顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-21 2:27:06讯：

　　东方财富) href=/300059/>东方财富（300059）

　　证券板块逆势增长,AI赋能应用跃迁

　　东方财富发布2022年年度报告。公司2022年实现营业收入124.86亿元，同比下降4.65%；实现归母净利润85.09亿元,同比下降0.51%；扣除非经常性损益后的净利润为82.04亿元，同比下降2.79%。 　 证券板块：收入全面增长，份额持续提升。2022年资本市场景气度下滑，公司实现证券业务收入78.57亿元，同比增长2%。判断逆势向上原因在于灵活机制和线上导流实现份额提升，当前证券板块净资本已进入行业前20，2022年实现股基交易额为19.24万亿元，市场份额提至4.3%，两融业务份额提升至2.31%。考虑互联网证券轻资本运作，市场回暖情况下业绩会有更高弹性。 　 基金销售板块：保有量地位稳固，市场景气度下降拖累基金代销收入。2022年股债阶段性“双杀”影响下，基金代销业务受到拖累。2022年公司实现基金代销业务收入43.26亿元，同比下滑15%。截至2022年末，天天基金股票+混合公募基金保有规模为4657亿元；非货币市场公募基金保有规模为5845亿元，仅次招商银行、蚂蚁财富，均排行业第三。天天基金平台保持护城河优势，截至报告期末，平台累计基金销售额超过8万亿元，服务平台日均活跃访问用户数为213.66万，判断2023年市场销售回暖有利于权益型产品销售并维持较高费率费率，公司保有规模和销售费率将稳步提升。 　 研发费用持续提升，探索AI数字化运营。近期OpenAI发布GPT-4并公布该产品在MorganStanley财富管理业务应用，这打开AI与大语言模型(LLM)在金融应用的想象空间。2022年公司研发费用同比提升29%，显著快于总成本增长(约1%)。公司持续利用新技术对核心基金销售平台进行升级，通过大数据、人工智能等技术手段，提升科技赋能水平，叠加互联网基因优势，后续有探索相关技术应用机会。 　 风险提示：网络财经信息服务业受证券市场景气度波动影响的风险；一站式互联网服务大平台和技术研发风险。 　 投资建议：作为A股稀缺互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显，基金保有量规模处于行业领先地位。基于公司构造的财富管理生态圈和良好的成长空间，我们预测2023-2025年净利润为101.66亿元、122.88亿元、149.68亿元，增速为19%/21%/22%，当前股价对应的PE为26.4/21.8/17.9x，PB为4.0/3.9/3.5x。从短期来看，随着压制市场的风险因素得以缓释，市场情绪改善，公司将迎来估值修复。从长期来看，公司将受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利，2022年公司公募基金投资顾问业务正式展业，同时获批基金托管业务资格，在科技赋能之下，期待未来在财富管理领域实现新突破，对公司维持“买入”评级。

　　洪都航空

　　2022年年报点评：营收同增0.5%，仍然看好教练机和防务龙头未来改革增效

　　事件:2023年3月16日，公司发布2022年年报，营收72.51亿元，同比增长0.5%.；归母净利润1.41亿元，同比增长-6.76%。 　 投资要点 　 持续推进国企改革三年行动，公司减负伴军费增长刺激发展新活力。2022年公司营收72.51亿元，同增0.5%，归母净利润1.41亿元，同增-7%，公司成功实施“债转股”成功化解债务风险，每年减少财务费用8700万元。2023年中国国防费预算总额约为15537亿元人民币，同比增长7.2%。在公司改革卓有成效且2023年国家军费增加的条件下，“内部外部”双改善公司有望持续受益。 　 两机培养模式刺激高教机需求增长，加强实战训练促进导弹需求增长。我国空军飞行员培养体系正在探索新模式，从以往的三机三级训练体系转向两机两级体系，高教机重要性显著提升。公司产品教10是我国最先进教练机，是“初教机直上高教机”新培养体系得以推行的关键；且L15教练机可以训练第三、四代飞行员，训练效费比高。公司教练机业务占据“行业需求+行业占有率”双增长优势。近年来，中央军委多次强调加强实战化军事训练，随着训练频次增多及训练强度增大，对于导弹类消耗品的战训消耗和补库需求将不断提升，公司导弹业务有望保持快速增长。 　 教练机和防务产品受“内需+外贸”双驱动，有望创2023业务新增长。在2023年第十六届阿布扎比国际防务展中，具备空中加油能力的L15“猎鹰”教练机首次亮相并已经成功签约向阿出口L15“猎鹰”教练机。据SIPRI数据，中国军售全国第二2020年销售668亿美元。在出口贸易增长的刺激下，公司教练机和防务产品有望在2023年成为主要增长业务。 　 盈利预测与投资评级：考虑到外部局势变化影响公司上游的供应，我们将2023-2025年公司归母净利润调至1.80(-2.81)/2.26(-4.95)/2.71亿元，对应EPS分别为0.25元、0.31元及0.38元，对应PE分别为103/82/68倍，维持“买入”评级。 　 风险提示：1)下游需求及订单波动；2)公司盈利不及预期；3)市场系统性风险。

　　千金药业

　　公司动态研究：妇科中成药龙头企业，期待卫生用品第二增长曲线

　　妇科中成药龙头，产品具有基药优势及品牌优势。公司中成药主导产品妇科千金片(胶囊)、补血益母丸(颗粒)是独家的国基药品种、国医保甲类品种，妇科千金胶囊和妇科断红饮胶囊是国家中药保护品种。2021年12月，独家产品妇科千金片/胶囊评为“2021年度最具临床价值的妇科中成药品牌”之一。公司及控股子公司共有36个药品被列入《国家基本药物目录(2018年版)》，64个药品入选了2021年版医保目录。2021年，千金药业) href=/600479/>千金药业（600479）母公司全年完成了16省88个品规的招标工作；新增补基药品次17个并中标，实现了补血益母丸在全国挂网。 　 化药板块稳健增长。截至2022年中报，公司共有7个仿制药产品通过一致性评价，10个仿制药产品视同通过一致性评价(按新4类申报)，其中包括阿托伐他汀钙片、缬沙坦胶囊、苯磺酸氨氯地平片等多个市场销售规模较大的仿制药品种。2021年千金湘江的阿哌沙班片、他达拉非片、阿卡波糖片、替格瑞诺片等四个重磅仿制药品种获得生产批文，2022年上半年，千金湘江药业新获盐酸贝那普利片生产批文，进一步丰富了公司的仿制药产品管线。 　 开发卫生用品，做女性健康系列。公司秉承“跳出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”的发展战略，以妇科中药为核心，逐步向女性大健康产业领域延伸,千金净雅妇科专用棉巾的销售已初具规模，千金润洗护系列产品也是公司重点打造的衍生系列产品。2021年公司卫生用品销售收入为1.81亿元。 　 盈利预测和投资评级 　 我们预计2022-2024年EPS分别为0.72/0.81/0.93元，对应当前股价PE为16.14/14.30/12.45倍，公司在妇科用药领域品牌优势显著，近年来发展女性健康系列产品开辟第二增长曲线；化药业务稳健增长；首次覆盖，给予“增持”评级。 　 风险提示 　 药材涨价带来成本压力；核心妇科产品销售不及预期；卫生用品推广不及预期；在研产品推进进度不及预期；医药政策风险；宏观经济风险。