顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-8 19:36:14讯：

（以下内容从中航证券《农业周观点：12月产能调减，生猪板块望进一步推动》研报附件原文摘录）
本周行情
申万农林牧渔行业（-2.34%），申万行业排名（18/31）；
上证指数（-1.54%），沪深300（-2.97%），中小100（-4.68%）；
简要回顾观点
行业周观点：《屠宰需求放缓，生物育种商业化双证落地》、《备货需求抬升，生猪行情仍望催化》、《10月能繁调降，美国禽流感催化》。
本周核心观点
23年12月行业能繁母猪存栏量继续调减。比照历史周期，生猪行业产能去化仍有空间。随着春节备货需求逐步放缓，生猪行情或延续疲弱，推动行业产能继续调减，板块或将进一步催化。
23年12月能繁母猪存栏量继续调减。据涌益数据，23年12月各养殖样本企业能繁母猪存栏量月度环比-0.84%，较上月增0.73pct，延续产能去化的趋势。结构上来看，中大养殖样本企业能繁母猪存栏量月度环比-0.72%，相对行业整体去化速度较慢。
比照历史周期，生猪行业产能去化和权益板块仍有空间。截至23年12月31日，涌益养殖样本企业能繁母猪存栏量1028082头，较22年10月高点调减11.1%。从历史来看，正常一轮生猪周期的产能去化幅度在15-20%的水平，比照当前的去化水平，行业产能去化趋势有望延续。生猪产能调减是权益板块的锚，意味着推动生猪板块预期也仍有空间。
备货需求放缓，行情或延续疲弱。截至24年1月5日，涌益样本生猪屠宰量171822， 周环比-6.5%，下游节日备货消费屠宰需求有明显放缓的迹象。生猪价格也延续疲态，截至24年1月5日，涌益样本生猪价格14.07元/公斤，周环比-0.6%。从去年同期行情看，季节性需求走弱叠加宏观因素，生猪价格在23年1月经历较为明显的调整。（23年1月底涌益样本猪价较22年12月底降16.8%）23年整体生猪偏宽松的供给和偏弱的消费需求或给旺季需求后的生猪行情带来进一步的压力。
生猪板块望迎来进一步催化。我们认为，生猪行情远期预期和板块推动的核心驱动仍是行业能繁母猪产能的调降。生猪行情持续低迷下，行业已经积累了较大的经营压力，产能调减有望延续。备货需求放缓的疲弱行情以及冬季疫病的抗动或将成为产能进一步调减的重要催化，推动板块走势。交易上，建议关注：国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】、稳健扩产降本提效的【温氏股份】，具有养殖护张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
【养殖产业】
23年12月猪企销售增速：量上，从已公告3家猪企销售数据看，23年12月生猪销量共计1031.92万头，环比增加20.52%其中，牧原股份环比上涨，涨幅为25.2%；大北农本月出栏环比下降，降幅4.0%。价上，23年12月整体生猪行情震荡偏弱，上句，北方多地有猪病抛售现象，导致居企收购难度明显降低，利空价格表现偏弱运行；下旬，冬至需求兑现过后，消费回落，供应端压力显现，同时部分主体受资金和年底回款影响，出栏积极性较强，拖累生猪价格表现震荡走弱。据涌益咨询，23年12月份全国生猪出栏均价14.34元/公斤，较上月下跌0.27元/公斤，月环比降幅1.85%，年同比降幅24.13%。出栏均重上，月内随着气温下降后的腌腊、灌肠开启，支撑大猪成交走俏，多地散户大猪出栏积极性增强，带动下句交易均重上升。据涌益咨询，23年12月全国生猪出栏均重123.8公斤，较23年11月上升0.8公斤，月环比增幅0.65%养殖利润上，行业养殖利润延续亏损。据iFinD数据，截至24年1月5日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-233.21元/头，214.46元/头
交易上，鉴于生猪养殖行业经营压力仍较大，行业难言强势，产能去化仍望延续，关注生猪板块的机会。建议关注，国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】、稳健扩产降本提效的【温氏股份】，具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】等。
肉鸡方面：产能下滑趋势已成，白鸡景气有望兑现。整体量上，22年受海外离流感疫情等影响，我国祖代引种受阻，形成缺口。据博亚和讯，2022年祖代更新总量88.83万套，同比下降33%。结构上，22年祖代存栏中科宝和SZ901分别增至39.96%、26.79%。由于种群体质和养殖配套等因素，祖代的生产效率整体偏低。量和结构因素决定产能下滑趋势，随着代次的传导，白鸡行情有望演绎兑现
