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行业研究/行业周报:产地收紧预期,节后首周煤价反弹

加入日期:2024-2-26 2:13:10

  顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-26 2:13:10讯:

(以下内容从山西证券《行业研究/行业周报:产地收紧预期,节后首周煤价反弹》研报附件原文摘录)
投资要点
动态数据跟踪
动力煤:供给增量不及预期,节后首周煤价上涨。节后煤炭产地开始复工,但雨雪天气影响运输,煤炭供应一般。需求方面,节后大部地区降温,电煤消费较长假期间有所恢复,截至周末沿海八省煤炭日耗139.9万吨,周变化+18.8万吨;非电方面,煤炭下游也开始复工,部分抵消电煤需求的下降。库存方面,北方港口进出均处低位,北方港口库存有所下降,长江八港库存增加。综合来看,本周煤炭供给增量不及预期,叠加宏观经济政策利好,叠加安监新形势影响,市场挺价情绪较高,煤炭价格较节前有所上涨。展望后期,两会在即,稳经济政策措施预计继续推进,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延
续,进口煤价差低位波动,后期进口煤增量预期仍存变数,预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至2月23日,广州港山西优混Q5500库提价1030元/吨,周变化+1.98%;大同浑源动力煤792元/吨,周变化+17元/吨(+2.19%);2月秦皇岛动力煤长协价708元/吨,环比-2元/吨(-0.28%)。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差+16元/吨,内外贸价差低位。2月23日,北方港口合计煤炭库存2145万吨,周变化-1.52%;长江八港煤炭库存521万吨,周变化+16.29%;南方八省电厂库存3260万吨,周变化-0.24%。需求方面,截至2月23日,沿海八省电厂日耗139.9万吨,周变化+26.64%。
冶金煤:供需双弱,焦炭价格以稳为主。节后,煤矿复工缓慢叠加安监政策频出,炼焦煤供应一般。需求方面,节后地产政策利好继续出台,成材表观消费量有所上升,但铁水产量低位,焦炭、钢铁开工率一般,冶金煤需求一般。下游低库存策略延续,长假消耗库存有所下降;综合影响下,产地冶金煤价格仍以稳为主;炼焦煤价格以稳为主。截至2月23日,山西吕梁主焦煤车板价2350元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2540元/吨,周变化-1.55%;京唐港1/3焦煤库提价2040元/吨,周持平;日照港喷吹煤1275元/吨,周变化+0.55%;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价328美元/吨,周变化+0.5美元/吨(+0.15%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差370元/吨,周变化-20元/吨(-5.13%);1/3焦煤内外贸价差280元/吨,周持平。截至2月23日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别857.21万吨和845.3万吨,周变化分别-14.38%、-3.06%;247家样本钢厂喷吹煤库存428.65元/吨,周变化-3.78%。独立焦化厂焦炉开工率69.78%,周变化-0.8个百分点。
焦、钢产业链:淡季继续,焦炭价格低位盘整。本周,受下游价格下行亏损加剧及环保限产影响,焦化厂开工继续低位,焦炭库存走低,同时,下游高炉检修数量增加,铁水产量延续低位,焦炭价格有所回落。后期,两会结束后预计稳经济政策继续加码,经济信心有望恢复,钢材需求增加将导致焦炭需求增加;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至2月23日,天津港一级冶金焦均价2310元/吨,周变化-100元/吨(-4.15%);港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)569元/吨,周变化-9.11%。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别80.15万吨和639.35万吨,周变化分别+22.18%、-2.90%;四港口焦炭总库存162.32万吨,周变化-1.74%;247家样本钢厂高炉开工率75.61%,周变化-0.97个百分点;全国市场螺纹钢平均价格4019元/吨,周变化-0.15%;35城螺纹钢社会库存合计845.38万吨,周变化+12.82%,螺纹钢生产企业库存334.96万吨,周变化8.92%。
煤炭运输:产地拉运是受阻,港口拉运增加,沿海煤炭运价小幅上涨。节后雨雪天气影响产地拉运,同时非电需求开工开始启动,沿海煤炭运价小幅上涨。截止2月23日,中国沿海煤炭运价综合指数509.35点,周变化+0.8%;长江煤炭运输综合指数723.24点,周变化+1.44%;环渤海四港货船比17.8,周变化+63.3%。
煤炭板块行情回顾
节后煤炭板块指数随大盘回升,并跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3986.21点,周变化+8.19%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+8.53%;煤化工Ⅱ(中信)
周变化+4.38%。煤炭采选个股普遍回调,中国神华潞安环能山西焦煤周涨幅居前;煤化工个股也普遍下跌,山西焦化跌幅较小。
本周观点及投资建议
节后安监严格,煤炭产地复工一般,供应增速不及预期;需求方面,节后气温下降,电厂日耗回升,截至周末南方八省电煤日耗139.9万吨,周变化18.8万吨/天(或+15.52%);下游非电开始复工,部分抵消电煤需求的下降。库存方面,北方港口进出均处低位,北方港口库存有所下降。综合影响下,国内动力煤价格较节前回升。焦煤、焦炭方面,产地政策影响较大,供应一般,但下游淡季弱现实主导,开工率低位,炼焦煤以稳为主;但总体来看,当前煤炭价格强支撑,“高股息+央企”估值有望持续提升。产地政策利好叠加地产、基建稳经济政策出台,煤炭供需关系难言宽松,后期煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息,当前利率环境下,预计相关红利资产将获重估机会。市值管理考虑纳入央企考核,相关公司估值提升可期。建议关注几类标的,第一,山西产量存收缩预期,炼焦煤影响相对更大,【淮北矿业】、【平煤股份】、【冀中能源】、【山西焦煤】等炼焦煤公司相对受益;第二,利率环境未变,“高股息+
央企”估值仍有修复空间,重点关注【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【中煤能源】、【新集能源】。
风险提示
供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。





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