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煤炭行业周报:库存低位下行,双焦期价反弹

加入日期:2024-3-25 12:46:54

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-25 12:46:54讯:

(以下内容从山西证券《煤炭行业周报:库存低位下行,双焦期价反弹》研报附件原文摘录)
投资要点
动态数据跟踪
动力煤:淡季效应显现价格阶段性下行。煤炭产地安监严格常态化,产地煤炭供应正常。需求方面,气温回升,民用电力负荷支撑减弱,叠加下游非电开工不及预期,电厂日耗回落;库存方面,由于电厂春检陆续开始,终端补库尚待开启,环渤海港口日均调入大于调出,库存小幅回升,北方港合计库存也有所增加。综合来看,淡季需求主导,叠加新能源出力增加,煤炭价格本周继续回调。展望后期,宏观经济目标符合预期,后期稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,国际煤价维持高位,进口煤价差延续倒挂,后期进口煤增量预期仍存变数,预计国内动力煤价格继续
回落空间不大。截至3月22日,广州港山西优混Q5500库提价800元/吨,周变化-60元/吨(-6.98%);大同浑源动力煤710元/吨,周变化-42元/吨(-5.59%);3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨,环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-199/吨,内外贸价差继续倒挂。3月22日,北方港口合计煤炭库存2092万吨,周变化+0.63%;长江八港煤炭库存516万吨,周变化-0.58%。
冶金煤:冶金煤价格延续回调,库存继续走低。安监依然严格,冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面,受国内基建项目放缓影响,本周成材需求有所恢复,但高炉开工率不足,铁水产量一般,冶金煤需求受影响,综合影响下,产地冶金煤价格继续回调。下游库存低位下行,后期关注焦化厂、钢厂炼焦煤补库需求;截至3月22日,山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨,周变化-150元/吨(-7.69%);1/3焦煤1500元/吨,周变化-200元/吨(-11.76%);京唐港主焦煤库提价1960元/吨,周变化-5.77%;京唐港1/3焦煤库提价1750元/吨,周变化-5.41%;日照港喷吹煤1245元/吨,周变化-2.54%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价262.5美元/吨,周变化-27.5美元/吨(-9.48%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差-60元/吨,周变化-37元/吨,价差继续收窄;1/3焦煤内外贸价差-10元/吨,也出现倒挂。截至3月22日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别673.7吨和766.62万吨,周变化分别-3.87%、-0.82%;247
家样本钢厂喷吹煤库存412.7元/吨,周变化-1.17%。独立焦化厂焦炉开工率65.26%,周变化-1.16个百分点。
焦、钢产业链:钢材价格回升,下游需求有所恢复。本周,天气转暖叠加宏观消息提振,下游钢材消费需求释放,成材价格出现反弹,钢企开工有所回升。但当前下游利润仍然偏低,钢企检修增多,铁水产量一般;焦炭价格第五轮提降落地,焦化厂开工继续低位,双焦价格有所下行。后期,下游价格降低或提振需求,叠加稳经济政策继续加码,经济信心有望恢复,钢材需求刚性仍存,将导致焦炭需求增加;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3月22日,天津港一级冶金焦均价2010元/吨,周变化-100元/吨(-4.74%);港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)553元/吨,周变化+0.73%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别63.61万吨和598.13万吨,周变化分别-3.40%、-1.76%;四港口焦炭总库存188.52万吨,周变化+3.9%;247家样本钢厂高炉开工率76.92%,周变化+0.75个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3735元/吨,周变化+1.49%;35城螺纹钢社会库存合计909.41万吨,周变化-2.69%,螺纹钢生产企业库存380.91万吨,周变化-2.49%。
煤炭运输:需求淡季,沿海煤炭运价回落。临近淡季需求走弱,煤炭拉运需求不足,沿海煤炭运价下跌;但江内航线受运输成本限制,且兼营船舶转外贸航线增多,江内运价上涨。截止3月22日,中国沿海煤炭运价综合指数524.75点,周变化-4.38%;长江煤炭运输综合指数632.16点,周变化+8.95%;环渤海四港货船比22.9,周变化+12.25%。
煤炭板块行情回顾
上周煤炭板块窄幅震荡,并跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3770.78点,周变化+0.45%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+0.31%;煤化工Ⅱ(中信)指数
周变化+1.94%。煤炭采选个股涨跌不一,新集能源陕西煤业郑州煤电中国神华涨幅居前;煤化工也涨跌不一,美锦能源云维股份涨幅居前。
本周观点及投资建议
近期煤矿事故多发,煤炭产地安监严格常态化,煤矿维持一般生产;需求方面,气温回升电力负荷支撑减弱,电厂日耗走低,且下游非电需求仍显不足,对煤炭需求拉动不明显;叠加港口、电厂库存相对偏高,综合影响下,上周国内动力煤价格继续回落。焦煤、焦炭方面,产地生产一般,但气温回暖成材需求增加,叠加废钢供给稍显疲弱,高炉开工有所恢复。但钢企利润仍然较差,双焦消费以去库为主,双焦价格延续回调。但总体来看,随着经济恢复,短期内煤炭供需关系仍难言宽松,预计煤炭价格回落空间有限;且地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期,煤炭刚性需求仍存;同时,市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在,“高股息+央企”估值后期仍有望提升。建议关注以下标的:1、山西产量存收缩预期叠加进口预期下修,预计焦煤旺季价格支撑性强,关注【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【潞安环能】、【冀中能源】;2、利率环境变化预期有所加强,但不能据此判断反转,“高股息+央企”估值
仍有修复空间,关注【新集能源】、【山煤国际】、【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】。
风险提示
供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。





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