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家用电器行业周报:3月扫地机行业保持高增,看好石头内外销共振下Q2超预期

加入日期:2024-4-14 18:16:20

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-4-14 18:16:20讯:

(以下内容从开源证券《家用电器行业周报:3月扫地机行业保持高增,看好石头内外销共振下Q2超预期》研报附件原文摘录)
推荐:石头科技九号公司海尔智家新宝股份德昌股份、雅迪控股、爱玛科技海信视像海信家电
(1)外销主题:石头科技海尔智家新宝股份德昌股份;(2)两轮车拐点(政策有望超预期):九号公司、雅迪控股、爱玛科技;(3)黑电成本拐点:海信视像;(4)低估值白电:海尔智家海信家电长虹美菱。重点推荐标的包括:石头科技(2024Q1收入预计保持高增,看好内外销共振下Q2持续超预期)、九号公司(新业务全地形车/割草机新品销售趋势向好,Q1有望超预期)、海尔智家(卡萨帝、空调、外销三维共振、长期可期)、新宝股份(代工低基数+自有品牌恢复)、德昌股份(新客户、新业务持续拓展,陆续收到龙头定点,在手订单充足)、雅迪控股(以旧换新被低估的行业+超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道龙头先发优势显著)、爱玛科技(行业以旧换新β+重发股权激励彰显发展信心)、海信视像(黑电成本及需求拐点)、海信家电(改革提效下,盈利能力进入持续上行区间)。
2024M3扫地机行业保持高增,石头内销线上/美亚同比分别+58%/+207%
(1)扫地机内销:根据奥维数据,2024M3扫地机行业内销线上渠道销额/销量同比分别+60.5%/+53.0%。其中分品牌看,科沃斯销额/销量同比分别+12.1%/11.1%,石头同比分别+58.7%/+62.2%,小米分别+17.5%/+8.4%,追觅分别+419.2%/+289.5%,云鲸分别+85.0%/+98.0%,行业呈现边际向好趋势。(2)扫地机外销:根据魔镜,2024M3美亚线上行业销额7869万美元(+43.9%),销量22.61万台(+65.2%),其中石头销额/销量市占率分别为32.9%/14.4%,同比分别+17.5/-1.4pcts,其中500-800/800美金以上销额市占率分别达42.2%/67.1%,同比分别+27.4/+2.2pcts,高端市场绝对引领。(3)以旧换新:4月12日,商务部等正式印发《推动消费品以旧换新行动方案》,力争到2025/2027年,废旧家电回收量较2023年同比分别+15%/+30%,我们预计以旧换新将较好激发家电存量市场活力,同时关注可能被低估的两轮车换新市场。
石头2024Q1收入预计保持高增,看好内外销共振下Q2持续超预期
2024Q2国内外收入增速均有望超预期。国内市场:Q1的主要目的是新品预热,收入确认较少,但2024Q1石头内销数据仍然持续保持近30%较高增长,其中3月下半月(3.18-3.31)线上渠道(天猫、京东、抖音合计)单品排名中,石头P10S Pro成为唯一销额过亿单品,超过第二名追觅S30Pro Ultra达几千万元。我们认为内销Q2有望超预期主系:(1)P10S Pro预售断货,很多本该3月销售的产品收入于Q2提前确认;(2)V10/G20S拓宽了公司产品价格带。(3)2024Q2的关键是618大促,而618的热销需要前期新品第一波销售的口碑,而2024年各家扫地机第一波销售结果已出,P10S Pro成为热销单品,口碑持续打造。中国大陆外市场:1月美国CES展发布了年度旗舰S8MaxV Ultra,因此2024Q1大部分经销商对于高端机提货谨慎,但新品影响会比国内小一些:一是海外SKU更多,新品销售影响较小;二是新旗舰2024M4在德、美上新,经销商在一季度会有一些提货。我们认为大陆外市场可能超预期主系:(1)石头在法、意、西等国家的线下渠道市占率提升空间很大;(2)德法意西英亚马逊收回直营后增速非常高,是纯增量;(3)德语区/北欧/韩国/中国台湾等市场中,仍然有产品结构升级的提价逻辑;(4)美国市场预计稳定,因为美亚需要长时间投入积累店铺口碑和评分,而线下渠道难以借助经销商资源,壁垒较深,石头在美国突破了Target渠道后,将是短期竞争对手较难追赶的格局。
风险提示:海外需求快速回落;原材料和海运成本回升;行业竞争加剧等。





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