顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-10 20:21:32讯：

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：巴斯夫湛江基地合成气装置动工，电石法PVC、黄磷价差扩大》研报附件原文摘录）
主要观点：
行业周观点
本周（2023/9/4-2023/9/8）化工板块整体涨跌幅表现排名第7位，涨幅为+0.46%，走势处于市场整体走势上游。上证综指跌幅为-0.53%，创业板指跌幅为-2.40%，申万化工板块跑赢上证综指0.99个百分点，跑赢创业板指2.87个百分点。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业：
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。建议关注：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份。
（3）电子特气是电子工业的“粮食”，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。市场空间方面，预计到2025年，全球电子特气市场规模将达到60.23亿美元，行业规模持续增长，未来空间广阔。综上，电子特气行业核心竞争力可以总结为：提纯的技术+混合的配方+多（全）品类供应的潜力。建议关注有望凭借核心产品向着全品类的平台型公司进发，实现以点破面，最终真正实现电子特气国产化的优质公司：金宏气体、华特气体、中船特气。
（4）轻烃化工成全球性趋势。近十年全球范围内烯烃行业最显著的变革之一是原料轻质化趋势，即烯烃生产原料逐渐由重质石脑油转向更为轻质的低碳烷烃乙烷、丙烷等。经过十年的发展，全球乙烯中轻质化原料占比已从2010年的32%提升到2020年的40%，且除亚洲还有煤头和油头路线的增长，其他所有地区增量均来自于轻质化原料。以乙烷裂解和丙烷脱氢为代表的轻烃化工具有流程短、收率高、成本低的特点，在全球范围内掀起烯烃结构轻质化的浪潮。同时，轻烃化工还有低碳排、低能耗、低水耗的特点，其副产主要为氢气，能够有效降低循环产业链的用氢成本，并可以向外提供高纯低成本氢能源，符合碳中和背景下低碳节能的全球共识。我们认为，碳中和背景下原料轻质化已成为全球烯烃行业不可逆的趋势，轻烃化工龙头价值有望重估。推荐关注轻烃化工赛道，重点关注卫星化学。
（5）COC聚合物产业化进程加速，国产突围可期。COC/COP（环烯烃共聚物/聚合物）是一类性能优越的材料，这种材料依赖于C5产业链，由C5原料制备得到环烯烃单体，并在此基础上通过共聚或者自聚制得COC/COP。其中环烯烃共聚物(COC)具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能，低吸水性，高生物相容性等。目前主流的手机摄像镜头均采用以COC/COP为原料的塑料镜片，同时COC/COP近年来也拓展了预灌注、医疗包装、食品包装等用途。近两年，COC/COP国内产业化进程加速，主要原因来自于：1）国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；2）光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产企业有望形成突围，打开市场空间。推荐关注COC聚合物生产环节，重点关注阿科力。
（6）国际巨头撤回报价或减产，钾肥价格有望触底回升。据百川盈孚数据，氯化钾现价2294元/吨，较去年同期下降53.18%。氯化钾目前工厂库存162.85万吨，同比上升374.99%，行业库存384万吨，同比上升96.83%。氯化钾价格已然逼近中加钾肥大合同307美元的底价，我们认为钾肥价格有望触底回升，行业已进入去库存周期。Canpotex撤回新报价，Nutrien宣布减产，导致短期内钾肥供给下滑，有望消解生产厂商的库存压力。叠加俄罗斯终止《黑海粮食外运协议》，小麦和玉米期货价格均大幅上升，农民粮食种植意愿有所提升，推高了钾肥的需求。综合来看钾肥短期内供需关系失衡，库存主要集中在上游的化肥生产企业上，因此企业或较容易实现对价格的管控，秋季全球各国有望加大钾肥补库力度，钾肥价格将迎来反转。建议关注钾肥领域，重点关注亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等行业领先企业。
