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环保行业跟踪周报:单位GDP能耗下降目标加速,污水定价&调价机制确定保障收益

加入日期:2024-3-10 22:14:26

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-10 22:14:26讯:

(以下内容从东吴证券《环保行业跟踪周报:单位GDP能耗下降目标加速,污水定价&调价机制确定保障收益》研报附件原文摘录)
投资要点
重点推荐:美埃科技,九丰能源龙净环保仕净科技洪城环境金宏气体,光大环境,蓝天燃气新奥股份瀚蓝环境宇通重工景津装备,赛恩斯,路德环境盛剑环境高能环境凯美特气华特气体国林科技金科环境三联虹普,天壕能源,英科再生。
建议关注:军信股份,兴蓉环境旺能环境三峰环境新天然气,昆仑能源,重庆水务鹏鹞环保再升科技卓越新能岳阳林纸
2024年政府工作报告:单位GDP能耗下降目标加速,关注“绿色低碳经济”、“价格机制”、“氢能”等关键词。2023年单位GDP能耗同比降低2%,2024年政府工作报告提出,1)目标:单位国内生产总值能耗降低2.5%左右,生态环境质量持续改善。2)举措:在生态环境与双碳方面,①推动生态环境综合治理;②大力发展绿色低碳经济:推进产业结构、能源结构、交通运输结构、城乡建设发展绿色转型;加快重点领域节能节水改造;完善支持绿色发展的财税、金融、投资、价格政策和相关市场化机制等。③积极稳妥推进碳达峰碳中和。在投资与建设方面,推进国家水网建设&完善地下管网,加快前沿新兴氢能发展。发展低碳经济&节能降耗促单位GDP能耗下降,重点推荐【仕净科技】光伏配套设备龙头订单充裕,TOPCon电池片投产&与晶科签署25亿片采购合同,拟投建20GW硅片+20GW电池片实现一体化布局,固碳业务加速。【景津装备】压滤机龙头下游丰富,锂电制造、锂电回收及金属回收等生产环节均需配备压滤机,助力新能源及再生产业发展;【宇通重工】环卫电动化为交通领域碳减排抓手,设备更新+电动化政策加码促放量,2024M1宇通重工环卫电车市占率回升至28%,位列第一。
水务专题3——污水定价&调价机制确定保障收益,较供水应享风险溢价。1)定价调价核心在于使项目合理收益回归约定水平,调整项目合理收益率属个案。2)污水合理收益水平:①风险补偿视角:污水处理工艺多,面临提标、水质波动、财政支付风险,较供水应享受风险溢价。②政策视角:PPP新政鼓励超额收益留存。③对比海外:美国水务板块ROE与国债收益率差额6~9%,均值7.5%,较国内高1.15pct。3)政策鼓励污水顺价:B/C端付费有助缓解财政压力&市场化调价,我们测算污水处理费顺价增量仅5元/月/人,占人均可支配收入0.12%,支付难度小。
环保3.0高质量发展时代:1)细分成长龙头。①技术孕育细分龙头,【九丰能源】天然气主业稳定,能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持,矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。②下游新兴行业加速成长,带动细分龙头,半导体过滤设备+耗材【美埃科技】,电子特气【金宏气体】。2)从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期!步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控,分红潜力提升!①电力:重点推荐【长江电力】【中国核电】。②水务:重点推荐【洪城环境】,建议关注【兴蓉环境】。③固废:重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】,建议关注【军信股份】。3)双碳驱动环保3.0发展。CCER重启,碳市场扩容在即,欧盟CBAM进入过渡期,长期碳约束扩大,关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等板块机遇。
行业跟踪:1)环卫装备:2024M1环卫车总销量同增47%,宇通市占率回升。2024M1,环卫车合计销量6555辆,同比+46.81%,环比+4.48%。其中,新能源环卫车销售590辆,同比+10.90%,环比-25.88%,新能源渗透率9.00%,同比-2.91pct,宇通重工/盈峰环境/福龙马新能源装备销量市占率分别为28%/23%/6%。2)生物柴油:地沟油价格抬升价差收窄,废油脂市场成交气氛升温。2024/3/1-2024/3/7生柴均价6621元/吨(周环比持平),地沟油均价5288元/吨(周环比+0.2%),考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-317元/吨(周环比-39.6%)。3)锂电回收:金属价格涨跌互现&折扣系数上升,盈利小幅回升。2024/3/4-2024/3/8,三元黑粉折扣系数上升,锂/钴/镍系数分别为75%/75%/75%。截至2024/3/8,碳酸锂10.89万(周环比+6.2%),金属钴22.4万(+0.0%),金属镍13.75万(-0.6%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.09万(+0.064万)。4)电子特气:厂家出货为主,市场成交一般。2024/3/3-3/9氙气周均价4.25万元/立方米,环比0.00%;氪气周均价450元/立方米,环比0.00%;氖气周均价134.29元/立方米,环比+3.30%;氦气周均价环比下跌2.52%至809.95元/瓶。
最新研究:水务专题3:污水定价&调价机制保障收益,较供水应享风险溢价。
风险提示:政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。





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