Rob Lovelace拥有35年投资年限，他毕业于普林斯顿大学，资本集团是他的第一份工作也是唯一一份工作。他目前仍在投资一线，参与管理资本集团的部分基金。

　　资本集团是对中国基金经理影响最大的全球资产管理机构之一。淡水泉投资创始人赵军曾介绍，中国基金经理曾人手一本“长线-资本集团的成功之道“。资本集团以长线投资、团队管理等闻名，最新管理规模为2.6万亿美元。

　　Rob Lovelace提醒投资者不要忘记大背景。首先，目前美股处于长达11年的牛市的尾巴。2020年以来，股价涨幅集中在那几只股票。美股之外，其它市场上涨幅最大的股票也以互联网公司股票为主。这与疫情前的市场趋势完全一致。这表明股市还处于同一个周期中，即2010年以来的牛市仍在持续。

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　　来源：视频截图资本集团副董事长、主席 Rob Lovelace

　　其次，短期的通胀风险和长期的通缩趋势并存。

　　最后，全球经济增长将放缓，全球主要市场的央行在逐步减少货币政策刺激。但是，目前美国几乎所有资产的估值都很高，包括股票、债券、房地产。

　　这个大背景下，投资者应该如何应对？

　　回答这个问题，Rob Lovelace 打了一个比方，“准备好雨衣，暂时还不用穿上。”也即，市场未来可能会调整，但目前没有到时候。

　　宏观方面，资本集团对明年经济的预测和IMF相比有所不同。基金君看下来，资本集团的预测相对更谨慎。例如，关于全球经济增速，IMF预测明年美国经济增速在5.2%，欧洲经济增速在4.3%。资本集团给出的预测是，美国经济增速在2.5%-3%之间，欧洲经济在4.0%-5.0%之间。

　　此外，相较于美联储资本集团对美国通胀的预测也更为谨慎。

　　例如，美联储12月公开表态时说，预计2023年美国的通胀会逼近2%。资本集团认为通胀水平回归正常化所需要的时间会比美联储预计的更长。在2022年年尾，由于劳动力短缺和供应链遭到破坏，通胀水平依然维持在高位。消费品价格虽然最终会回归正常，但是这个过程可能会比美联储预计的更长。

　　资本集团在讲到美国的通胀走势时打了一个比方，说，美国的通胀就像口香糖，黏糊糊，而且随时能改变形状，表明美国的高通胀很难短期回复正常，同时它也随时能从高通胀变成正常水平的通胀。

　　尽管美股牛市已经进入尾声，不过Rob Lovelace并不过分担心。他认为掌握一些抓手，通过自下而上的选股可以管理牛市尾部的风险，这些抓手如下。

　　2022年股票投资抓手

　　1选择有定价能力的公司

　　2重新关注红利投资

　　3 捕捉数字化带来的机遇，别只盯着那几家大公司。

　　4掌握投资中国的正确姿势

　　我们逐一来看。

　　选择有定价能力的公司

　　有定价能力的公司可以转嫁通胀成本上涨的压力，在通胀环境中胜出。怎么去找出哪些有定价能力的公司呢？资本集团认为利润率是一个很好的指标。如果一家公司（或行业）能长期保持很高的利率润，那么说明这家公司（或行业）有比较高的护城河，同时在上下游拥有比较强的议价能力。

　　哪些行业的利润率又高又稳定呢？

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　　来源：资本集团官网

　　资本集团认为医药、生物技术、日产品、饮料、半导体、媒体、服饰和奢侈品这些行业的毛利率比其它行业更符合“高”且稳定的“特征”。而这些行业中，又以日用品和医药、生物科技行业最佳。上述行业之外，软件行业虽然毛利率也够高，但是不够稳定。而健康服务行业虽然毛利率够稳定，但是不够高。

　　具体到公司上，例如奈飞可以通过不断提升订阅费来增厚利润，这就表明它有定价能力。消费品公司中可口可乐等公司拥有强大的品牌也可转化成为定价能力。再如台积电和ASML这些公司也有定价能力。医疗大健康领域辉瑞和联合健康等公司也有定价能力。

