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综合金融服务行业周报:估值低位,配置价值凸显

加入日期:2024-3-11 16:21:50

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-11 16:21:50讯:

(以下内容从海通国际《综合金融服务行业周报:估值低位,配置价值凸显》研报附件原文摘录)
投资要点:2024年3月日均股基交易额提升明显,两融余额有所下滑。资本市场各项改革持续推进,头部券商优势显著。保险行业2023年以来负债端持续大幅改善,中长期看好康养产业发展;十年期国债收益率仍在低位,如果后续经济预期改善、长端利率上行,保险公司投资端压力将显著缓解。重点关注:中国人寿中国太保中国平安新华保险中信证券华泰证券中金公司等。
非银行金融子行业近期表现:最近5个交易日(2024年3月4日-3月8日),多元金融行业、证券行业、保险行业跑输沪深300指数。保险行业下跌0.85%,证券行业下跌2.96%,多元金融行业下跌4.00%,非银金融整体下跌2.38%,沪深300指数上涨0.20%。
证券:2024年3月交易量提升,证监会主席吴清出席十四届全国人大二次会议记者发布会。1)2024年3月交易量同比、环比皆上升。3月日均股基交易额为11048亿元,同比提升11.91%,环比2月提升2.05%。两融余额14945亿元,同比下降5.66%,较年初下降1.91%。2)证监会主席吴清出席十四届全国人大二次会议记者发布会,回应市场关切。吴清主席就投融资平衡发展,投资者保护,打击市场违规行为,提高上市公司质量稳定市场等问题回答记者提问。下一步,证监会将把握强监管、防风险、促发展的主线,坚持市场化法治化方向,尊重规律,尊重规则,进一步推动资本市场高质量发展。3)证监会召开资本市场法治建设座谈会,加大行政、民事和刑事立体追责力度。会上认为,办好资本市场,必须坚持市场化法治化改革方向,从制度上保障资本市场良法善治,要进一步完善中国特色证券期货执法司法体系,优化行刑衔接机制,加强执法司法高效协同,加大行政、民事和刑事立体追责力度,全面提升“零容忍”执法效能。4)2024年3月8日券商行业(未包含东方财富)平均估值1.2x2024E P/B,重点关注全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头,如中信证券华泰证券中金公司等。
保险:保费短期承压、中长期预计持续改善,资产端展望乐观。1)上市险企披露2024年1月保费收入。上市寿险公司1月单月保费收入同比-4.6%,产险公司1月单月保费合计同比+3.8%,其中人保车险单月保费同比+2.9%,非车险同比+2.6%。寿险保费同比下滑,我们预计主要由于:①银保渠道在“报行合一”政策后趸交业务受到较大影响,②2023年1月新单增速较低,导致2024年1月对应续期保费增速承压。2)金监总局披露保险行业2023年经营数据,全年财务投资收益率仅2.23%。2023年末,保险公司总资产29.96万亿元,较年初增长10.4%。其中,产险公司总资产2.8万亿元,较年初增长3.3%;人身险公司总资产25.9万亿元,较年初增长10.9%。2023年全年,保险公司原保险保费收入5.1万亿元,同比增长9.1%。赔款与给付支出1.9万亿元,同比增长21.9%。新增保单件数754亿件,同比增长36.1%。3)保险业经营具有显著顺周期特性,未来随着经济复苏,负债端和投资端都将显著改善。2024年3月8日保险板块估值0.32-0.65倍2024E P/EV,仍处于历史低位。
多元金融:1)信托:2023年三季度末信托资产规模为22.64万亿元,同比+7.45%;2023Q1-3信托行业经营收入651亿元,同比-3.31%;利润总额406亿元,同比+6.05%。《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》发布实施,未来信托公司将在差异化监管的规范下逐步走向差异化发展之路。2)期货:2024年2月全国期货交易市场成交量为3.3亿手,成交额为30.5万亿元,同比分别-38.7%、-25.6%。2024年1月全国期货公司净利润0.54亿元,同比-93%。
行业排序及重点公司:行业偏好排序为保险>证券>其他多元金融,重点关注中国人寿中国太保中国平安新华保险中信证券华泰证券中金公司等。
风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。





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