机构策略

　　八大券商主题策略：什么是“Chiplet概念”？凭什么火了？潜在受益公司曝光

　　每日主题策略讨论，顶尖财经网汇总八大券商观点，揭秘行业现状，观察行情走势，提前为您把脉A股。

　　浙商证券：国际巨头积极布局Chiplet 潜在受益公司曝光

　　Chiplet(芯粒)模式是在摩尔定律趋缓下的半导体工艺发展方向之一。该方案通过将多个裸芯片进行先进封装实现对先进制程迭代的弯道超车。

　　与传统的SoC 方案相比，Chiplet 模式具有设计灵活性、成本低、上市周期短三方面优势。近年国际厂商积极推出相关产品，如华为鲲鹏920，AMD 的Milan-X 及苹果M1 Ultra 等。预计Chiplet 也有望为封测/IP 厂商提出更高要求，带来发展新机遇。

　　国际巨头华为、AMD、英特尔积极布局Chiplet 并推出相关产品。AMD今年3 月推出了基于台积电3D Chiplet 封装技术的第三代服务器处理芯片。苹果推出采用台积电CoWos-S 桥接工艺的M1 Ultra 芯片，两枚M1 Max 晶粒的内部互连，实现性能飞跃。

　　投资要点来看，潜在受益公司包括，先进封测：通富微电、长电科技等；设计IP 公司：芯原股份等；封测设备：华峰测控、长川科技、新益昌、和林微纳等；封装载板：兴森科技等。

　　东方证券：中国Chiplet生态圈正在不断壮大！看好SiP先进封装领域和Chiplet领域

　　8 月2 日，UCIe 宣布阿里巴巴加入其董事会，成为首位中国大陆董事，不仅意味着中国Chiplet 生态圈正在不断壮大，也标志着UCIe 一个新的里程碑。

　　Chiplet 互联标准制定者UCIe，致力于完善行业生态。UCIe (Universal ChipletInterconnect Express)是一个开放的产业联盟，旨在现有标准基础上制定Chiplet 之间的互联标准。UCIe 由10 家创始企业成立，包括多家芯片代工厂、IP 供应商和芯片设计巨头等公司，并积极接纳新成员加入，拓宽联盟覆盖范围。目前，多家中国大陆半导体公司也加入了该联盟，包括芯原股份、芯耀辉、芯云凌、芯和半导体、奇异摩尔、牛芯半导体、灿芯半导体、忆芯科技、OPPO 等。

　　我们看好SiP 先进封装领域和Chiplet 领域，建议关注环旭电子、长电科技、通富微电、晶方科技、华天科技、芯原股份。同时建议关注先进封装上游设备供应商中的先进封装涂胶显影设备龙头厂商芯源微，以及测试设备供应商长川科技、华峰测控等。

　　国盛证券：半导体新兴技术重点关注！Chiplet是后摩尔时代的关键芯片技术

　　半导体新兴技术重点关注：SiC:高压/大功率核心受益领域，多因素驱动下的放量拐点，2022 全球SiC 企业密集发力。EDA:撬动万亿市场的芯片设计工具，AI 和云服务成为EDA 新趋势。全球EDA 高度集中，国产化加速势在必行。Chiplet:后摩尔时代的关键芯片技术，其小面积设计提升芯片良率，IP 快速复用降低设计成本和复杂度，针对性选取制程工艺降低制造成本；利好先进封装国产化设备、材料产业链扶持。

　　兴业证券：消费电子品牌公司和果链标的业绩增速可期

　　消费电子今年整体果链的确定性较高，在去年供应链扰动导致的业绩低基数上，今年消费电子品牌公司和果链标的业绩增速可期，另外年底大客户的头盔发布在即，有望催化情绪，整体估值有望迎来修复，建议投资者关注拥有自己品牌渠道和新产品占比较高的公司，比如立讯精密、长盈精密、传音控股、欣旺达、珠海冠宇、大族激光、光峰科技、安克创新、歌尔股份和东山精密等。

　　万和证券：缺芯整体缓解 行业步入周期底部阶段

　　在量价周期判断上，我们以景气与估值为考量，结合芯片价格和库存变化判定基本面，选取PE(TTM)作为衡量电子行业市场定价的基本指标，研判当前电子行业正处于量价周期的底部阶段。从周期的角度判断行业发展趋势，得出以下结论：1)行业处于中长期创新周期上行需求结构升级而中短期量价周期下行去库存阶段；2)量价周期底部行业基本面下行寻底，估值触底向上，估值对整体收益率的贡献将逐步显现。对于未来趋势判断有：1)根据周期规律及电子行业淡旺季关系，初步判断行业最早在今年下半年有望迎来周期底部见底回升的转变过程；2)疫情的不确定性、下游需求的实际变化以及下半年及明年晶圆产能规模放量可能会对周期波动产生影响，需要持续跟进行业动态变化。

