顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-28 19:47:55讯：

（以下内容从海通国际《农业行业周报：能繁去化仍在途中，水产价格大多走强》研报附件原文摘录）
投资要点：
上周农业板块上涨2.3%。上周农业板块上涨2.3%，位列申万一级行业第30名。子行业中仅有肉鸡养殖（-0.1%）下跌，水产养殖（+9.2%）、果蔬加工（+5.4%）涨幅相对较大。其他主要行业中，生猪养殖（+0.5%）、动物保健（+1.6%）、种子（+2.0%）也有不同程度的上涨。
仔猪价格涨至高位，但当前猪周期仍处于产能去化之中。根据Wind数据，全周生猪均价13.8元/公斤。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为602元/头；50kg二元母猪价格为1543元/头。根据涌益数据，1月能繁母猪环比-0.76%，较2023年12月0.84%的降幅有所收窄，中大型养殖企业占比更高的口径则环比+0.07%。我们认为，1月份中下旬开始的仔猪价格上涨一定程度上影响了产能去化的节奏，其背后均是来自于23Q4疫病导致产能加速去化，在疫病缓解之后的自然补栏需求释放。但是，一方面，当前生猪供给偏高的供给局面仍未发生本质改变，春节需求旺季过后，生猪价格又跌至14元/kg以下的相对低位，这一局面在未来或将持续；另外一方面，经过23年的亏损，行业整体面临较大的资金压力，去产能仍然是行业的主旋律，内生补栏需求或仍然非常有限，仔猪价格或将逐渐回落。最后，根据农业农村部，“优化调整生猪产能。完善生猪产能调控实施方案，适度放宽调控绿色区间下限”，或也意味着当前生猪产能仍有进一步调减空间。因而，我们认为产能去化仍在途中，建议重点关注生猪养殖板块。个股层面建议关注成本管控优异且出栏弹性大的巨星农牧、华统股份等，以及头均市值处于低位的牧原股份。
上周大部分水产品维持相对高价。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.9元/斤，环比+5.6%，同比+8%；鲫鱼塘口价8.5元/斤，环比-3%，同比+15%；鲤鱼塘口均价为5.7元/斤，环比基本持平，同比+32%；罗非鱼塘口均价为5.7元/斤，环比+2%，同比+2%。特水方面，生鱼塘口均价为6.7元/斤，环比+9.3%，同比+4%，加州鲈鱼塘口均价为10.3元/斤，环比基本持平，同比-16%。黄颡鱼塘口均价为10.7元/斤，环比基本持平，同比-7%。对虾方面，全国对虾塘口均价为24元/斤，环比-8.8%，同比-28%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-0.2%，豆粕价格环比-1.7%，玉米环比+0.8%。我们认为，近期水产品价格表现不错，较春节前有明显上涨趋势，也将利于水产饲料销售。同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。
鸡苗价回调，建议重点关注白羽肉鸡板块。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为3.9元/羽，环比-12%，毛鸡均价为4.0元/羽，环比+0.1%。我们认为，短期鸡苗价格的下跌或与近期天气不佳、前期鸡苗价格上涨过快等因素有关。未来鸡苗价格或将继续保持高位运行。一方面，22年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份等。
重点关注转基因行业投资机会。2月3日，2024年中央一号文件公布，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》提出推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，转基因相关政策持续推进，安全证书发放和品种审定或已经入常态化，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，而龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等。
关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请。我们认为，未来若顺利上市，将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。
宠物食品经营表现亮眼。23年下半年以来海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。依据23年业绩预告，多家宠食企业业绩表现良好。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
投资建议：1）、生猪养殖。产能有望保持较高去化速度，关注具有增量和养殖成本优势的企业，关注巨星农牧、华统股份、牧原股份。2）、水产饲料。23年投苗下降，24年景气修复，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。鸡苗价格有望持续上行，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、动保板块。非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。
风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。