顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-23 7:18:32讯：

　　大华股份

　　三季报利润超预期，毛利率提振利润端表现持续优化

　　事件：2023/10/20晚，公司发布2023三季报，2023年前三季度公司实现营业收入222.78亿元，同比增长5.23%；实现归母净利润25.90亿元，同比增长52.98%。 　 收入稳健增长，单三季度利润超预期。2023单三季度，公司实现收入76.45亿元，同比增长7.91%，实现归母净利润6.14亿元，同比增长254.46%，扣非后归母净利润增速亦高达97.31%，利润端增速超预期。直面宏观经济的压力下，公司仍然在收入端维持稳健增长，印证了公司的业务韧性；利润端的亮眼表现则体现出公司的健康弹性。 　 毛利率显著回升，持续提振公司盈利能力。2023单三季度，公司毛利率达到42.27%，环比二季度保持了相对的稳定，而相比去年同期的37.56%则直接提升了4.71个PCT，出现显著提振。同时，优秀的控费能力也带来了一定利润空间。二者叠加带来了公司盈利能力的优化。此外，本季度本期汇兑收益实际上较上年同期有所减少，因而本季度盈利质量也颇为亮眼。 　 多模态GPT为大华带来更多AI应用可能性，而中国移动) href=/600941/>中国移动（600941）作为公司股东有望与公司实现业务协同共振。多模态技术持续打磨迭代，有望大规模提升AI视觉模型生产效率，打开人工智能在千行百业落地的可能。大华作为具备海量视频数据与行业know-how积累的AI视觉龙头，有望核心受益。与此同时，中国移动作为公司股东，具有国内名列前茅的品牌/渠道/客户/产品资源，同时也是国内最大的IT项目集成商之一，有望与大华形成业务共振。 　 维持“买入”评级。我们预测公司2023/24/25分别实现归母净利润36.10/43.88/53.48亿元，维持“买入”评级。 　 风险提示：AI推进不及预期的风险；国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；创新业务孵化不及预期的风险。

　　海康威视

　　Q3业绩符合预期，环比持续改善彰显经营稳健回暖

　　事件：2023/10/20晚，公司公布2023年三季报，前三季度公司实现营业总收入612.75亿元，同比增长2.6%，实现归母净利润88.51亿元，同比增长0.12%。公司三季报业绩符合预期。 　 单Q3业绩环比持续改善，收入端、利润端增速回正，彰显公司经营稳健改善。2023年单三季度，公司实现收入237.04亿元，同比增长5.52%，实现归母净利润35.13%，同比增长14%，增速环比持续改善，收入端、利润端增速回正彰显公司经营稳健回暖。 　 毛利率提升显著带动利润端回暖，展望下半年公司有望保持回暖趋势。2023前三季度，公司毛利率达到44.85%，相比去年同期的42.35%，有显著回暖。毛利率提升体现了行业景气度与竞争格局的改善，随着2023年宏观经济逐步复苏，我们预计国内三大BG业务下半年将会出现回暖，毛利率有望保持回暖趋势。 　 经营性净现金流亮眼，凸显公司收入质量持续复苏。2023前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为5,913,853,480.95元，相比去年同期增长3593.45%，主要来源于销售回款的增加。回款与现金流的改善凸显出公司的收入质量持续提升，行业景气度复苏亦得到验证。 　 股权激励目标为收入CAGR15%，公司对长期稳健增长充满信心。2021年10月公司发布股权激励，业绩指引目标与公司2018年限制性股票激励计划的大体一致(CAGR从20%调为15%)，15%CAGR的稳健增速指引体现出管理层对公司长期发展的坚定看好与坚定信心。伴随着宏观经济的复苏以及公司持续修炼内功，我们认为公司各个业务板块将持续稳健发展，对公司长期稳健抱有信心。 　 维持“买入”评级。我们预计公司2023E/24E/25E分别实现归母净利润136.35/163.59/189.91亿元，维持“买入”评级。 　 风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。

　　奥特维

　　Q3业绩持续高增，完善光伏、半导体&锂电多维布局

　　事件：公司发布2023年三季度报，前三季度实现营业收入42.39亿元，同比+76.74%，实现归母净利润8.51亿元，同比+79.52%。单Q3实现营业收入17.22亿元，同比+94.38%，环比+16.45%；实现归母净利润3.29亿元，同比+87.64%，环比+9.16%，业绩持续高增。 　 公司盈利能力维持高位，存货&合同负债持续增长。2023年前三季度公司毛利率/净利率分别为36.72%/20.20%，同比-2.32/+1.04pct，盈利能力保持较高水平。存货及合同负债同比持续增长，2023年前三季度公司存货/合同负债分别为68.92亿元/32.62亿元，同比增长分别为+114.77%/+77.38%。 　 在手订单持续高增，核心产品获客户高度认可。截至2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元(含税)，同比增长76.34%，2023年1-9月，公司新签订单89.92亿元(含税)，同比增长75.93%，充足订单和高盈利能力推动公司业绩保持高速增长。 　 迈向平台型设备龙头，光伏、半导体&锂电设备多维共振：(1)光伏设备：a)组件设备：23年下半年HJT产业链有望迎来拐点，0BB串焊机预计将导入量产，公司串焊机龙头前瞻布局0BB，有望充分受益。b)电池片：8月收购普乐新能源，切入电池片真空镀膜设备领域，打造设备一体化布局。c)单晶炉：公司23年推出新型低氧大尺寸单晶炉，截至目前已获晶科4.8亿元、合盛2.9亿元及天合18.90亿元大额采购合同，订单持续落地。(2)半导体设备：a)铝线键合机国产替代龙头，已获通富微电) href=/002156/>通富微电（002156）、德力芯半导体批量订单。b)7月引入日本团队成立合资公司布局CMP设备，10月推出全球首款SC-1600MCZSEMI半导体级磁拉单晶炉，获韩国知名半导体公司批量订单。 　 投资建议：我们预计2023/2024/2025年归母净利润为13.74/18.48/24.76亿元，对应2023-2025年PE为15.4/11.4/8.5x，维持“买入”评级。 　 风险提示：光伏装机不及预期；项目研发失败；下游行业技术发展停滞