（7）MDI寡头垄断，行业供给格局有望向好。受益于聚氨酯材料应用端的拓展，近20年MDI需求端稳中向好，而且MDI目前仍是公认的高技术壁垒产品，核心技术没有外散，全球MDI厂家共计8家，其中产能主要集中在万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏5家化工巨头中，5家厂商MDI总产能占比达到90.85%。目前受经济下行影响，MDI价格维持底部区间震荡，但单吨利润依旧可观，随着万华收购巨力以及欧洲整体产能持续低位运行，未来MDI供给格局有望向好，随着需求端逐步修复，MDI将成为极少数能够穿越整个经济周期的化工品。推荐关注聚氨酯领域，重点关注万华化学等企业。
（8）维生素B2、B6行业库存低，价格底部或将反转。近年在新进入者压力及供求不匹配情况下，vb2，vb6于年初分别触底至82.5元/kg及107.5元/kg，价格长期低迷下，市场开工率不足50%。目前行业库存处于低位，中小企业产能分散且规模较小，产能复苏重启预计短期内无法实现。Vb6方面，6月28日帝斯曼官宣关停上海星火维生素B6工厂，供大于求关系得到缓解。三季度维生素企业迎来停产检修，后续库存有望迎来短期持续低位。需求端，维生素B2、B6均以出口为主，随着海外家禽价格回升，维生素补库需求有望回升。建议关注维生素B族领域，重点关注天新药业、广济药业等企业。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为醋酸（+10.26%）、DMF（+8.77%）、炭黑（+6.82%）。①醋酸：需求增加，企业挺价，带动价格上行。②DMF：供应减少，需求好转，带动价格上行。③炭黑：需求回暖，成本上升，带动价格上行。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-9.25%）、草甘膦（-3.23%）、TDI（-2.22%）。①液氯：需求不足，导致价格下降。②草甘膦：需求疲软，导致价格下降。③TDI：需求不足，导致价格下降。
周价差涨幅前五：电石法PVC（+100.23%）、PET（+66.75%）、涤纶短纤（+36.38%）、DMF（+23.34%）、黄磷（+20.61%）。周价差跌幅前五：醋酸乙烯（-175.16%）、PTA（-75.19%）、己二酸（-51.63%）、热法磷酸（-25.96%）、顺酐法BDO（-25.27%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有124家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少1家，其中统计新增停车检修6家，重启7家。本周新增检修主要集中在丙烯、己二酸，预计2023年9月中旬共有25家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油供给缩减，油价大幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：原油供给缩减，油价大幅上涨。供给方面，沙特通讯社SPA报道称，沙特将把石油自愿减产100万桶/日的期限再延长三个月，直至2023年12月底。在接下来的10月、11月和12月，沙特的原油产量将约为900万桶/日。报道还援引该国能源部官员的话称，沙特额外自愿减产是为了加强OPEC国家的预防努力，目的是支持石油市场的稳定和平衡，此外将每月对自愿减产决定进行审查，以便基于市场条件，考虑进一步减产或增产。库存方面，美国石油协会（API）发布数据显示，截至9月1日当周，美国原油库存减少约550万桶，汽油库存减少约510万桶，而馏分油库存增加约30.6万桶。受访分析师此前预计，上周美国原油库存下降210万桶，馏分油库存增加20万桶，汽油库存减少100万桶。需求方面，美国商务部最新发布的数据显示，占美国经济活动三分之二以上的消费者支出7月增长了0.8%。以个人消费支出(PCE)价格指数衡量的通胀7月增长0.2%，与6月份的涨幅持平。受此影响，美联储9月维持利率不变的预期升温，通胀放缓加剧了人们的乐观情绪，认为央行可能已经完成加息，并可能实现“软着陆”。
