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煤炭行业周报:炼焦煤库存持续低位,关注后期库存变化

加入日期:2024-3-18 0:28:34

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-18 0:28:34讯:

(以下内容从山西证券《煤炭行业周报:炼焦煤库存持续低位,关注后期库存变化》研报附件原文摘录)
投资要点
动态数据跟踪
动力煤:迎峰度冬尾声,关注库存累加情况。事故多发,煤炭产地安监严格状态延续,产地煤炭供应一般。需求方面,天气低温反复,民用电力负荷支撑仍存,叠加下游工业企业全面复产复工,带动工业需求增长,电厂日耗维持高位;根据上海航运交易所报告,本周沿海八省煤炭日耗198万吨,仍维持相对高位;库存方面,贸易商出货意愿增强,北方港口调出大于调入,库存小幅下跌。综合来看,淡季需求主导,叠加库存偏高,煤炭价格有所回调。展望后期,宏观经济目标符合预期,后期稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,国际煤价维持高位,进口煤价差延续倒
挂,后期进口煤增量预期仍存变数,预计国内动力煤价格继续回落空间不大。截至3月15日,广州港山西优混Q5500库提价880元/吨,周变化-40元/吨(-4.35%);大同浑源动力煤762元/吨,周变化-10元/吨(-1.3%);3月秦皇岛动力煤长协价708元/吨,环比上月持平。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-121/吨,内外贸价差倒挂。3月15日,北方港口合计煤炭库存2079万吨,周变化-0.62%;长江八港煤炭库存519万吨,周变化-4.95%;根据上海航运交易所报告,本周南方八省电厂库存3334万吨,相对3月7日变化+4万吨。需求方面,本周沿海八省电厂日耗198万吨,相对3月7日变化-15.9万吨/天。
冶金煤:供需双弱,冶金煤价格有所回调。上周安全事故多发,煤矿生产供应一般。需求方面,受国内基建项目放缓影响,成材需求疲软,同时海运增量,铁矿价格下行,带动下游钢材价格走低,高炉开工率不足,铁水产量小幅下跌,冶金煤需求一般。下游低库存策略延续,焦化厂、钢厂炼焦煤库存继续下降;综合影响下,产地冶金煤价格继续回调。截至3月15日,山西吕梁主焦煤车板价1950元/吨,周变化-100元/吨(-4.88%);1/3焦煤1700元/吨,周变化-100元/吨(-5.56%);京唐港主焦煤库提价2090元/吨,周变化-3.69%;京唐港1/3焦煤库提价1890元/吨,周变化-0.53%;日照港喷吹煤1280元/吨,周变化-2.4%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价290美元/吨,周变化-32.5美元/
吨(-10.08%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差-13元/吨,周变化-43元/吨(-143.33%,价差继续收窄);1/3焦煤内外贸价差130元/吨,周变化-7.14%。截至3月15日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别700.8吨和772.97万吨,周变化分别-6.18%、-3.14%;247家样本钢厂喷吹煤库存417.58元/吨,周变化-1.86%。独立焦化厂焦炉开工率66.42%,周变化-1.37个百分点。
焦、钢产业链:淡季继续,焦炭价格低位盘整。本周,受下游价格下行亏损加剧及环保限产等影响,高炉检修数量增加,铁水产量小幅下跌,焦炭价格第五轮提降落地,焦化厂开工继续低位,焦炭库存继续走低。后期,下游价格降低或提振需求,叠加稳经济政策继续加码,经济信心有望恢复,钢材需求刚性仍存,将导致焦炭需求增加;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至3月15日,天津港一级冶金焦均价2110元/吨,周变化-100元/吨(-4.52%);港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)549元/吨,周变化-2.66%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别65.85万吨和608.82万吨,周变化分别-6.33%、-4.03%;四港口焦炭总库存181.44万吨,周变化+2.23%;247家样本钢厂高炉开工率76.17%,周变化+0.55个百分点;全国市场螺纹钢平均价格3680元/吨,周变化-4.42%;35城螺纹钢社会库存合计934.55万吨,周变化-1.19%,螺纹钢生产企业库存390.63万吨,周变化+4.85%。
煤炭运输:兼营船舶减少,沿海煤炭运价小幅上涨。临近淡季,煤炭拉运需求不足,但外贸行情继续走强,兼营船舶转外贸航线增多,沿海煤炭运价小幅上涨。截止3月15日,中国沿海煤炭运价综合指数548.77点,周变化+2.41%;长江煤炭运输综合指数580.22点,周变化-0.42%;环渤海四港货船比20.4,周变化-35.24%。
煤炭板块行情回顾
上周煤价回调,煤炭板块回落,未能跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3753.8点,周变化-7.34%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-8%;煤化工Ⅱ(中信)指数周变化+0.17%。煤炭采选个股回调为主,仅安源煤业淮河能源永泰能源郑州煤电涨幅为正;煤化工涨跌不一,安泰集团、云维股份宝泰隆涨幅居前。
本周观点及投资建议
近期煤矿事故多发,煤炭产地安监严格状态延续,煤矿维持一般生产;需求方面,上周低温反复叠加工业企业全面复工,电厂日耗维持高位,根据上海航运交易所报告,本周南方八省电煤日耗198万吨,相对3月7日变化-15.9万吨/天;但迎峰度冬渐近尾声,下游煤炭拉运不足,叠加港口、电厂库存相对偏高,综合影响下,国内动力煤价格继续回落。焦煤、焦炭方面,产地生产一般,但受基建减缓等信息影响叠加下游需求复苏不及需求,焦化、钢厂开工率低位,炼焦煤价格延续回调,焦炭第五轮提降落地;但总体来看,随着经济恢复,短期内煤炭供需关系仍难言宽松,预计煤炭价格回落空间有限;且地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期,煤炭刚性需求仍存;同时,市值管理地位提高叠加低利率环境长期存在,“高股息+央企”估值后期仍有望提升。投资建议:
1、山西产量存收缩预期,预计焦煤旺季价格支撑性强,关注【潞安环能】,【冀中能源】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】;2、利率环境变化预期有所加强,但不能据此判断反转,“高股息+央企”估值仍有修复空间,关注【新集能源】、【山煤国际】、【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】。
风险提示
供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。





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