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轻工制造行业月报:文化纸提价落地、盈利改善,看好3月旺季表现

加入日期:2024-3-4 17:09:41

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-4 17:09:41讯:

(以下内容从中国银河《轻工制造行业月报:文化纸提价落地、盈利改善,看好3月旺季表现》研报附件原文摘录)
核心观点:
家居:内销看好政策发力,外销出口预期改善。家居消费呈现弱复苏态势,2007年以来快速成长的房地产市场积累大量潜在翻新需求,看好以旧换新政策推出及落地。同时,2月20日,5年期以上LPR下调25个基点至3.95%,下调幅度为历史新高,有助于改善居民房贷成本,刺激居民潜在购房需求。后续政策仍存一定空间,有望逐步发力带动销售企稳。根据wind一致预期,欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/金牌厨柜/慕思股份/喜临门24年对应PE分别为12.06/12.92/10.33/9.22/9.58/13.44/9.6。伴随海外库存逐步回落,家居出口订单环比持续改善,当前美国家具库存处于相对低位,且后续美联储有较大概率降息,有望拉动地产和家居消费,外销市场有望实现亮眼表现。建议关注:定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】;软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。
造纸:浆纸系提价落地,看好文化纸3月旺季表现。废纸系:废黄板纸价格低位企稳,库存水平处于高位。瓦楞纸产能增长有限,箱板纸2023年产能增长预计超10%。截至2024年2月29日,瓦楞纸、箱板纸均价分别为2,874、3,851元/吨,分别较上月上涨0.48%、0.41%。我们预计成品纸价格短期内将受纸厂涨价计划支撑,而后续仍将受制于3月传统消费淡季需求影响,价格仍存一定压力。浆纸系:阔叶浆、针叶浆价格企稳回升,成品纸提价落地带动价格上涨。截至2024年2月29日,阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为5,237.5、5,935、4,200元/吨,分别较上月变动+4.44%、+1.86%、-1.56%;双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为5,894、5,840、4,750元/吨,分别较上月变动+4.09%、+1.74%、0%。3月份为文化印刷用纸市场传统旺季阶段,出版类招标工作即将开展、部分党建类订单释放,短期需求有望释放,看好文化纸价格提涨、利润改善。特种纸:特种纸下游需求扩张,竞争格局良好,龙头持续建设产能,布局自给浆,成长性显著。建议关注:浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】,特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装:下游消费持续修复,原材料价格维持低位。纸包装方面,疫后居民生活恢复正常,线下社交、商务餐饮需求明显修复,进而驱动烟酒消费复苏,预计配套包装需求将得到保证。2023年1~12月,烟酒类零售额为5,507亿元,同比增长10.6%。其中,12月单月零售额为543亿元,同比增长8.3%。金属包装方面,二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张,三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力,盈利有望增强。建议关注:包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
轻工消费:电子烟行业不断成长,文具行业市场持续扩容。新型烟草:海外市场规模快速成长,中国电子烟产业链全球化布局,竞争优势突出,政策支持下出口前景广阔;国内电子烟政策落地将实现有序发展,未来行业料将稳健扩张,市场份额向头部集中。文具:疫后需求复苏将带动23年业绩改善,晨光股份前三季度实现营收158.6亿元,同比增长15.52%。其中,传统核心销售同比增长7.35%;办公直销销售同比增长19.99%,利润率稳步提升;零售大店销售同比增长42.7%,开店顺利,延续快速扩张。中长期来看,人均用量提升带动总量稳增,消费升级驱动价格长期成长;采购行业数字化渗透空间广阔,降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注:电子烟行业龙头【思摩尔国际】,文具行业引领者【晨光股份】,户外运动受益者【浙江自然】。
风险提示:房地产市场景气度不及预期的风险;居民消费力恢复不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;行业竞争加剧的风险。





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