LNG：市场供需博弈，LNG价格上涨。供应方面：华中地区设计产能为500万方/天的装置已于昨日正式生产另近期局部储备库开始对外出货，市场供应主体增加。且海气后续船期较多，整体进口供应较为充足。需求方面：市场下行趋势明显，下游买气不佳虽液厂持续让利销售但出货量仍不及预期，需求一再走弱液价缺乏动力支撑。需求面未见明显利好，9月中旬原料气竞拍将启，市场多随竞拍结果调控价格。下游接货积极性减淡，打击经销商拿货心理。
油价维持高位，油服行业受益。能源服务公司贝克休斯的数据显示,截至9月1日当周，美国石油和天然气钻机运营数量为631台，比一周前减少1台，创下2022年2月以来的最低水平，这也是过去18周里第17次减少钻机运营数量。目前钻机总量比去年同期的760台减少129台或17%。
2、磷肥及磷化工：一铵、磷酸氢钙价格上涨，磷酸铁价格稳定。建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
一铵：市场需求旺盛，一铵价格上涨。供应方面：本周一铵行业周度开工61.53%，平均日产3.42吨，周度总产量为23.98万吨，本周一铵开工和产量较上周有小幅度提升，影响因素主要有云南某大厂检修结束恢复正常生产，甘肃某厂产能继续释放，日产量小幅提升。另外，本周华中地区部分厂家日产量小幅下调。整体来看，市场供应增加有限，开工小幅提升。需求方面：国内复合肥市场坚挺运行。当前企业交付前期收款订单为主，主产区大厂开工多保持在中等偏高负荷；东北地区个别企业恢复开车，低负荷运行；另外，受到原料价位较高、钾肥现货供应偏紧等因素影响，个别中小型复合肥企业适当调整开工。据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷在50.10%，较上周减少0.20%，市场开工保持稳定。
磷酸氢钙：市场供给趋紧，磷酸氢钙价格上涨。供应方面：云南地区个别企业表示因原料硫酸供应紧张，日产量有所下降，四川1企业装置恢复生产；多数企业排单量可执行1个月至1个半月。厂家正常发运，经销商市场因需求不佳，出货表现较慢。行情库存水平偏低，多数企业表示无库存积压。需求方面：终端市场备货充足，部分表示备货已至10月中下旬至11月初。本周磷酸氢钙市场厂家新单成交量较为稀少，部分下游采购需求转移至经销商市场前期低价合同订单。
磷酸铁：市场供需平衡，磷酸铁价格稳定。供应方面：9月，需求端传统旺季，下游铁锂行业开工率上升，对磷酸铁的需求订单窄幅增多，场内询单增加，磷酸铁主流供货方出货无忧，装置负荷上调至8-9成；中小型企业利润倒挂状态并未改善，多以销定产，维系老客户走量为主，装置负荷维系5-6成。需求方面：周内铁锂市场利好缺乏，交投重心继续下移。截止发稿，铁锂动力型主流报价在7万元/吨左右；储能型价格在6.7万元/吨。近日铁锂成本面进一步下探；下游电池厂拿货情绪不佳，询单、采购及实际成交均较为清淡，部分铁锂为刺激下游接货，让利走量，场内低价订单增多。目前铁锂企业以交付前期订单为主，成交价格多一周期一定价，少有新单，主流报盘未见松动。下游铁锂市场行情低迷，铁锂企业对磷酸铁采购积极性一般，依旧维系择低采购。
3、聚氨酯：环氧丙烷、聚醚价格上涨，聚合MDI价格下跌。建议关注万华化学
环氧丙烷：供应支撑走强，环氧丙烷价格上涨。供应方面：2021年10月14日江苏富强发生火灾事故，装置停产检修；10月31日山东中海精细停产检修。2022年，东北吉神于10月8日停产检修；中信国安12月16日降负停车；2023年，天津三石化1月16日新增环丙装置出优等品，但于2月中旬停车消缺；金诚石化7月17日停车技改，江苏怡达环丙装置7月17日停产检修，后续重启然遇装置故障停工检修重启时间未定；除此之外，周内，卫星石化于上周末装置检修，检修期大概一周，山东大泽于本周四装置重启，山东鑫岳装置仍处于清塔阶段。本周部分装置负荷有所提负，其余装置多以稳为主，市场竞争较激烈，下游备货意愿浓厚，现货市场供应偏紧，供应支撑向好发展。需求方面：本周国内聚醚市场价格窄幅上行。适逢月初定价期，受原料环氧丙烷价格不断拉涨影响，聚醚企业就自身产品报单价格窄幅上调。本周看，万华装置检修的影响尚在，行业开工水平仍处于低位，加上企业低库存表现，供应端状态较为乐观。月初进入旺季，但消费端积极性表现稍弱，终端刚需多以适量买单为主，涨情对用户刺激有限，市场周内都是刚需走量为主。成本方面：本周液氯走势下行、丙烯先涨后跌，双氧水延续涨势，环氧丙烷成本端支撑减弱，现阶段氯醇法利润空间小幅增大，HPPO工艺亏损情况稍有好转，成本端支撑依旧有力。
