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公用事业行业跟踪周报:?本周重点事件:全国顺价逐步推进,城市燃气公司盈利进一步修复,合

加入日期:2024-3-18 4:10:54

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-18 4:10:54讯:

(以下内容从东吴证券《公用事业行业跟踪周报:?本周重点事件:全国顺价逐步推进,城市燃气公司盈利进一步修复,合》研报附件原文摘录)
理价差为0.6元/方+,存20%提升空间,行业PB/ROE对标长电估值有翻倍空间。2024年3月15日,深圳市发展和改革委员会发布《关于联动调整我市管道天然气销售价格的通知》。深圳市管道天然气价居民销售价格仍采用三级阶梯气价,第一档价格为3.41元/立方米,工商用气的基准销售价格为4.30元/立方米,居民和工商业基准价均比上一核定期上涨0.31元/立方米。2022~2024M2,全国共有47%的地级及以上城市进行了居民的顺价,提价幅度为0.22元每方。淡季即将到来,我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价,预计2024年采暖期到来之前(2024年10月底前)将有更多城市推动顺价落地,顺价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差预期在0.50~0.52元/方,结合我们此前在报告《对比海外案例,国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算,城燃配气费合理值在0.6元/方以上,价差仍存20%修复空间。
行业核心数据跟踪:3月电网代购电有涨有跌,无明显价格趋势;动力煤价格进入淡季跌破900元至873元/吨。电价:24年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。煤价:截至2024/3/15,动力煤秦皇岛5500卡平仓价为873元/吨,环比下降40元/吨。天然气:截至2024/3/15,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价年初至今变动-35.1%/-10.6%/-25.9%/-29.8%/-20.4%至0.4/2.2/2.2/2.9/2.2元/方。欧洲进入去库周期,截至2024/3/15,欧洲天然气库存682TWh(659亿方),同比+52亿方,库容率59.72%,同比+3.7pct。欧洲去库周期叠加工业需求低迷,国外气价回落,关注国际气源回国销售机会。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方,同增7.2%(+9.9pct)。2023年,随我国经济复苏,天然气消费量回归增长。
投资建议:全国性辅助服务市场价格机制,经济科学合理推动绿电建设和消纳,回归资源配置的经济性原则。1)天然气:国外气价回落,国内成本压力缓解促进需求提升;城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值。一、受益顺价政策,价差提升。建议关注:【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐:2023年股息率6.4%【蓝天燃气】,2023年股息率4.8%【新奥股份】(估值日期2024/3/15)。三、拥有海气资源,具备成本优势。重点推荐:【九丰能源】【新奥股份】。2)火电:进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善,关注当前时间点火电投资机会。建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】,推荐【皖能电力】【华电国际】等。3)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】,建议关注【中国广核】。5)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势一配电网智能化:推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂产业链;趋势三电网设备国际化:推荐特高压和电网设备板块。
风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等





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