顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-27 5:41:29讯：

　　东威科技

　　费用前置影响业绩表现，看好后续复合铜箔设备放量

　　投资要点 　 受费用前置影响，公司2023H1业绩承压：2023上半年公司实现营收4.99亿元，同比+21%，归母净利润1.02亿元，同比+10%；Q2单季实现营收2.65亿元，同比+22%，环比+13%，归母净利润0.52亿元，同比-4%，环比基本持平。我们判断主要系2022下半年以来公司新设子公司增加了较多投入费用，同时2022上半年疫情影响下人员差旅费用支出较少，2023上半年设备交付、调试等费用增长，叠加部分复合铜箔设备的下游客户调整产线、验收节点延后所致，后续随着复合铜箔设备确认收入、费用影响逐步减弱有望迎来业绩高增。 　 盈利能力保持稳定，看好后续复合铜箔设备放量的规模效应：2023上半年公司毛利率为43.3%，同比-0.3pct，净利率为20.5%，同比-2.1pct，期间费用率为19.1%，同比+0.1pct，其中销售费用率为7.3%，同比+0.3pct，管理费用率(含研发)为13.1%，同比+1.1pct，财务费用率为-1.3%，同比-1.2pct；Q2单季毛利率约42%，同比-2pct，环比-3pct，净利率约20%，同比-5pct，环比-2pct，后续随着复合铜箔设备逐步验收，盈利能力有望企稳回升。 　 合同负债&存货略有下滑，经营活动净现金流有所改善：截至2023Q2末公司合同负债为2.5亿元，同比+13%，存货为3.9亿元，同比-6%，我们预计公司在手订单&框架合同近30亿元，保障未来业绩增长；2023上半年公司经营活动净现金流为0.03亿元，相较于2022上半年的-0.4亿元明显改善。 　 复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点：(1)复合铜箔设备：公司水电镀设备客户涵盖新能源汽车制造企业、电池(动力电池、储能电池、消费类电池)制造企业、原铜箔材料生产企业、膜材生产企业等，目前供货客户已超过20家，持续接单并量产12靶真空磁控设备，24靶磁控设备已处于调试阶段。(2)光伏电镀铜设备：第一、二代设备开始量产中，第三代光伏镀铜设备基本制作完成，已处于调试阶段，场内调试完成后将发货至客户处。 　 盈利预测与投资评级：公司作为龙头设备商有望受益于复合铜箔产业化，考虑到设备验收进度，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.0(原值3.9，下调23%)/5.0(原值5.7，下调12%)/7.5亿元，当前股价对应动态PE为54/33/22倍，维持“增持”评级。 　 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。

　　润建股份

　　贴地算力，赋能行业

　　投资要点 　 事件：7月24日，润建股份) href=/002929/>润建股份（002929）人工智能战略暨产品发布会在南宁举行，会上，润建股份发布了人工智能战略白皮书，宣布开发了具有自主知识产权的“‘曲尺’人工智能开放平台”。 　 依托通信、信息、能源网络业务积累，选择垂直行业模型之路。当前，AI大模型在向垂直大模型和通用大模型两个方向发展，以华为“盘古”为代表的公司选择垂直行业模型道路，底层是开源的技术大模型，上层则是结合行业数据开发的垂直行业模型，模型参数普遍几十到上百亿，所需算力小于通用模型，更贴近行业，专用效果更加显著。润建股份依托在通信、信息、能源网络业务领域的长期积累，开发了具有自主知识产权的“曲尺人工智能开放平台”，该平台是一款面向垂直行业的生成式行业模型开发平台，引入大语言模型能力，专注于生成各种视觉、语音和文本领域的智能算法，加速构建各类软硬一体的行业解决方案，为行业开发者提供便捷易用的开发工具，使其能够轻松构建出垂直领域的人工智能模型。 　 “专有数据+基础设施”加持，构筑综合算力能力。公司规划建设总规模为20,000个平均功率6KW的机柜的超大型数据中心“五象云谷”云计算中心总投资约36亿元。目前一期项目已完成6,000个平均功率6KW机柜建设。第一阶段投入资金2亿元采购行业内顶级算力服务器，打造润建股份智能算力中心，提供最高可达2533Pops(lnt8)定点算力。公司具有专业的数据服务能力及行业数据，通信网络方面：公司每年通信管维数据集1000万+、相关图片及视频2000万+;通信管维质检类、安检类场景200+。能源网络方面：公司具有50余类、6500个能源节点及环境探针;时序数据50亿+数据点。形成配电房故障类数据集(100万+)、电气火灾类数据集(15万+)、用电负荷特征类数据集(8万+)、光伏电站低性能数据集(30万+)、光伏电站污染双光图片数据集(10万+)、光伏电站发电量和环境数据集(1000万+)、充电站用电负荷数据集(5万+)、楼宇空调负荷数据集(1万+)。信息网络方面，公司具有3000万+政企行业细分场景数据集，语音数据集10TB、物联网数据集50TB、行业业务数据集100TB。 　 渠道入口导入，赋能行业场景应用。公司是国内少有的，具备多专业、多层次、多区域管理和维护能力的企业;不仅覆盖通信、新能源领域，还涉及警务、城管、教育、乡村振兴、智慧社区/园区等多个领域。服务网点覆盖超过23个重点省份、200个地市、1200个县区，具备深入多行业、应用多场景的市场基础。目前，“曲尺”平台已经在为管维业务的目标检测、行为检测、视频优化、环境风险、物联网设备状态、网规网优、物体识别等多个场景提供AI赋能。在通信管维场景，通过自研的人工智能算法构建业务分析与决策体系，建立可视化智能运维应用，实现故障预警、预见运维、自动派单、资源调度等智能化运维能力。在能源管维场景，应用大语言模型和AI预测分析算法，提高电能产量、降低运营成本和减少生产事故，实现光伏电站的资产保值和增值。 　 投资建议：我们认为相比通用模型，垂直行业模型是趋势，垂直行业模型的成功需要依托两点关键要素，一是需要具备专有行业数据以及行业经验，形成更懂行业的垂直行业模型；二是具备行业渠道和入口，能够让行业更广范围用上模型。公司符合垂直行业模型的两点要素，我们维持盈利预测，预测公司2023-2025年收入111.78/147.55/191.82亿元，同比增长37.0%/32.0%/30.0%，公司归母净利润分别为6.45/7.99/10.35亿元，同比增长52.1%/23.8%/29.5%，对应EPS2.77/3.43/4.45元，PE13.3/10.8/8.3；维持“增持-B”评级。 　 风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