聚醚：市场供给下降，聚醚价格小幅上涨。供给方面：本周国内聚醚产量略有下滑到74600吨，较上周产量略有走弱。由于月底前各企订单尚足，市场走货氛围尚佳下，企业库存仍以合理值运行，整体供应有趋弱表现。需求方面：周内对所谓“旺季”消费多以按需释放，市场终端买单氛围表现较为平缓，整体需求节奏在延续适量买单状态，对市场刺激有限。
TDI：市场需求弱势，TDI价格下跌。供应方面：北方某工厂装置于8月15日开始检修，预计检修40天左右；辽宁某工厂5万吨装置延续停车状态；烟台某工厂5+3万吨装置尚未重启；新疆某工厂装置9月存检修计划；福建某装置略有波动；整体供应量略有减少。需求端：虽然传统旺季将至，但终端海绵厂订单表现一般，新单虽有跟进，但并未达到市场预期，加之目前TDI市场仍处下跌行情，海绵厂对原料采购跟进多维持谨慎；其他下游行业需求跟进也无明显改观，多刚需跟进采购为主，实单成交有限，TDI下游整体需求仍处弱势。
4、煤化工：尿素、炭黑、乙二醇价格上涨，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：成本上升，尿素价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达15.97万吨，环比降幅1.54%，开工率为75.16%，环比降幅0.15%，煤头开工率75.81%，环比增加1.0%，气头开工率72.32%，环比降幅3.53%。需求端，本周复合肥平均开工负荷在50.10%，较上周减少0.20%。成本端，动力煤市场均价为730元/吨，较上周同期均价上涨18元/吨，涨幅2.53%。
炭黑：需求回暖，成本上升，炭黑价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，本周行业平均开工60%，较上周上调2.4个百分点。需求端，半钢胎开工持稳运行，全钢胎行业开工走势上行，对于炭黑仍以刚需购买为主，但随着库存消耗和炭黑厂坚持挺价，对于需求有所上涨。成本端，中国高温煤焦油现货指导价（CCTX）为4616元/吨，涨幅8.10%；炭黑油市场商谈重心上移，主流承兑出厂参考5100-5400元/吨左右；乙烯焦油市场价格延续上行，目前主流参考3650-4200元/吨。整体来看，炭黑行业成本端支撑大幅加强。
乙二醇：成本上升，乙二醇价格上涨。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为63.22%，其中乙烯制开工负荷约为67.48%，合成气制开工负荷约为54.39%，行业整体开工水平提升。需求端，周聚酯端开工率大稳小动。聚酯行业需求恢复不及预期，实单成交刚需为主，需求端整体表现一般。成本端，国际原油价格大幅上涨，动力煤市场偏强运行，成本端支撑强势。
5、化纤：PTA、己内酰胺、黏胶短纤价格上涨，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：成本上升，PTA价格上涨。供应端，PTA市场开工在79.78%，周内产量较上周相比有所缩量。需求端，周内下游聚酯端开工进一步小涨，PTA需求端仍坚挺运行。成本端，PX市场走势上行，PTA原料成本提高。周内PTA加工费为168.15元/吨，较上周相比窄幅下跌。己内酰胺：成本上升，己内酰胺价格上涨。供应端，本周己内酰胺市场整体开工水平有所回升。需求端，本周国内PA6切片产量及开工较上周持稳，周度产量及开工均较上周持平。成本端，本周国内纯苯市场行情上涨，华东主流市场均价为8540元/吨，较上周同期均价上涨850元/吨，涨幅11.05%。
粘胶短纤：成本上升，粘胶短纤价格上涨。供应端，本周粘胶短纤行业开工率约为78%，较上周相比无明显变化。大丰地区粘胶短纤暂未重启，其他地区装置负荷小幅涨跌调整，周内粘胶短纤产量暂无较大变动。需求端，本周下游市场对原料粘胶短纤多维持按需跟进采购为主。成本端，本周原料溶解浆市场价格暂稳运行，硫酸及液碱市场价格再度走高，粘胶短纤平均生产成本继续增加。
