顶尖财经网(www.58188.com)2021-3-7 13:34:48讯：
去年4季度中国经济经历了超季节性增长后，开年以来经济活动出现超季节性回落的迹象，主要体现在两个方面：一是生产端节前表现偏弱、节后复工偏快，但仍然弱于去年4 季度；二是需求端开年以来较去年4 季度整体偏弱。初步估计，1 季度实际GDP 环比增速-17.5%~-17.0%，季调后环比增速0.6%-1.2%(18/19Q1 季调环比2.0%)，对应1 季度实际GDP 同比增速18.6%~19.3%
随着经济活动环比走弱，经济复苏的第一个高点已经在去年4 季度出现，但这是短期因素和中长期因素共同作用的结果，暂难确认下行趋势已经开始。往后看，经济复苏可能在2 季度迎来第二个高点，但幅度上弱于第一个高点(季调环比1.3%-1.5%)，类似2018年1季度的状态。
与此同时，2季度将是今年国内通胀上升幅度最大的阶段，PPI 同比高点可能在5 月前后达到5%左右，CPI 同比也将升至接近3%。因此，2 季度既是本轮复苏周期的第二个高点，也是实际和名义增速共同赶顶的阶段。
风险提示：大宗商品价格超预期上行；国内政策收缩力度超预期
（文章来源：天风证券）