顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-19 20:21:25讯：

　　在财报密集发布的4月，上市公司重要股东的减持潮也如约而至，TMT领域的芯片、传媒及CXO成了重灾区，这背后各有玄机。

　　袁京力／文

　　年报披露后是重要股东的减持季。年5月6日，北方华创) href=/002371/>北方华创（002371）发布公告称，持股7.43%的国家集成电路基金拟自公告披露起15个交易日后的6个月内减持1059万股公司股票。按照5月5日的收盘价，该笔减持超过34亿元，是5月份以来预先披露的最大减持。

　　而这种大笔减持从4月份就已经开始，TMT领域的金山办公、中微公司股东拟减持金额分别接近100亿元、40亿元，药明康德) href=/603259/>药明康德（603259）股东的减持金额也在75亿元以上。这些大额的减持在近年也颇为少见。

　　5月以来，拟减持金额前五名分别为北方华创、昊海生科、易事特) href=/300376/>易事特（300376）、甘李药业) href=/603087/>甘李药业（603087）和永泰运（001228），分别约为34亿元、6亿元、5.5亿元和4.2亿元，其中TMT和医药也占了主导。

　　按照券商的预估，4月份预披露的减持金额高达839亿元。据《》统计，仅4月20日至月底，A股共计有120家上市公司披露了主动减持计划，涉及的金额（按照披露前一天的收盘价）大约有176亿元。

　　不同行业的减持映射了不同的产业周期。至少从年一季报看，受消费电子大周期低迷的影响，半导体上市公司盈利增长不容乐观，多数公司盈利出现负增长，传媒行业困境反转在即，而股价狂飙引发了股东的抛售；医药行业的集采长期冲击依然还在，医药上市公司盈利难以再现板块性的高增长，减持较多的CXO板块更是因为赛道的拥挤再加三年疫情海外订单减缓，盈利增速下降，产业资本用脚投票。

　　减持密集来袭

　　每逢年报披露完毕，重要股东就迎来了减持窗口，年4月似乎也难以避免，尤其是受益于中国自年下半年开始的货币相对宽松政策，A股市场流动性改善，无风险利率下降，自年年初以来，在ChatGPT刺激及中特估值回归的主题推动下，即便上证指数上涨不足10%，创业板指数涨幅也是负的，但整体看，市场机会众多。TMT领域的软件、硬件及传媒都经历了一波较大的涨幅，以电信运营商、石化等大央企为代表的中特板块也表现优异。

　　根据华创证券统计，截至4月18日，月内A股股东拟减持规模为540亿元。按日均拟减持规模计算，4月预计减持规模将达到839亿元左右，位于历史85%分位。

　　4月19日开始，这种趋势还在蔓延。据《》粗略统计，自4月19日至4月底，有超过110多家上市公司预披露了减持方案，减持金额超过176亿元。

　　从行业结构看，减持的主要是上市公司非控股股东，在4月19日以来的股东减持中，大股东减持不足10%。

　　据华创证券统计，4月前18日，拟减持规模排名前列为：医药生物126亿元，TMT中计算机118亿元、电子77亿元、传媒32亿元；中游制造中的机械设备35亿元、电力设备24亿元、房地产29亿元。

　　不过，华创证券表示，拟减持披露后，个股5个交易日内普跌，历史跌幅均值为-1.65%，1个月后影响基本消除，涨跌更与市场相关。

　　光大证券的研究显示，高管减持负面影响在发布后50个交易日附近能基本修复，大小非的小额减持负面影响能较快修复，大额减持负面影响较久（以0.9%为界）。

　　TMT:芯片和传媒减持力度大

　　自年初以来，芯片产业指数从1789点上升至2460点，涨幅一度达到40%，远好于上证指数，也远好于具有成长性特点的科创50及创业板指数。

　　即便如此，但产业资本也选择套现走人。中微公司、北方华创、兆易创新) href=/603986/>兆易创新（603986）、北京君正) href=/300223/>北京君正（300223）、寒武纪、纳芯微、东芯股份等均预披露了重要股东的减持，涉及设备、代工、设计等芯片产业链的多个环节。

　　据华创证券，TMT预计拟减持规模为180亿元，历史月度均值为52亿元。其中，芯片占据了较大金额。以中微公司为例，该股自4月初以来涨幅较大，股东也开始密集减持，金额预计接近40亿元。

