顶尖财经网(www.58188.com)2023-7-14 5:55:44讯：

　　康缘药业

　　上半年业绩亮眼，二季度注射剂业务增长稳定

　　事件 　 2023年7月12日，康缘药业) href=/600557/>康缘药业（600557）发布2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业收入25.53亿元，同比上升21.74%；归母净利润2.76亿元，同比上升30.60%；经营性现金流量净额4.56亿，同比上升21.84%。其中第二季度营业收入12.01亿元，同比增长17.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长32.77%。 　 事件点评 　 23H1整体情况稳健，毛利率提升显著，研发投入增加 　 23H1公司整体毛利率为75.10%，同比+3.21个百分点；销售费用率42.64%，同比+1.55个百分点；管理费用率4.31%，同比+0.25个百分点；研发费用率14.24%，同比+1.01个百分点，公司经营状况良好增加研发投入；财务费用率-0.31%，同比-0.21个百分点；经营性现金流净额为4.56亿元，同比+21.84%。 　 注射剂业务增长迅速，非注射剂业务二季度有所回落 　 公司主营业务收入分产品可拆分为注射液收入11.59亿元(+53.9%)，热毒宁注射液销售额上升；口服液收入4.61亿元(-7.5%)，其中第二季度收入回落(1.77亿元)，环比第一季度下降37.23%；胶囊收入为4.23亿元(-2.7%)；颗粒剂、冲剂收入为1.91亿元(+99.6%)，杏贝止咳颗粒销售额上升，第二季度增速减缓；片丸剂收入为1.78亿元(+5.3%)，二季度增长明显，收入0.98亿元，环比第一季度增长20.90%；贴剂收入为1.16亿元(-0.5%)；凝胶剂收入0.10亿元(+10.9%)。 　 公司研发能力强劲，产品群优势明显 　 23H1，公司新产品研发持续推进。1.1类中药创新药栀黄贴膏获得临床试验批准通知书；化学药品1类创新药KY0135片和KY1702胶囊获得临床试验批准通知书；生物药KYS202002A注射液复发和难治性多发性骨髓瘤获得中国和美国临床试验批准通知书。 　 公司产品丰富，基药产品和独家医保产品众多。截至2023年上半年公司共计获得药品生产批件207个，其中46个药品为中药独家品种，共有4个中药保护品种。公司产品共有108个品种被列入2022版国家医保目录，其中甲类47个，乙类61个，独家品种24个；共有43个品种进入国家基本药物目录，其中独家品种为6个。 　 投资建议：维持“买入”评级 　 我们维持此前盈利预测，我们预计公司2023~2025年收入分别54.1/66.5/80.9亿元，分别同比增长24.4%/22.8%/21.7%，归母净利润分别为5.5/6.9/8.6亿元，分别同比增长27.4%/25.4%/24.0%，对应估值为25/20/16X。作为中药创新药的标杆，我们看好公司长远发展，因此我们维持“买入”评级。

　　高能环境

　　2023年半年度业绩预告点评：归母预增6%-17%，期待资源化利用板块持续成长

　　要点：公司公告2023年半年度业绩预增公告。 　 归母净利润预增6%至17%，扣非归母预增1%至13%。经公司财务部门初步测算，公司预计2023年半年度实现归母净利润为47000万元至52000万元，与上年同期相比，将增加2561万元到7561万元，同比增长5.76%到17.01%；公司预计2023年半年度实现扣非归母净利润为42000万元到47000万元，与上年同期相比，将增加467万元到5467万元，同比增长1.12%到13.16%。2023年上半年公司经营情况良好。1)固危废资源化利用：积极拓展原料市场，存量项目业务开展顺利，新增项目顺利投产，产能利用率持续提升；2)生活垃圾处理：新增垃圾焚烧项目运行良好。公司提升运营质量同时切实推行降本增效，保证业绩持续增长。 　 激励计划绑定核心员工，激发员工积极性稳健增长。近期公司公告员工激励计划，计划结合限制性股票与股票期权激励，合计拟向激励对象授予2693.10万股，占股本总额的1.77%。(限制性股票占0.88%，授予价格4.67元/股；股票期权占0.88%，行权价格9.33元/股)。激励计划共激励对象752人，其中中高层管理人员、核心技术/业务/生产人员、骨干员工占本计划授予权益总量达97.78%。重点绑定核心员工，激发员工积极性。计划考核目标2023-2026归母净利润相较2022年增速不低于30%/50%/80%/100%。 　 龙头整合赛道，打造多品类再生利用平台。继收并购切入资源化赛道后，公司正通过自投自建方式持续拓展，实现全区域、多品类、深度资源化的横纵布局。公司通过重点区域项目布局，废料回收已形成全国影响力，同时布局多金属品类回收，实现深度资源化。公司目前已涵盖金属(铜、镍、铅、锌、锡等以及稀贵金属)、塑料玻璃、轮胎橡胶。平台将有效激发项目间协同效应，为废料回收范围扩大，运营效率提高带来保障。同时随品类扩张，公司盈利能力稳定性将进一步提升。 　 盈利预测与投资评级：激励方案落地，绑定核心员工。重庆耀辉、金昌高能克服困难阻碍于2022年成功投运。江西鑫科深度资源化成功投运，贡献利润同时赋能前端资源化项目实现协同。我们维持2023-2025年归母净利润11.0亿元/14.3亿元/18.2亿元，对应2023-2025年PE为13x/10x/8x，维持“买入”评级。 　