建议关注：白羽肉鸡养殖、居宰、食品加工全链一体化企业【圣农发展】、白羽肉鸡种苗龙头【益生股份】等。
建议持续关注养殖周期给动保板块带来的投资机会。理由如下：1）动保行业有望伴随养殖经营改善复苏。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高。2）动保行业竞争优化。行业周期叠加新版GMP验收，落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3）国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。22年8月，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪痘疫苗有望落地扩容。非洲猪痘亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前已有公司向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。
建议关注：关注国内动保头部优势企业【中牧股份】【生物股份】、非监疫苗等多线研发创新进展的【普菜柯】、【金河生物】等。
养殖周期带动饲用需求。此外，饲料产业“综合服务”、“养殖延伸”和“酒腊饲料”的趋势将增添新看点。
建议关注：国内饲料头部优质标的【海大集团】、酒糟饲料蓝海领航者【路德环境】、饲料和缓鱼养殖优势企业天马科按】等
【种植产业】
地缘政治扰动下重视全球粮食供需。根据USDA报告对23/24年度全球粮食供需的最新预测，新增2023/24年度小麦、水稻、玉米、大豆预期产量均有调整。
【小麦】预计2023/24年全球小麦供应、消费和贸易均有上调，而期末库存减少。供应量预估增加130万吨，为10.53亿吨，主要是由于澳大利亚和加拿大政府的产量估计增加，部分被巴西的减产所抵消。全球消费量增加了180万吨，达到7.98亿吨，主要是欧盟、韩国和泰国的饲料和残余使用量和中国的食品、种子和工业的使用量增加。由于澳大利亚、美国、加拿大和乌克兰的出口增加，世界贸易量增加了220万吨，达到2.07亿吨。预计2023124年全球期末库存减少50万吨，至2.58亿吨，为2015/16年以来的最低水平。
【水稻】2023/24年度全球水稻供应和期末库存有所上调，消费和贸易下调2023/24年全球大米供应量增加20万吨，为6.93亿吨，主要用于泰国的更大规模生产，泰国的水资源可用性高于之前的预期。全球水稻消费量至5.25亿吨，由于印度消费量的增长被包括中国和哥伦比亚在内的儿个国家的下降抵消。世界贸易量预计为5200万吨，主要是由于印度的减少仅部分弥补了泰国更大的出口。预2023124年全球期末库存增加30万吨至1.68亿，为2017/18年度以来最低。
【玉米】2023/24年度全球玉米产量有所上调，而期末库存消费下调。2023/24年全球玉米总产量调至12.21亿吨，主要由于墨西哥的产量增加远远抵消了欧盟、俄罗斯和乌克兰的减产。2023124年全球玉米期末库存预计增加至3.15亿吨，主要由于乌克兰和俄罗斯的库存增加。
【大豆】2023/24年度全球大豆初始库存上调，生产和期末库存下调。2023/24年度全球大豆产量减少154万吨，调至3.99亿吨，主要是由于巴西和墨西哥的产量减少。2023/24年全球大豆期末库存减少30万吨，，至1.14亿吨，主要由于中国的库存增加被巴西和欧盟的库存减少所抵消。
种植板块重点关注种业振兴。政策上，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》，种业振兴系列政策持续推进。技术上，生物育种商业化不断推进。2023年10月，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过转基因玉米、大豆品种，相关品种通过审定，落地推广在即
交易上，种业振兴下行业扩容和格局重塑有望持续演绎。建议关注，生物育种优势企业【大北农】、【隆平高科】，以及优势品种企业【登海种业】
【宠物产业】
宠物食品赛道短长逻辑兼具。1）短期上，我国较多宠物食品企业有相当部分出口业务，进口国汇率走强有利于宠物海外需求提升。2）长期上，宠物经济趋势不改，国内宠物食品企业纷纷扩增产能、加码自主品牌建设，产销扩增和品牌溢价将支持国内宠物食品企业未来成长逻辑
建议关注：国内宠物食品领跑者【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等
风险提示：消费复苏不及预期，改策变化和技术选代等