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煤炭周报:《煤矿安全生产条例》公布,供给增速或愈加放缓

加入日期:2024-2-5 9:39:49

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-5 9:39:49讯:

(以下内容从德邦证券《煤炭周报:《煤矿安全生产条例》公布,供给增速或愈加放缓》研报附件原文摘录)
投资要点:
煤矿陆续放假供给收缩,动力煤价格企稳回升。A)价格及事件回顾:本周秦皇岛港动力煤Q5500价格止跌回升至909元/吨(环比+0.55%)。供应端,主产区国企及大中型矿生产正常,多数民营矿停产放假,整体供应下降。港口方面,港口发运以长协为主,港口库存延续下滑,动力煤价偏稳运行。下游方面,受到新一轮冷空气影响,电厂日耗维持高位震荡,在长协补充和进口招标下,终端库存水平小幅回升;B)价格短期观点:我们判断煤价冬季旺季仍将高位震荡。i)港口库存延续去化:截至2月3日,环渤海9港库存降至2090.2万吨,同比下降21.77%;ii)供应缩减:根据汾渭数据统计,样本内仅2家煤价不放假,其他55家平均放假时长12.4天,同比增加0.8天;iii)非电需求有韧性:根据Mysteel数据,最新一期甲醇、尿素开工率分别为84.36%、81.97%,处于历史同期高位。C)价格中长期观点:我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i)按照2023年10月3.9亿吨产量年化,我们预计23年国内总产量将达到46.8亿吨,根据月均3.7-4.0亿吨的产量进行年化计算,得出24年产量区间或将在44-48亿吨之间。即使在4亿吨产量的情况下,总产量增速依然呈现放缓的态势;ii)2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求,在进口价差无明显优势的情况下,电厂预计优先拉运长协保证履约,因此2024年进口量大概率出现减量。
下游需求小幅回升,双焦价格暂稳运行。A)价格及事件回顾:本周,京唐港主焦煤价格为2580元/吨(环比持平)。焦煤方面:产地方面,主产区煤矿陆续放假,产地供应明显收紧。下游方面,部分焦企亏损,开工积极性受限,根据Mysteel数据,全国独立焦企全样本产能利用率为71.10%,环比下降0.98pct。下游焦企多已备库完成,原料煤采购有所放缓,矿端库存暂无压力,焦煤市场以稳为主。焦炭方面:春节临近叠加产地暴风雪天气,钢企刚性补库需求犹在。下游方面,部分钢厂检修结束恢复生产,日均铁水产量小幅上涨至223.48万吨,环比增加0.19万吨。钢企采购积极性较好,矿端库存有所回落,预计年前将继续保持平稳运行。B)价格短期观点:我们判断双焦价格预计暂稳运行。i)部分高炉在年后有复产表现,考虑到近期回货能力下降,钢厂或有继续补库意愿;ii)山西主流大矿2024年一季度焦、肥煤上调200元,配焦煤上调150元,平顶山主流大矿主焦煤上涨200元/吨,1/3焦煤上涨150元/吨。C)价格中长期观点:我们认为2024年宏观预期改善下,双焦价格有较大弹性。i)国内焦煤产量稳定,而进口主要来自蒙古、澳大利亚,但2023年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降,后续再有增长恐乏力;ii)国务院关税税则委员会发布公告,自2024年1月1日起,按照东盟自贸协定、中澳自贸协定,印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税,来自其他国家的进口焦煤执行3%税率,进口成本抬升下,2024年焦煤进口量或将出现回落;iii)10月24日,全国人大批准国务院增发万亿国债,财政发力加码稳增长,体现国家对经济增长的重视,有助于中期经济增长预期的稳定。iv)随着差别化住房信贷、首套房贷利率调整、因城施策等地产政策坚持落实及持续完善,待房地产平稳恢复以及基建实物量的形成,双焦需求或将迎来平稳回升。
本周数据回顾:1)煤炭价格及下游价格:秦皇岛Q5500平仓价909元/吨(+0.55%),京唐港主焦煤库提价2580元/吨(+0.00%),国内主要港口冶金焦平仓价2298元/吨(-0.13%);2)供需分析:秦皇岛港铁路调入量45.2万吨(-7.19%),港口吞吐量45.2万吨(+16.80%);3)库存分析:秦皇岛库存573万吨,较上周增加39万吨(+7.30%),钢厂焦煤库存891万吨,较上周增加34万吨(+3.99%);4)国际煤炭市场:IPE鹿特丹煤炭价为98.7美元/吨(+3.13%),澳大利亚峰景焦煤到岸价为336.0美元/吨(-2.33%),动力煤内外价差为62.93元/吨,较之前收窄4.84元/吨,主焦煤内外价差为-119.84元/吨,较之前价差扩大62.38元/吨。
投资建议:2024年2月2日,国务院总理李强签署国务院令,公布《煤矿安全生产条例》,自2024年5月1日起施行。制定《条例》,旨在加强煤矿安全生产工作,防止和减少煤矿生产安全事故,全监管形势进一步趋严,预计2024年煤炭产量增速进一步放缓。我们认为随着2023年7月24日政治局会议召开、9月6日两办发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》,煤炭行业基本面和预期发生重大变化,预计2023年三季度是全年业绩低点,2024年行业盈利仍将同比增长、前低后高。多家优质煤企控股股东陆续发布股份增持计划彰显信心,低资本开支下煤炭板块的高股息具有吸引力,且在中国特色估值体系持续推动下,企业价值进一步得到股东的重视。维持板块“优大于市”评级。推荐三个方向:1)双焦弹性。复苏预期下,双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间,推荐:潞安环能平煤股份淮北矿业、中国旭阳集团,建议关注:山西焦煤陕西黑猫等。2)优质分红。优质公司具备长期分红能力,且随着资本开支下降,分红率具备持续提升空间,推荐:陕西煤业山煤国际中煤能源,建议关注:中国神华兖矿能源兰花科创等。3)长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性,建议关注:华阳股份昊华能源广汇能源等。
风险提示:国内经济复苏进度不及预期;海外需求恢复不及预期;原油价格下跌拖累煤化工产品价格。





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