顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-5 12:13:01讯：

　　观点：从历史经验看，长周期上经济和股市走向大体趋同，中周期上会有时间差，而短时期内可能还有相反的表现。因此，如果我们以经济的先行指标PMI去分析股市可能走势的话，中期要留意趋势以及期间的时间差，而短期可能更要留意小范围的拐点。当前PMI数据连续三个月回落在收缩区间，市场对经济较为担忧，股市整体表现不济。但需要留意的是，12月往往是季节性的低点，而同样的季节性以及稳增长的预期下，2024年开年的PMI数据不会太差，这就可能会形成短期新的拐点，而股市也可能提前反应和表现。

　　元旦假期，统计局公布的2023年12月份PMI数据显示，最新的PMI数据回落至49%，创新近三个月以来的新低，而这也是自2023年10月以来PMI连续三个月回落至荣枯线下方，表明制造业景气水平较低的同时，也说明经济复苏依旧弱势。在对经济的担忧以及海外市场回落的影响下，股市整体表现疲软。

　　回顾历史，通过数据我们看到，PMI的走势在趋势上和股市的一致性还是比较强的。比如从2005年以来的18年当中，PMI的上行周期也恰恰是股市整体向好的时期，PMI下行周期，股市大多数表现不济。而如果把时间周期缩短，从2022年4月至今，PMI表现和股市走势的一致性更加明显，但这里出现一个新的看点，就是时间差。也就是说股市和PMI数据在同一具体时间表现是不同的。比如2022年10月股市阶段见底，而2022年12月PMI才阶段见底，而2023年2月PMI阶段高点，但2023年4月股市才迎来阶段高点。此外，如果在更短的周期，我们看到两者甚至还有背离的走势。比如2023年三季度，PMI整体回升迎来上行趋势，而与此同时，股市在2023年7月阶段见顶，三季度更是连续下跌，其走势形成明显的背离。

　　因此，我们可以得出一个粗略的结论：大的趋势上，股市和经济是同向的，所以从经济周期上对股市作出判断是可行的；中期趋势上，在两者趋同的基础上，要适当留意期间的时间差，综合去分析股市可能的走势；而短时期内，要谨防经济和股市可能的背离，如果以经济的先行指标PMI去衡量，则要重点留意数据短期内可能的拐点。

　　回到当前股市，PMI数据连续三个月走低之下，市场对经济增长较为担忧，因而市场风险偏好降低，股市表现不济。但我们认为，这里不用过于悲观，相反，随着PMI数据的连续走低以及季节性的转向，PMI数据在短期内可能会迎来拐点，而股市也或会产生提前的回升反应。季节性角度，2023年12月PMI数据走低相对正常，但经济复苏整体弱势也是客观事实。不过，随着稳增长需求以及政策发力的预期，叠加国债发行以及基建的回升，预计2024年开年PMI数据或有回升，而2023年12月PMI可能是阶段低点，因为这里形成短期的拐点。按照此前分析，股市也可能会先于PMI数据拐点而表现，所以对于股市来说，我们反而不那么担忧。

　　总之，仅从内部看，对经济担忧下使得A股在开年之后走势不济。这种趋势下，短期风险偏好可能降低，市场仍有反复。不过，从短期间内PMI和股市走势的关系看，尤其是PMI数据可能迎来短时期拐点的预期上，股市反复整理后春季行情整体的趋势或不会改变。也就是说去年年底的反弹之后，短期指数可能会有回调，但如果经济预期回升，指数回调后仍有再次上行的基础。所以，接下来如果指数整理，不仅不是悲观之际，反而应该考虑逢低低吸或加仓，去博弈可能的春季行情！