　　风险提示：危废产能建设不及预期，产能利用率不及预期，竞争加剧

　　中国巨石

　　2023年半年度业绩预减公告点评：底部特征明确，风电需求驱动

　　公司披露2023年半年度业绩预减公告： 　 23H1预计实现归母净利18.93亿元，同比-55%左右，扣非后归母净利12.24亿元，同比-57%左右；23Q2归母净利9.72亿元左右，同比-59%，扣非后归母净利7.3亿元左右，同比-47%。Q2非经常性损益为2.41亿元，同/环比均明显下降，预计因铑粉Q2价格降幅较多(23Q2上海华通进口99.95%铑粉结算均价为1786元/克，22Q2为3947元/克，23Q1为2617元/克)，公司减少外售铑粉。 　 粗纱：单位净利回升，年内逐季改善 　 单价方面，根据卓创资讯（301299）数据，23Q2全国缠绕直接纱2400tex均价为3944元/吨，同比-34.5%，环比-2.1%。Q3价格同比压力放缓，一方面价格已触达底部区间(过去10年每轮周期最低价分别为2017年9月4150元/吨，2020年4月3955元/吨，23Q1-Q2在3940-4000元/吨)，另一方面去年低基数，例如截至7月7日，粗纱均价3840元/吨，环比持平、同比-2.17%。 　 销量方面，23H1同比稳步提升，预计受益风电需求对冲。 　 盈利方面，23Q2公司整体扣非净利环比+47.8%，预计受益①产品结构改善，毛利更高的风电纱占比提升，②天然气等能源成本环比下降，③人民币汇率影响。当前玻纤行业仍然承压，根据卓创数据，6月末玻纤样本企业库存84.97万吨，环比+6.69万吨(对应增速+8.6%)，行业整体需求不明朗、累库、涨价动力弱，预计中小企业盈利压力更大，而龙头企业凭借成本优势、产品结构优势、实现盈利稳中向好，我们判断对巨石而言，Q1可能是吨净利阶段性低点。 　 电子布：需求继续承压，供给格局更优 　 单价方面，因汽车、消费电子、电器等需求没有明显好转，下游PCB产能利用率仍处于低位，根据卓创资讯数据，23Q2行业7628电子布均价3.56元/米，同比-12.1%，环比-9%，据此估计大企业单位盈利偏薄、小企业压力更大。展望后市，电子布价格有修复空间，主因预计年内并无大规模产能投放，供需关系跟随下游需求回暖而修复。 　 底部特征明确 　 展望下半年，需求端重点关注：①顺周期预期，②风电纱景气度，③光伏复合材料边框在组件厂的认证进展(详见玻纤行业专题报告《光伏边框篇，玻纤新应用，大道宽又阔》20230530)。供给端重点关注产能投放、冷修进度，我们预计2023年供给压力偏轻、2024年供给压力更集中，综合判断Q3粗纱价格仍需磨底。 　 投资建议：结合上半年盈利表现和铑粉价格，我们下调2023-2025年归母净利预测为45.14、54.75和66.20亿元，现价对应动态PE分别为12x、10x、8x。维持“推荐”评级。 　

　　风险提示：宏观经济下行风险；行业产能投放加快；燃料成本大幅波动。