顶尖财经网(www.58188.com)2023-10-17 5:47:09讯：

　　兰生股份

　　23前三季度业绩预告点评：收购优质标的贡献业绩增量，前三季度预计同比扭亏

　　维持增持。考虑到业务全面恢复，维持23/24/25年EPS为0.54/0.58/0.61元。给予2023年行业平均的28xPE估值，维持目标价为15.08元，维持增持。 　 业绩简述：2023年前三季度预计营收9.63亿元/+356.40%，归母净利润2.42亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润1.61亿元/+646.06%。公司Q3主营收入3.98亿元/+306.83%，归母净利润0.49亿元/+55.11%，扣非净利润0.51亿元/+61.90%。 　 主营业务全面恢复，持续推进两大战略提升竞争力。上年同期受疫情影响，会展业务收入减少，造成经营业绩出现亏损；本期会展业务全面恢复，主营业务各项指标都好于上年同期。公司坚定推进“会展中国”和“数字会展”战略，探索品牌化运营路径，积极推进核心业务品牌区域性复制策略，不断提升会展业务核心竞争力。 　 受益于公司专业的投资经营，非经营性损益显著增加。本期受二级市场波动影响，公司持有的金融资产公允价值变动收益同比增加；本期收到上海华铎股权投资基金合伙企业(有限合伙)投资分配款；本期收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款。 　 风险提示：宏观经济下行，IP影响力减弱；战略推进不及预期。

　　万华化学

　　2023年三季报点评：Q3业绩略低于预期，新材料占比持续提升

　　投资要点： 　 维持“增持”评级。Q3业绩略低于预期，考虑到MDI景气度有所承压，下调公司23-25年EPS分别为5.40/7.33/8.37(原为6.83/7.97/9.89元)。考虑公司成长性，给予公司2024年16.3倍PE，维持目标价为119.51元。 　 23Q3业绩略低于预期。2023年Q3公司实现营业收入449亿元(yoy+8.78%，qoq-1.66%)，实现归母净利润41.35亿元(yoy+28.21%，qoq-8.42%)。环比来看业绩略低于预期是由于其他收益有所下降。 　 盈利能力保持稳定，展望聚氨酯景气度预计维持。盈利能力方面，公司Q3销售毛利率为17.43%(yoy+4.44pct，qoq+2.03pct)，销售净利率为10.25%(yoy+1.91pct，qoq-0.39pct)。随着内需持续复苏，聚氨酯景气度有望持续维持。 　 新材料贡献持续提升，中长期项目众多、成长可期。公司2023年Q3实现营业收入63.29亿元(yoy+31%，qoq+7%)，收入占比达16%，较上半年的14%有所提升。项目布局方面：(1)聚氨酯：并购烟台巨力进一步提升公司实力、优化行业格局，公司预计推动福建TDI二期扩建33万吨、福建MDI技改80万吨等项目。(2)石化：继续推动乙烯二期、蓬莱一期等重点项目的建设工作。(3)新材料：公司发布高吸水树脂、高性能负极粘合剂、六氟磷酸锂等项目环评进展。 　 风险提示：在建项目不及预期、海外需求大幅下降。

　　天宜上佳

　　点评报告：前三季度业绩同比高增86-102%，光伏业务放量拉动业绩超预期

　　投资要点 　 2023年前三季度：归母净利润预计同比增长86-102%，业绩超预期 　 1)2023年前三季度业绩预告：预计前三季度实现营业收入17-18亿元，同比增长159%-174%；预计前三季度实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长86%-102%；预计前三季度实现扣非后归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长79%-96%。 　 2)2023年第三季度：根据业绩预告，预计公司第三季度实现营业收入7.3-8.3亿元，同比增长187%-227%，环比增长10%-25%；预计公司第三季度实现归母净利润1.0-1.2亿元，同比增长90%-129%，环比增长14%-37%；预计公司实现扣非后归母净利润0.9-1.1亿元，同比增长89%-131%，环比增长10%-35%。 　 3)公司石英坩埚、碳碳热场业务协同效应显现，光伏新能源业务规模扩大拉动公司业绩超预期。 　 轨交闸片龙头：铁路客运量回暖，粉末冶金闸片新产品持续突破 　 公司是高速列车制动闸片国产替代领跑者，市占率多年维持第一。根据国家铁路局数据统计，2023年1-6月全国铁路运输旅客发送量17.7亿人，较上年同期增长了125%，接近2019年同期水平。公司新产品持续取得客户认可：寿命更高的粉末冶金闸片三代升级产品TS399B已通过CRCC验证；适用动力集中动车组的TS699G型粉末冶金闸片已获得CRCC试用证书；适用于时速400公里高速列车的TS759型粉末冶金闸片已列装高速试验车进行考核。 　 光伏板块：碳碳热场+石英坩埚战略协同发展，光伏新材料领域迈向头部 　 (1)碳碳热场随大尺寸硅片发展加速替代石墨热场，受益于全球光伏装机较快增长，硅片需求量稳步提升，有望带动碳碳热场部件的需求量保持稳定增长。公司已实现预制体完全自制，具备了预制体近净成形、一机多位多点智能针刺、连续矫形固化、超大型异形件制备的能力，大幅提升了物料利用率及生产效率。 　 (2)受益于下游需求旺盛，原材料高纯石英砂供需继续维持紧平衡状态，硅片大尺寸化趋势明显，石英坩埚近年保持较好的发展势头。子公司新熠阳已完成徐州2条产线建设并全面投产，江油方面20条石英坩埚产线建设稳步推进，全自动化生产线改造方案不断细化设计，部分关键工序已进入验证阶段。 　 新能车板块：高端产品开发顺利，期待首款量产车型落地 　 碳陶制动盘具备轻量化、耐高温、抗热衰退、环境适应性强以及磨损率低等优点，性能较传统钢铁制动盘更优异，适应汽车电动化、轻量化、智能化的趋势。公司在碳陶制动盘预制体制备、化学气相沉积增密、反应熔体渗硅等关键工序上不断革新，并完成了陶瓷涂层碳陶制动盘新产品开发。 　 盈利预测与估值：绿能新材料平台型公司，轨交、光伏、新能车多点开花预计2023-2025年归母净利润为3.9/5.9/8.2亿元，同比增长117%/52%/39%，对应PE25/17/12倍，维持“买入”评级。 　 风险提示光伏热场竞争格局恶化、汽车碳陶制动盘进度低于预期等。