　　红利投资作为一种投资策略在通胀抬升时往往会表现比较好。疫情期间很多公司都暂缓了派息。现在它们又增加了派息。股息、红利作为一种稳定的收入来源，在通胀抬升的环境中会收到欢迎。而且随着越来越多的公司恢复派息，这种投资策略也会被越来越多的人看到。

　　捕捉数字化机遇

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　　来源：资本集团官网

　　如果将电商销售占公司总销售额的比例作为企业的数字化率指标，全球已经进入了数字化时代。资本集团以美国、欧洲和中国几个典型公司为例。例如美国的家得宝，2019的数字化率为9%，2021年上半年数字化率上升至14%。美国的家居龙头威廉姆斯-索诺玛2019年为56%，2021年上半年上升为65%。欧洲的雀巢公司2019年为9%，2021年上半年上升为15%。欧莱雅2019年为16%，2021年上半年上升为27%。中国的美的集团(行情000333,诊股)2019年为21%，2021年上半年上升为57%，百胜中国2019年为61%，2021年上半年上升为85%.

　　一提到数字化，很多投资者首先想到的是消费科技巨头或者基于云技术的软件供应商。但是所有的行业几乎都在推进数字化。资本集团会从各行各业中挖掘出有望在这一趋势中胜出的公司。

　　掌握投资中国的正确姿势：

　　看好医药领域机会

　　重点来了，资本集团2022年将如何布局中国呢？

　　Rob Lovelace 首先澄清了外资对中国“共同富裕”的误解。共同服务并不是要抛弃公开市场，公开市场对中国经济发展起着关键作用，中国不会放弃它。“共同富裕”的目标是让经济发展惠及更多人。Rob Lovelace进一步补充，中国是全球第二大经济体，全球投资者必须搞定这个市场。Rob Lovelace提到看好中国的另一个理由是中国到处洋溢的充沛的创新精神、创新无所不在。资本集团通过布局中国公司和公司的营收贡献了全球营收相当比例的跨国公司来参与中国市场。

　　具体怎么做呢？

　　Rob Lovelace提到要和政策保持一致。资本集团表示，确实，有些公司、行业会面临更多不确定性。但是个股方面，还是有很多长期机遇在哪儿。生物医药行业就是这样一个领域，它与政策的优先级一致。中国致力于为居民提供高质量的医疗健康服务，并努力培育环境让本土的公司成功。政策上的变化不仅改变了本土企业也改变了在中国展业的跨国企业。这些举措还有助于中国本土企业与国际标准接轨。这些努力已经被资本注意到了。中国的医疗健康领域吸引了大把的风险资本。很多中国出生的科学家近年来回国创业，推动了行业发展。

　　那么，资本集团近期是怎么操作的？加仓、减仓了哪些生物医药类公司呢？

　　港交所信息披露显示，12月20日，资本集团再度加仓康希诺(行情688185,诊股)生物（港股），斥资超过1亿港币。加仓之后多头部分持有康希诺生物-B（港股）比例高达23.07%。

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　　来源：港交所信息披露

　　事实上，2021年7月底以来，资本集团就在不断加仓这只股票。

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　　来源：根据港交所信息整理

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　　康希诺生物-B（港股）走势，及资本集团操作；来源：Wind

　　上图可见，资本集团在9月底开始对康希诺生物-B进行新一轮的增持，中间短暂犹豫11月10日进行了一定的减持，但随后11月30日和12月20日都恢复了增持态势。对于看好的医药公司，资本集团认为已经到了增持时机。

　　不过，12月16日，资本集团对百济神州（港股）进行了一定减持。

　　最后总结，Rob Lovelace 认为2022年股票投资要记住三点。首先，疫情会与我们同在，但是它的边际影响降低，不必过分担心。其次，美股处于历史上最长牛市的尾声，市场调整在所难免。第三，市场存在特别多过剩（泡沫），但投资者不必局限于美国，可以从全球市场寻求投资机遇。