顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-27 11:40:07讯：

（以下内容从海通国际《公用事业行业周报：煤价短期震荡&南澳分布式经验可借鉴》研报附件原文摘录）
投资要点：
港口补库，电厂库存下降，煤价上涨。春节第一周，各地大幅降温，春节期间需求较好（南方五省：春节假期，日用电量最高达到25.3亿千瓦时，YOY8.3%），港口库存低位，开年秦港煤价从节前的908上涨至933元/吨，但上涨已导致三港煤库存较节前上涨6%，但仍较去年同期低18%。在上周最后两天煤价有回落迹象，目前产地煤炭陆续复产，供需体现是南方运输不畅，电厂库存下降。
宁夏大力发展新能源和煤矿项目，三峡2月入库偏弱。1宁夏：《2024年项目投资攻坚年行动方案》指出，2024年宁夏回族自治区以新能源为主的电力业投资增长50%以上、占工业投资比重提高至50%以上。实施盐池千亿级大型气田和油田开发、400万千瓦光伏、100万千瓦抽水蓄能系列等能源安全项目，双马二矿、新乔煤矿、韦三煤矿、王洼煤矿等资源安全项目。2、根据Wind，1月三峡入库、出库YOY+11.8%、+5.0%。2月至今入库、出库YOY-19.7%、-0.4%。
南澳洲电网光伏超额管理经验：风光发电量占比75%的南澳洲，运营需求=负荷
分布式电源出力。近两年分布式光伏增加，运营需求甚至降至负值。应对措施：（1）设立运营底线：要求NEM市场在任何时段都要至少保证4—6吉瓦的机组在线。保证强度、惯量、频率以及电压支撑。（2）设立了屋顶光伏紧急关闭机制。（3）增加储能：南澳州政府为4万个家庭提供安装电池储能的补贴，开展虚拟电厂，探索分布式储能聚合参与市场交易。（4）提高系统强度：2028年前购置5台同步调相机。（5）就地消纳资源：增加与周边区域的互联容量。在“负需求”期间将多发的光伏输送到维多利亚州，在南澳州电力紧缺时提供电源支撑。
对比2020年初，天然气价持平，煤价相对较高。（1）荷兰TTF天然气期货已经跌回2020年初（2月23日TTF期货结算价23.49欧元/兆瓦时，YOY-53.8%。2月均价26.0欧元/兆瓦时，YOY-50.5%；1月均价29.9欧元/兆瓦时，YOY-53.2%），（2）因此欧洲碳排放配额大跌（2月22日EUA期货结算价51.0欧元/吨，YOY-45.5%。2月均价56.5欧元/吨，YOY-38.5%，1月均价65.1欧元/吨），（3）原油目前76美元/桶，相对20年初的56美元/桶有36%的涨幅，国内动力煤较2020年初还有65%的涨幅。（4）目前秦港煤价933元/吨，2020年初煤价560元/吨左右。
电力龙头估值长期低位区间，24年盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，我们预计2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。