6、农药：甘氨酸价格上涨，草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：成本上升，甘氨酸价格上涨。供应端，本周河北、山东部分工厂降低开工负荷，市场实时供应减少，但仍表现充足。需求端，本周下游草甘膦华东一工厂检修，其余工厂下单迟缓，少量刚需拿货，甘氨酸需求依旧疲软。本周河北、山东醋酸价格不断上调，液氯价格有所下滑，综合看，甘氨酸成本压力依旧较大。
草甘膦：需求疲软，草甘膦价格下跌。供应端，华东一工厂装置开始检修，预计9月中旬恢复开工，其余工厂开工稳好，市场供应充足。需求端，草甘膦需求持续疲软，出口低迷，下游多持币观望。成本端，本周上游黄磷价格上涨、甘氨酸价格重心窄幅上移，综合看，草甘膦生产成本较上周增加。
氯氰菊酯：供需稳定，氯氰菊酯价格持平。供应端，主流生产厂家开工维持上周负荷运行，整体市场现货库存高位。需求端，下游市场行情偏淡延续，采买者多信心不足，按需补货。成本端，上游原料功夫酸等产品价格暂稳，对高效氯氟氰菊酯的成本端起到平稳的支撑作用。
7、橡塑：PE、PP、PA66价格上涨，建议关注金发科技
聚乙烯：需求改善，成本上升，聚乙烯价格上涨。供应端，本周新增检修产能125万吨左右。需求端，下游农膜开工增长至26%左右，市场行情走势向好。成本端，本周原油价格大幅上涨，较上周平均上涨7.24%，乙烯平均价格小幅上涨，较上周平均上涨0.54%，成本端支撑稳定。
聚丙烯：需求回暖，成本上升，聚丙烯价格上涨。供应端，茂名石化、青海盐湖、浙江石化近期装置计划重启。整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗较上周比小幅增多，开工率较上周相比稍有下滑。需求端，本周聚丙烯粒料市场需求端有回暖迹象，下游采购情绪回暖，下游行业整体开工率环比上涨。成本端，原油价格周内小幅上涨，甲醇价格弱势走跌，丙烯价格整体上行。综合来看，成本支撑增强。PA66：成本上升，PA66价格上涨。供应端，行业库存压力减轻，聚合工厂正常生产，维持低负荷运行，市场供应量稳定。需求端，商家操盘趋于谨慎，下游维持刚需。成本端，本周国内己二酸市场重心上行，原料端纯苯价格持续上涨，硝酸价格宽幅上涨，原料端支撑作用强劲。
8、有机硅：金属硅价格上涨，有机硅DMC价格下跌、三氯氢硅价格上涨，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：需求增加，金属硅价格上涨。供应端，北方地区供应平稳，大厂产能稳定释放，小厂新增开炉，但尚未贡献产量。四川、云南等地开工平稳，产量充盈。需求端，下游整体需求稍有增加。下游多晶硅需求持续向好，部分新增产能陆续投产，新增产能处于爬坡阶段，整体需求旺盛；本周铝棒厂减复产均有体现，对金属硅采购力度没有明显变化。成本端，本周金属硅成本平稳。
有机硅DMC：需求不足，有机硅DMC价格下跌。供应端，本周国内总体开工率在75%左右，其中华东区域开工率在78%；山东区域开工率在70%左右；华北地区开工率90%左右，华中区域开工率60%；西北地区开工率80%左右。需求端，需求不见明显改观。
三氯氢硅：供应减少，三氯氢硅价格上涨。供应端，根据百川盈孚统计的16家企业中，总产能98.72万吨，整体开工水平约在50.20%，部分企业停车或降负运行。需求端，本周多晶硅市场上行；气相白炭黑市场平稳过渡；下游硅胶行情零星有降，硅胶企业开工率低，对原料采购偏少。
9、钛白粉：钛精矿价格持平，浓硫酸、钛白粉价格上涨，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：供应稳定，钛精矿价格持平。供应端，近期钛矿市场气氛平稳，市场普遍存在观望心态。市场供应面延续上周状态，变化不大，各企业排单发货情况比较明显。需求端，下游钛白粉方面，钛白粉市场开工高位，周内多数生产企业开工延续上周，行业产出量稳步回升。
浓硫酸：需求充分，硫酸价格上涨。供应端，供应端，本周安徽地区有大厂新进入检修状态，其余酸企开工平稳，全国范围内酸企库存保持低位运行，供应面支撑充分。需求端，下游磷肥开工高位稳定在6-7成。钛白粉及氢钙厂家库存无压运行，行情稳中向上，硫酸需求尚可。
钛白粉：成本上升，钛白粉价格上涨。供应端，周内多数生产企业开工延续上周，行业产出量稳步回升。需求端，需求与上周水平大体相当。国内接单情况谨慎乐观，部分下游企业适量补仓，但补货的意愿相对不是那么的强烈。成本端，硫酸价格上涨，成本面环比持续上扬。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。