浙江鼎力发布半年报预告，上半年归母净利润4.08亿，同比增加56.83%，扣非归母净利润3.95亿元，同比增加68.47%。公司业绩高增长的主要原因是国内高空作业平台市场低渗透度高成长性，下游租赁商特别是大租赁商不断扩大设备规模，公司销量快速增长。其中1300万非经常损益主要为政府补助以及理财收益。

　　国内市场低渗透度高成长性，公司臂式新品放量在即

　　目前国内高空作业平台人均保有量2017年仅4台/十万人，对比美国179、欧洲十国64、芬兰228、意大利43，未来发展潜力较大。结构上，剪叉式产品竞争白热化，而臂式产品仍处于供不应求状态，公司的臂式新产品有望于8月投产，是国内率先量产的企业，具备明显的先发优势，伴随臂车放量，公司毛利率有望提升，盈利与估值有望实现双击。

　　头部租赁商加大采购力度，下半年出口有望迎来边际改善

　　降息周期下，头部租赁商宏信强势采购扩大份额，截至今年7月初，宏信高空作业平台保有量突破4万台，而4月底保有量为3万台，预计下半年采购将有所放缓但同时明年的采购量将保持增长。同时伴随欧洲疫情陆续得到控制，出口需求有望陆续恢复。

　　租金降低利于租赁商开拓新的应用领域，机器换人，鼎力间接受益

　　近两年下游租金呈震荡下降趋势，头部租赁商具备更低的采购成本和融资成本，有望通过降低租金抢占更多份额，行业集中度将向头部集中，鼎力深度绑定龙头宏信和通冠等合作密切，有望间接受益于下游租赁商集中度提升。

　　盈利预测与投资评级

　　考虑到公司半年报业绩，下游客户宏信等持续加大采购，我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年公司归母净利润分别为10亿(前值9.24亿)、13.6亿(前值12.85亿)和17.6亿(前值16.8亿)，维持“买入”评级！

　　风险提示：新产品放量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，海外需求恢复不及预期等

（文章来源：天风证券）