸制品业亏损企业亏损总额33.1亿元,同比下降40.6%。多个关键指标显示,我国造纸及纸制品行业在2024年初保持强劲增长态势。
太阳纸业(002078.SZ):浆纸总产能超1200万吨,拟再新增90万吨浆纸项目。公司发布2023年报,实现营收395.44亿元,同比微降0.56%,归母净利润30.86亿元,同比增长9.86%。另外,公司还确定了拟10派3(含税)的分红预案,现金分红总额达8.38亿。公司在广西基地初步形成了南宁、北海“双园驱动”,使山东、广西,以及老挝“三大基地”的协同效应不断释放,用强综合实力为公司穿越周期筑起护城河。随着公司广西基地南宁园区新建项目和技改项目的陆续达产,2023年末,太阳纸业纸、浆合计总产能已经超过1200万吨,公司综合实力迈上新的台阶。另外,公司拟实施广西基地南宁园区林浆纸一体化技改及配套产业园(二期)项目,将总投资不超过70亿,建设年产40万吨特种纸生产线、年产35万吨漂白化学木浆生产线、年产15万吨机械木浆生产线及相关配套设施。
3)跨境电商:预计24Q1我国跨境电商进出口同增9.6%,速卖通半托管进入高速发展阶段。
随着互联网技术的发展,跨境电商凭借线上交易、非接触式交货、交易链条短等优势,助力各国消费者、生产者“买全球、卖全球”,已成为全球贸易的一股“新势力”。全球跨境电商快速发展,不仅助力我国产品通达全球,也成为境外消费品进入中国市场的一个重要渠道。经海关总署初步测算,2024年一季度,我国跨境电商进出口5776亿元,同比增长9.6%;其中,出口4480亿元,进口1296亿元。近年来,海关针对跨境电商的特点和发展趋势,持续深化跨境电商综合改革,不断提升监管和服务效能,保障进出口商品质量安全和通关便利,积极推进海关与跨境电商平台的协同共治工作,有力促进跨境电商健康规范发展。下一步,海关将会同有关部门,重点聚焦跨境电商监管中的难点和堵点问题,持续推动制度、管理和服务创新,促进跨境电商高质量发展,便利国内外消费者和生产者享受到更多更优质的产品。
速卖通半托管势头迅猛,多平台争相布局。由于全托管模式更适合有生产优势的工厂、工贸一体型卖家入驻,并非所有商品都适合,尤其对于服装等非标品、多SKU商品以及有品牌需求的商品。于是,23H2速卖通开始测试半托管。经历了半年试运行,速卖通24年初正式推出半托管模式。半托管模式给予卖家较大的自主权,卖家自主负责店铺的运营、定价、品牌营销,平台负责物流履约。该模式降低了卖家做跨境电商的门槛,让卖家能够将更多精力放在研发、测款和品牌运营上。正式推出100天后,速卖通半托管进入高速发展阶段。根据速卖通的相关数据,半托管仅上个月就有2万半托管商家订单增长翻倍。跨境平台竞争持续加剧,出海四小龙纷纷跟进。24年2月18日,阿里国际站上线了半托管模式,卖家负责经营和定价,而物流、资金和售后则交给平台来完成。在开通多个站点中,参与半托管的商品被打上了“Alibaba Guaranteed”的标签,并标注出送货时效、一口价以及售后保障等内容。3月15日,Temu正式上线半托管模式,首站美国站,之后扩展到加拿大站点。4月份,有卖家反馈,Temu半托管模式已在英国站点上线,这是Temu半托管登陆欧洲的第一站。随着多个平台布局,半托管炙手可热,各个平台所推出的半托管模式也并不相同,不过在竞争加剧的背景下,各家都在大力投入,试图争取到更多的优质卖家。
投资建议
建议关注:纺织服装(A股):报喜鸟比音勒芬海澜之家伟星股份华利集团锦泓集团台华新材歌力思三夫户外等;纺织服装(港股):安踏、李宁、波司登等。轻工制造:欧派家居志邦家居匠心家居顾家家居、慕思股份、公牛集团太阳纸业浙江自然等。跨境电商:拼多多(美股)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动;终端消费疲软;行业政策变动风险;市场竞争加剧风险等。





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