　　与芯片股股东减持形成反差的则是其业绩。受下游需求不足、供应链库存高企等影响，芯片需求持续承压，半导体板块短期业绩承压。申万半导体行业年营收合计约4456.5611.43%，归母净利润为538.3816.14%；年一季度营收和净利润分别为852.63亿元、43.15亿元，同比分别下降20.07%和70.66%。整体表现较好的是半导体设备和EDA。

　　按照代工龙头台积电年年底的说法，预计本轮半导体周期在年上半年触底，行业库存逐步出清，经过年上半年的周期底部，公司对年下半年行业恢复增长具备信心。

　　未来的复苏还需要看消费电子的周期。年第一季度，全球PC和PC出货量同比分别下降33%和，目前尚难看到复苏迹象。

　　浙商证券) href=/601878/>浙商证券（601878）认为，全球半导体在经历了主动补库存（年一至三季度）及被动补库存（年四季度至年三季度）之后，目前正处于主动去库存（年四季度至年二季度），在经历目前的主动去库存之后，有望在年一季度迎来量价齐飞的主动补库存的上行阶段。

　　此外，传媒行业也有32亿元的减持。4月份，万达电影) href=/002739/>万达电影（002739）、芒果超媒) href=/300413/>芒果超媒（300413）、奥飞娱乐) href=/002292/>奥飞娱乐（002292）也公告拟分别减持9.53亿元、7.61亿元、4.15亿元，三者合计减持超20亿元。

　　传媒行业年一季度趋势明显好转，申万传媒板块营收同比下降，降幅明显收窄，利润同比增长17.9%。细分行业中，广告营销、影视院线、媒体板块利润增幅明显。

　　不过，申万传媒指数也从年底的2175点一度飙升至3572点，上涨幅度超过60%，股东也趁势减持。

　　医药生物：增速放缓

　　自年以来，全球开始走出新冠疫情，医药股开始回归传统投资逻辑，自年以来，医药指数持续下跌。

　　产业资本也选择用脚投票。据华创证券估算，4月医药生物的预计拟减持规模为197亿元，95%分位，历史月均值是80亿元。

　　CXO是医药减持的主阵地，药明康德、美迪西等CXO龙头均披露了较大金额的减持，拟减持金额分别为75亿元、4.5亿元。

　　虽然年16家CXO上市公司营收和净利润分别实现了903亿元、212.761.2%和58.7%，但其中有新冠疫情大单的贡献，剔除这一因素，CXO板块的营收和净利润预计分别为696.3亿元、150.729.9%、18.8%。年一季度，新冠疫情大单影响消退，CXO板块营收和利润分别同比增长20.3%和40.4%，其中扣非净利润同比增长，为近5个季度以来的新低。

　　从行业来看，随着国内越来越多竞争对手的加入，CXO赛道变得越来越拥挤，再加上全球创新药融资不畅，医药企业可能会压缩研发支出，CXO此前的高增长前景不确定性加大。

　　除了创新药之外，其他制药企业受集采的冲击依然存在。5月份以来，昊海生科、甘李药业、百普赛斯) href=/301080/>百普赛斯（301080）和奥赛康) href=/002755/>奥赛康（002755）的减持金额均在1亿元以上，仅昊海生科的一季报归母净利润获得了30%以上的增长，其余均是负增长，奥赛康出现了较大的亏损。其中，甘李药业的业绩变脸受集采影响大。

　　据华创证券统计，年，医药板块可比公司收入增速为11%，归母净利润增速为-2%，扣非净利润增速为6%。年一季度，医药板块可比公司收入增速为7%，归母净利润增速为-9%，扣非净利润增速为-14%。从一季度来看，医药板块的盈利出现加速下滑的状态，这跟集采范围的扩大有关系。

　　浙商证券认为，集采政策影响下，年第一季度的毛利率处于年以来的低位（仅高于年一季度）,拖累包含原料药、化学制血液制品、流通、药品、诊断等的板块表现。

　　事实上，集采的范围在年还在扩大，国家医保局的文件对年药品耗材集采、医疗服务价格改革等提出新一轮要求。其中，针对药品集采，预计年年底，每个省份的国家和省级集采药品数量累计达到450种，其中省级集采药品应达到130种，化学药、中成药和生物药均有所覆盖。3月底，国家层面组织的集采在海南开标，本次集采涉及40个大品种，其中39个集采成功，前七批集采平均降价为48%至59%，而本次平均降幅为56%，落在了平均降幅的下端。