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华创证券:非瘟卷土重来猪价长期均值或抬高至20元/kg以上

加入日期:2023-3-14 15:56:13

  顶尖财经网(www.58188.com)2023-3-14 15:56:13讯:

  摘要:

  华创证券农业团队指出,草根调研显示当前行业非瘟疫情较为严重,且“拔牙”措施在本轮疫情中见效甚微。结合调研反馈,我们推测目前整个北方产区的非瘟病毒感染面达到50%,预计能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。新周期即将开启,猪价长期均值或抬高至20元/kg以上。

  原文:

  中国养猪业与非洲猪瘟间的斗争正在常态化、复杂化,这样分散、传统的养殖业态下实现净化的可能性微乎其微,这场注定难以胜利的战争中,我们能争取的就是少输,尽量以最低的代价,将植物蛋白转化为动物蛋白,满足人民对猪肉的需求。然而,这场战役中,经常有被反扑的时刻,当下的弱毒型ASF爆发,对今明年的供给将产生巨大的挑战,新周期即将开启,猪价长期均值已经抬高至20元/kg以上,企业未来比拼的主要是种猪、母猪的养殖能力,具有高质量管理能力的企业会继续享受高ROE并做大做强。

  1、年后弱毒型ASF爆发且不断蔓延,对今明年的猪肉供应带来较大的挑战。

  草根调研显示当前行业非瘟疫情较为严重,且“拔牙”措施在本轮疫情中见效甚微。结合调研反馈,我们推测目前整个北方产区的非瘟病毒感染面达到50%,预计能繁母猪和后备母猪减产20-30%的可能性较高。同时,我们预计在南方养殖业对本轮弱毒型毒株的警惕性不足的背景下(这与2019年非常类似),南方疫情将早于并猛于往年,整个感染面或发展至50%以上。

  2、新周期即将开启,猪价长期均值或抬高至20元/kg以上。

  2022年冬季开启的去产能或磨平了22年下半年的所有增量,且去产能与疫情仍然在持续,因此2023年供给或少于2022年;叠加需求恢复,我们认为新周期有望于2023年开启。长期来看,在整个行业平均成本抬升至18元以上(计算劳动力回报的情况下)的背景下,我们预计未来的猪价年度均值会在20-30元之间高位震荡(近四年,猪价最差的年度为2022年18.9元/kg的全年均价)。

  3、企业未来比拼的主要是种猪、母猪的养殖能力,具有高质量管理能力的企业会继续享受高ROE并做大做强。

  母猪环节投入重、风险大、难度高,越来越多中小养殖场放弃母猪环节,转向只育肥或二次育肥。行业内养母猪的能力差距越来越大,这将导致完全成本的离散化,头部企业的长期回报率在提升。同时,在行业固定资产过剩的背景下,对于低成本、全产业链布局的企业来说,扩张不再受限于资产不足,可以通过租赁、并购等方式快速补充产能,未来只有盈利质量领先的企业敢于、善于做大规模。

  4、 投资标的:建议重点关注头部企业牧原股份新希望温氏股份,弹性标的关注新五丰东瑞股份京基智农巨星农牧天康生物唐人神华统股份中粮家佳康神农集团傲农生物等。

  风险提示: 生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。

(文章来源:华创证券

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