　　捷顺科技

　　新一轮城中村改造开启，智慧停车龙头再迎黄金发展期

　　事件概述：中国网财经7月24日消息，国务院常务会议近日审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。 　 城中村改造重大机遇下停车改造必要性凸显，智慧停车有望迎来新一轮建设。政策明确要求，要加大对城中村改造的政策支持，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营；同时要加强组织实施，科学编制改造规划计划，高效综合利用土地资源，把城中村改造和保障性住房建设结合好。 　 大部分超大特大城市城中村小区的设计普遍存在诸多问题，亟待智慧停车新一轮建设：城中村停车的问题包括内部设施老化、缺乏充电桩等新型基础设施、停车位分配不公乱停乱放等，上述问题亟需新一轮智慧停车建设来解决。根据民生证券统计，目前已有11个城市公布十四规划期间投资规模4.4万亿。按照这一节奏，预计2023-2025年，21个特大超大城市每年城中村改造投资规模或在万亿元。停车、充电等智慧设备作为新一轮建设的重点，有望迎来新的机遇。 　 公司作为国内城市级智慧停车龙头，网络覆盖全国，将在新一轮机遇中重点受益。第一，公司是国内智慧停车龙头：公司面向全国推动智慧停车模式的改造升级已有30余年，在全国建立了50+分公司共200多个经销机构，已陆续推进十万多个停车场项目改造升级；公司深耕大城市智慧停车市场，超大特大城市也有望成为公司改造城中村的“主战场”，在国内多个超大特大城市，公司已建立分公司近30年。第二，公司拥有完整的解决方案，切实解决城中村改造相关问题：公司主推的无人值守云托管停车场方案、充电桩投建方案、智慧社区解决方案，以及和政府单位联合推进的国有停车资产数字化盘活方案等，以降低老旧小区停车管理成本、提升停车服务质量为特点，在北上广深、重庆等超大特大城市的诸多城中村、保障房中成功落地应用。 　 针对城中村智慧停车改造升级已经打造多个样板，先发优势明显，标杆效应显著：1)深圳罗湖八卦岭项目：采用捷停车.云托管“无人值守+云坐席”管理模式后，八卦岭片区的44条车道的管理人员配置减少了55人，有效治理了收费漏洞，降低了运营成本，提高了居民的通行效率与满意度。 　 2)深圳皇岗村项目：深圳皇岗村车流量较大，整个村16个通道承担着整个村约10万人的出入通行，每日达2万人次的车流量。2022年6月，公司为皇岗村启动停车场的智慧化改造升级，以捷停车.云托管的全流程无人值守方案，为皇岗村村民提供更高效、便捷、智能的停车服务。3)广州祈福新村项目：2020年，公司为占地6500亩耗资160亿、住户多达20万的“中国第一城中村”，即广州祈福新村开展智慧人行、智慧车行的联网改造升级，为高达8000多个停车位的停车场升级全流程无人值守服务、车位引导功能、车位引导系统，为居民提供一秒出入、一键定位、一秒导航的智慧停车服务。广州宣布今年计划推进127个城中村改造项目，力争完成2000亿元城市更新固定资产投资目标，公司相关项目标杆效应凸显，有望在新一轮建设中树立自身优势。 　 与此同时，公司推出的城市级智慧停车管理运营方案和国有停车资产盘活运营方案，已在全国50多个城市的70多个城市级项目中落地，其中包括政府管控的公租房、保障房等社区的统一改造升级。以重庆项目为例，2022年6月，为解决超大城市的“停车难”问题，重庆发展投资有限公司通过公开招投标与公司合作，共同参与市公租房小区11个停车场的改造建设和运营管理。此项目包含11个楼盘车库，近4万个车位的智能化建设运营，300多条车道的云托管无人化值守模式。自改造升级以来，公租房停车场环境和服务质量实现大幅提升，停车收益也同步增长。 　 投资建议：公司是国内智慧停车龙头，在新一轮城中村改造开启后，将再次迎来黄金发展期。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.43、3.36、4.45亿元，对应PE分别为28X、20X、15X，维持“推荐”评级。 　 风险提示：行业竞争加剧、新业务存在不确定性、政策节奏存在不确定性。