以史为鉴各项数据接近2013年TMT第一浪行情 人工智能AI+数字经济行情短期热度偏高迹象显现 高位调整可能性上升

　　安信证券林荣雄等人在3月26日发布的研报指出，结合2013年移动互联网产业浪潮过程中的TMT板块演绎节奏为参考对象，目前数字经济（TMT）板块仍处于第一浪的上涨阶段，当前已持续61个交易日，绝对收益27.28%，超额收益20.57%，各项数据与2013年TMT第一浪较为接近。短期需要承认人工智能AI+数字经济（TMT）行情存在热度偏高的迹象，出现高位调整的可能性在上升。

　　根据广发策略3月31日研报显示，当前数字板块中估值在历史70%分位数以上的行业包括电信运营商、IDC、云计算、AI、信创、工业软件、教育IT、政务IT。

　　从个股股价表现维度其实已有局部降温的迹象，汉王科技(行情002362,诊股)和彩讯股份(行情300634,诊股)自3月股价高点至今已累计回调近三成，凡拓数创(行情301313,诊股)、风语筑(行情603466,诊股)、众合科技(行情000925,诊股)近一个月股价跌幅在15%左右。

　　与此同时，机构持续增仓TMT板块也有两面性。安信证券研报显示，重仓TMT的主动型基金仓位在中位数和平均数口径下分别提高3.84pct和0.88pct。历史复盘来看，在一轮机构大幅集中持股之后会随着抱团瓦解往往会出现持续减仓。

　　此外，今年持续被“抽血”的新能源板块可能即将迎来机构仓位的回补，有分析认为在存量博弈格局下对包括数字经济在内的TMT板块或许也是一种潜在的利空。林荣雄等人指出，考虑到新能源车、储能光伏等高景气赛道的当前估值均处于近三年最低分位数水平，预计新能源机构仓位回补时间点在2023Q2（本质是资金撤离领域内的中小盘成长，回流至产业内引领技术创新和产业迭代的大盘成长的过程）。

　　数字经济行情持续性几何？围绕产业主题投资的市场会提供半年左右的容忍期 但4月财报季纯粹超预期的主题行情或暂告一段落 关注业绩增速环比大幅改善的细分领域

　　林荣雄等人表示，当前数字经济行情同样类似2017年的新能源车，围绕产业主题投资的市场会提供半年左右的容忍期。

　　中长期来看，安信证券表示，虽然AI+数字经济2-3年周期看好，但后期的关键在于中报的时候能不能签下订单，或者能不能够看到产业落地的进一步催化，一旦不能兑现，行情大概率就会产生较大的振幅。天风证券(行情601162,诊股)亦认为，考虑TMT板块短期交易拥挤度抬升过快、且4月财报季在即，纯粹超预期的主题行情可能暂告一段落，年报一季报的指引性将明显提升。

　　业绩预期方面，广发证券(行情000776,诊股)研报表示，年初以来数字经济多数环节盈利预测是下修的，但这将意味着数字经济产业链多数环节均会在23年迎来业绩增速的环比改善。经测算，业绩环比改善弹性最大的领域集中在半导体设计（模拟/数字）、产业数字化（汽车IT/金融IT/医疗IT/工业软件）、数字产业化（AI/SaaS/信创/网安）等，其中半导体设计、金融IT领域的预期改善弹性高达50pct以上。

　　具体上市公司方面，根据国联证券(行情601456,诊股)策略团队3月26日研报显示，当前我国半导体设备环节的光刻机、离子注入、存储IC、CPU、MCU等软件国产化率处于个位数，国产替代刚刚起步，建议关注光刻机厂商包括东软载波(行情300183,诊股)、华卓精科；离子注入厂商万业企业(行情600641,诊股)；存储ic厂商兆易创新(行情603986,诊股)；CPU厂商龙芯中科(行情688047,诊股)；MCU厂商兆易创新、中颖电子(行情300327,诊股)、乐鑫科技(行情688018,诊股)。在产业数字化方面，金融IT领域自主可控性将进一步加强，金融服务场景将进一步拓宽，建议关注恒生电子(行情600570,诊股)、交通银行(行情601328,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)等。软件和信息技术服务业在数字产业化中占主要地位，目前正经历由量变到质变的转型，建议关注龙头企业阿里巴巴、海康威视(行情002415,诊股)、中科曙光(行情603019,诊股)等。