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轻工造纸行业研究:家装消费品换新政策落地,芬兰罢工关注浆价上涨

加入日期:2024-3-18 11:59:29

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-18 11:59:29讯:

(以下内容从国金证券《轻工造纸行业研究:家装消费品换新政策落地,芬兰罢工关注浆价上涨》研报附件原文摘录)
行业观点更新:
家居:内销方面,多数品牌家居315活动周期将于下周末结束,从目前渠道反馈情况来看,由于去年315活动周期积压需求释放较多,整体基数较高,今年一季度到目前为止虽然整体相较去年同期景气度相对偏弱,但品牌之间分化较为明显,部分头部品牌经营韧性较强,315活动周期有望实现增长。本周推动家装消费品换新政策落地,虽然我们并不认为此政策将立即对相关企业基本面产生直接影响,但在相关补助资金来源更为明确之后,政策落地效果值得期待,并且在目前板块估值已处历史低位、板块预期极低、龙头企业业绩韧性凸显、地产风险逐步出清的情况下,此政策也有望对板块情绪转变形成积极催化作用。外销方面,1-2月家具出口同比增长达36.1%,延续我们此前观点,24H1家居出口均将保持较高景气度。整体来看,家居板块我们依然推荐:1)具备品类融合能力、整装渠道布局领先的大家居龙头企业;2)代工+品牌出海逻辑较为顺畅且估值仍较低的企业;3)仍具备品类渗透率提升、渠道扩张逻辑的企业。
新型烟草:本周雾芯科技(悦刻)发布23年业绩,23Q4营收为人民币5.2亿元,同比+52.9%,环比+4.3%(23年12月收购公司的并表可比口径),增长主要依托于公司在东南亚和北亚的国际化扩张,公司已明确2024年将加速海外市场拓展,后续增长可期。国内市场整体来看,虽然渠道反馈目前销售较为平稳,但23Q4至24Q1已有多款新口味产品上市,部分产品终端反馈口味优化明显,后续销售延续逐季回升趋势可期。思摩尔美容雾化产品已正式发售,目前销售虽仍未明显起量,但线上多平台种草推广已顺利推进,效果逐步显现。后续发展值得期待。
造纸:芬兰罢工催化3/4月浆价上涨,关注文化纸提价落地带来2Q吨盈利改善,箱瓦纸淡季价格回落。1)浆价:3月11日,芬兰运输工人工会(AKT)在港口举行为期两周的罢工,多家芬兰浆纸公司受到影响有所减产,近期针叶浆厂对4月报价再度上调50美元/吨,根据历史复盘常规2周的罢工活动对浆价变动影响或有限。2)伴随下游由淡转旺,文化纸4月发布200元涨价函,2Q特种纸/文化纸吨盈利有望进入回暖通道,短期关注相关标的吨盈利改善带来的投资机会。受终端订单不足,市场需求清淡影响,3月14日瓦楞纸单价环比/同比-1.1%/-4.5%,价格再度回落至历史低位,纸企库存处于上行趋势,短期去库压力凸显。
宠物&轻工消费:1-2月线上数据更新。根据久谦数据,宠食大盘1-2月三大主流电商平台合计yoy+34%,天猫/京东/抖音同比+10%/+13%/+253%。国产品牌借助中高端细分品类(鲜肉、冻干、烘焙粮等)提升价格带、实现品牌势能提升、抢夺进口品牌份额,板块龙头值得重视;进口品牌角度,中高端品牌增速显疲软,但头部大众价格带品牌(皇家/冠能)则保持较快成长。新增推荐关注文具龙头板块,草根调研反馈线下渠道积极修复,渠道积极变革&新品推出加快,B端采购业务积极拓客、拓品类,海外亦积极开拓渠道,低基数下保持快速成长。
出海:名创优品23Q4业绩表现亮眼,亚马逊入库新规增加卖家成本,美国2月零售销售额环比增长0.6%。名创4Q业绩超预期,公司定位IP为特色的生活好物集合店,欧美展店打开全球成长空间,24年看点为提升同店增长:驱动力来自提升产品力、优化店铺位置、推进主题大店,TOPTOY产品优化带动单店加速恢复,海外直营市场开店超预期,欧美开拓打开成长空间,3月新增chiikawaIP联名新品。
投资建议
家居板块:推荐顾家家居(软体+定制品类融合销售加速,外销拖累已消除)、森鹰窗业(零售渠道加速扩张叠加新品类快速起量,正迎加速发展期);
宠物板块:推荐佩蒂股份(大客户去库结束,外销拐点已现,国内自主品牌爵宴凭借拓品类延续三位数高速成长,品牌势能持续提升,新西兰4万吨主粮产能近期投放贡献新增量);
出海:推荐乐歌股份(跨境电商基础设施产业链标的,海外仓利润率释放+新仓投放高速成长);推荐名创优品(欧美加速扩张打开全球成长曲线,主题大店、渠道力提升支撑国内同店高质成长)。
风险提示
国内消费恢复不及预期;地产竣工恢复速度低于预期;原材料价格大幅上涨;新品推广不及预期;汇率大幅波动。





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