超算中心趋于一个整体，光互联重要性快速提升。Nvidia CEO黄仁勋在大会上反复提到，未来的超算数据中心将表现的越来越像一个超级，正如这次DGX GH200系统可以将256个GPU无缝连接，使其性能等于一个超大号的GPU。DGX GH200里面采用了242.4公里的光纤，证明在高速互联领域，对光通信器件、模块的应用将大大增加，光进铜退的趋势在服务器外部的层级趋势越来越明显。
GH200性能提升原因在存储，H100仍为主流场景应用。集群性能的提升主要有算力本身、网络、存储三大要素。市场担忧DGX GH200对GPT3训练性能提升2.2x，不利光模块比例提升。但算力层面，单颗GH芯片和H100芯片FP8浮点算力没有差异。存储层面，DGX GH200内部GPU和CPU的连接方式与DGX H100不同，其高速触达的存储容量可以大幅提升。我们观察到对于同样消耗数十TB内存级别的操作，存储瓶颈越明显，DGX GH200系统表现就比DGX H100集群越优越。因此，传统GPT3、GPT4等主流大模型下，DGX H100集群（NVLink联网）与DGX GH200系统没有明显差异，因为存储、网络、算力都不是瓶颈。
芯片光模块比为1:9，比H100 NVLink组网更高。这个数字比DGX H100使用NVLink组网下还要高2倍，主要的差距在于是DGX H100服务器内到服务器外做了2:1的收敛，8个GPU仅用了4个NVSwitch芯片，无法做到1:1无阻塞的传输。而GH200是6个NVSwitch芯片对应8个GPU，可以实现胖树架构，因此这个光模块比例约比256个H100 NVLink组网方案多一倍。
投资建议：超算中心与传统云中心相比，网络相关投入比例将继续增加，重点关注数通产业链和算力网络链：1）数通光模块核心标的：新易盛(行情300502,诊股)、天孚通信(行情300394,诊股)、光迅科技(行情002281,诊股)；2）稀缺的光芯片突破企业：光库科技(行情300620,诊股)，仕佳光子(行情688313,诊股)；3）有望突破的模块企业，受益标的：剑桥科技(行情603083,诊股)、博创科技(行情300548,诊股)、华工科技(行情000988,诊股)。
风险提示：DGX GH200推广不及预期，AI训练需求不及预期。