　　在量价周期的底部+创新周期的初期，市场投资者呈现“短空长多”的态度，但是也注意到产业正在发生的转变。短期来看，虽然智能手机出货萎靡，但受益于秋季Iphone 14 的发布，消费电子尤其是苹果产业链情绪有望得到提前催化；长期来看，虽然电子行业整体下行，但汽车电子、AR/VR 等创新应用动力强劲，上游半导体材料、设备以及关键元器件国产化替代劲头强劲。投资上，坚持谨慎为主，维持同步大市评级，建议短期关注苹果产业链的情绪修复，中长期关注在汽车电子迭代和国产化替代驱动下的功率半导体、半导体材料设备以及高端被动元器件等领域的机会。可关注个股有：东山精密、立讯精密、斯达半导、新洁能等。

　　长城国瑞证券：从半导体中报预告看行业周期分化

　　以2022 年上半年中报预告来看，半导体行业由全面景气进入分化行情。设备、材料环节的订单和营收增长目前未受到太大影响，IC 设计业绩分化，下游封装业绩受需求萎缩亦出现减少的情况。消费电子需求收缩，进入去库存阶段，上游存储芯片、面板等零部件的出货量受到影响，今年整体果链的确定性较高，果链标的业绩增速可期。随着各地稳增长促消费政策的发力，汽车销量预期上行，提振车规半导体产品市场需求。近期美国通过芯片法案限制半导体公司对华投资，或进一步加速国产替代进程。投资方面，建议把握结构性机会，从赛道景气度出发，关注半导体材料、高端被动元器件、汽车电子等投资主线。

　　国融证券：三季度是消费电子传统旺季 苹果代工厂招工已经开始启动

　　国内手机销量同比增速首次转正，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善。受疫情缓解影响，国内消费电子需求，集中释放，登加618期间的各手机厂大力去库存，国内6月份手机出货量同比增速首次转正。根据中国信通院数据显示，2022年6月，国内市场手机出货量2801.7万部，同比增长9.2%，其中，5G手机2302.7万部，同比增长16.3%，占同期手机出货量的82.2%。目前，国内消费电子整体虽比较疲软，但手机销量已经开始逐渐复苏，且三季度是消费电子传统旺季，苹果代工厂招工已经开始启动，iPhone 14等新款手机备货有望改善市场预期。

　　折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会仍旧可期。随着产品价格不断下沉，折叠屏手机已呈爆发之势，在一季度全球手机市场需求疲软的背景下，折叠屏手机却逆势增长，根据咨询机构DSCC发布的数据，2022年第一季度，折叠屏智能手机总出货量为222万部，较去年同期增长571%。此外，根据Counterpoint的预测，2022-2025年折叠屏手机销量复合增速将达到42.90%。预计今年下半年市场将推出至少4-5款折叠屏新品，8月份三星也有望推出新款折叠屏旗舰机GalaxyZFold4及Flip4。

　　在VIR/AR设备领域，国产厂商奋起直追，国内VR设备龙头厂商Pico已开始组建团队欲扩张美国市场，腾讯也正式成立XR部门，国内VR/AR产品生态建设有望加速。根据IDC数据显示，2022年第一季度全球VR头显出货356.3万台，同比增长241.6%。同时，今年底至明年，预计苹果、索尼等多家消费电子大厂均有望发布VR/AR设备新品，有望对行业形成持续催化。

　　此外，在汽车电子领域，消费电子行业公司陆续布局汽车领域，短期收入占比虽低，但业绩增速相对较快，部分公司已经开始逐渐兑现业绩，未来有望成为行业新的增长点投资建议：消费电子为低预期板块，市场对手机消费疲软已充分反映，行业估值处于低位。目前，国内手机销量同比增速首次转正，三季度为行业传统旺季，行业基本面有望持续改善，叠加折叠屏和VR/AR设备贡献增量市场，消费电子结构性机会可期，建议持续关注。

　　川财证券：消费电子行业复苏虽有积极的迹象但仍需时日

　　市场渐趋回暖，期待产业逐步复苏。7月份消费电子行业整体表现的回暖趋势渐显，但相关电子产品价格仍有不同程度的回调。虽然经历了线上购物节和各地消费政策的刺激，但受到疫情变异反复、通胀高位持续等因素影响，市场整体需求仍相对较低迷，产业链供应端的去库存等压力仍然较大，消费电子行业复苏虽有积极的迹象但仍需时日。尽管如此，随着疫情渐趋稳定、新型消费电子产品更新迭代及众多新品发布，市场需求或将迎来进一步的回升。

（文章来源：证券时报网）